مستقبل تعدين البيتكوين أكبر من البيتكوين نفسها

نُشر هذا المقال لأول مرة في مجلة The Energy Mag. يمكن الاطلاع على المقال الأصلي هنا. تقدم مجلة The Energy Mag (المعروفة سابقًا باسم The Miner Mag) الأخبار والبيانات والتحليلات حول العلاقة بين الطاقة والحوسبة والأسواق.

استكشفت الحلقة الأولى من سلسلة التقاء البيتكوين والذكاء الاصطناعي فكرة أساسية: لم يكن تعدين البيتكوين أبدًا مجرد عملة رقمية. فقد تم تصميمه كنظام طاقة طويل الأجل، يحول الكهرباء إلى حوسبة.

بحثت الحلقة الثانية في كيفية بناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي الحديثة على نفس الأساس المادي لتعدين البيتكوين — حيث تعمل الرقائق والطاقة والتبريد والبنية التحتية معًا لتحويل الكهرباء إلى حوسبة على نطاق صناعي.

استكشفت الحلقة الثالثة بشكل أعمق كيف تضع الشركات نفسها في مجال الابتكار الرقمي، بدءًا من النشر الخفيف الأصول والتجميع (نموذج البنية التحتية المشتركة) وصولًا إلى ملكية البنية التحتية، وتكامل الطاقة، والتكامل الرأسي الكامل.
الآن، يتجلى هذا التقارب في الوقت الفعلي عبر القطاع.

خلال الربع الأول من عام 2026، قامت العديد من شركات تعدين البيتكوين الكبرى المتداولة في البورصة — بما في ذلك Core Scientific (NASDAQ: CORZ) وCipher وIREN — بتخفيض أجزاء كبيرة من عمليات تعدين البيتكوين الخاصة بها، وإعادة تخصيص البنية التحتية وسعة الطاقة نحو الذكاء الاصطناعي وبرامج الحوسبة عالية الأداء والتطبيقات والخدمات أو القدرات.

لم يكن هذا التحول مجرد مسألة تحديد المواقع المستقبلية. بل إنه ينعكس بالفعل في النتائج المالية.

مع تعرض اقتصاديات تعدين البيتكوين لضغوط بسبب انخفاض مستويات عائدات التعدين إلى أدنى مستوياتها التاريخية وارتفاع المنافسة على الشبكة، برزت عائدات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء كعامل استقرار، وفي بعض الحالات، كمحرك نمو أكبر بكثير.

واصلت Core Scientific تسريع تحويل بنيتها التحتية نحو التجميع عالي الكثافة لـ CoreWeave (NASDAQ: CRWV). أغلقت Cipher عمليات التعدين في أجزاء من منشأة Black Pearl التابعة لها بعد الحصول على عقد إيجار طويل الأجل للذكاء الاصطناعي فائق النطاق. وفي الوقت نفسه، أعادت IREN تموضعها بشكل متزايد كشركة مشغلة للبنية التحتية السحابية للذكاء الاصطناعي، حيث وقعت اتفاقيات معالجة وخدمات سحابية بمليارات الدولارات مع تقليص أجزاء من عمليات التعدين الخاصة بها.
ما ظهر ليس مجرد اتجاه تنويع مؤقت، بل إعادة هيكلة أوسع نطاقًا لصناعة تعدين البيتكوين نفسها.

أصبحت الشركات التي كانت تتنافس في السابق بشكل أساسي على نتائج التعدين تُقيَّم بشكل متزايد بناءً على مجموعة أوسع من القدرات: التحكم في البنية التحتية، والوصول إلى الطاقة، وقدرة التبريد، والقدرة على تلبية الطلب بما يتجاوز البيتكوين وحده.

بعبارة أخرى، يتطور تعدين البيتكوين من مجرد عمل تجاري قائم على التجزئة إلى صناعة أوسع للبنية التحتية الحاسوبية المدعومة بالطاقة.

تجمع هذه الحلقة الأخيرة بين الموضوعات التي تم استكشافها طوال هذه السلسلة:

• تعدين البيتكوين كنظام طاقة
• مجموعة البنية التحتية المشتركة بين البيتكوين والذكاء الاصطناعي
• تقارب نماذج أعمال البيتكوين والذكاء الاصطناعي
• والأهمية المتزايدة للطاقة والبنية التحتية كأصول استراتيجية

لم تعد الأهمية المستقبلية لتعدين البيتكوين تُحدد ببساطة من خلال كمية البيتكوين التي ينتجها المعدنون. بل أصبحت تعتمد بشكل متزايد على مدى فعالية المشغلين في نشر البنية التحتية للطاقة عبر أسواق الحوسبة المتعددة.

حالة تعدين البيتكوين اليوم

للوهلة الأولى، يبدو أن تعدين البيتكوين لا يزال يدور حول مقياس مألوف: معدل القوة الحاسوبية والسرعة لتأمين البلوكشين، أو معدل التجزئة. حتى مع التراجع الملحوظ في سعر البيتكوين منذ أكتوبر 2025، لا يزال معدل التجزئة لشبكة البيتكوين العالمية عند أكثر من 900 EH/s (إكساهاش في الثانية). للتوضيح، هذا الرقم يبلغ أربعة أضعاف ما كان عليه قبل أربع سنوات، ولا يزال مرتفعًا بنحو 50% منذ انخفاض قيمة البيتكوين إلى النصف في عام 2024.

ولكن وراء هذا النمو، تتغير اقتصاديات التعدين بشكل جذري.

على مدى السنوات القليلة الماضية، أصبحت أجهزة الرقائق الدقيقة أكثر كفاءة بشكل كبير. مقارنةً بالأجيال السابقة من منصات التعدين في العقد الماضي، تقترب الآلات المتطورة اليوم بسرعة من مستويات كفاءة أفضل بنسبة 900%.

وقد حولت هذه التطورات التعدين إلى سباق على الكفاءة التشغيلية. ومع دخول آلات أكثر كفاءة إلى الخدمة على مستوى العالم، تسارعت المنافسة على الشبكة بوتيرة أسرع من ارتفاع سعر البيتكوين، مما أدى إلى ضغط مستمر على سعر التجزئة — وهو المقياس الذي تستخدمه الصناعة لحساب عائدات التعدين لكل وحدة من معدل التجزئة.

في الدورات السابقة، كان مجرد نشر المزيد من الآلات يؤدي غالبًا إلى زيادة الربحية. اليوم، لم يعد الحجم وحده كافياً. وأصبح المشغلون الذين يكتسبون حصة في السوق هم بشكل متزايد أولئك الذين لديهم إمكانية الوصول إلى طاقة منخفضة التكلفة، وبنية تحتية فعالة، وتخصيص رأس مال منضبط.

ونتيجة لذلك، أصبح التعدين أيضاً أكثر كثافة في رأس المال بشكل ملحوظ، ويعتمد المعدنون العامون على الديون المهيكلة، والسندات القابلة للتحويل، وتمويل البنية التحتية لتمويل التوسع. وأصبحت صناعة تعدين البيتكوين الحديثة تشبه بشكل متزايد تطوير البنية التحتية بقدر ما تشبه نشر التكنولوجيا.

البنية التحتية كأصل استراتيجي

مع ارتفاع الطلب على الذكاء الاصطناعي عالمياً، بدأ السوق في إعادة تسعير الوصول إلى الطاقة.

أصبحت البنية التحتية المتصلة بالشبكة — المحطات الفرعية، ووصول النقل، والمجمعات الصناعية، وعقود الطاقة طويلة الأجل — نادرة وذات قيمة استراتيجية.

تجذب المواقع التي تم إنشاؤها في الأصل للتعدين الآن اهتمام مشغلي الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء لأنها تحل بالفعل إحدى أصعب المشكلات في بناء مراكز البيانات: توفير كميات كبيرة من الطاقة لمساحة الحوسبة القابلة للاستخدام.
في العديد من المناطق، لم يعد الجزء الأصعب في بناء البنية التحتية الحاسوبية الحديثة هو إنشاء المنشأة نفسها. بل هو تأمين الكهرباء على نطاق واسع — وهي مشكلة أمضى معدنو البيتكوين سنوات في حلها من خلال التكنولوجيا عالية الكفاءة والمصادر البديلة.

ونتيجة لذلك، تتطور الصناعة لتتجاوز مجرد أعمال التعدين البحتة نحو شيء أوسع نطاقًا: البنية التحتية الحاسوبية المدعومة بالطاقة. ويمكن ملاحظة هذا التحول بالفعل في جميع أنحاء القطاع.

الشركات التي كانت تركز في السابق حصريًا على تعدين البيتكوين الخاص بها تتوسع الآن في مجال استضافة مرافق الذكاء الاصطناعي، وتأمين أصول توليد الطاقة المباشرة، وتطوير مرافق حوسبة مرنة قادرة على دعم أحمال عمل متعددة. وأصبح التمييز بين البنية التحتية لتعدين البيتكوين والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي أقل وضوحًا.

صعود البنية التحتية الحاسوبية المرنة

تعد المرونة إحدى السمات المميزة للبنية التحتية الحديثة للتعدين.

على عكس المنشآت الصناعية التقليدية التي تُبنى لغرض واحد، فإن مجمعات التعدين مصممة بطريقة معيارية. وتتمحور هندستها الأساسية حول توزيع الطاقة والحوسبة عالية الكثافة، مما يجعلها أسهل في التكيف مع تطور أحمال العمل.

هذه السمات نفسها تجعلها مناسبة لأحمال عمل الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء. هذه المرونة مهمة لأن الطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يتطور بسرعة. يقدّر المشغلون بشكل متزايد البنية التحتية التي يمكنها التكيف بين أحمال العمل بدلاً من البقاء مرتبطة بتطبيق واحد إلى أجل غير مسمى.

في كثير من الحالات، يمكن للمعدنين تحقيق عائد مالي فوري من سعة الطاقة المكتسبة حديثًا من خلال عمليات التعدين الخاصة بهم، مع القيام في الوقت نفسه بتحديث البنية التحتية لأحمال عمل الذكاء الاصطناعي أو الاستضافة المشتركة ذات الهامش الأعلى بمرور الوقت. بدلاً من النظر إلى تعدين البيتكوين والذكاء الاصطناعي كصناعات متنافسة، ينظر المشغلون إليهما على أنهما طبقات متكاملة لنفس اقتصاد تحويل الطاقة إلى حوسبة.

المسار المستقبلي

قد تعتمد أهمية تعدين البيتكوين في المستقبل في نهاية المطاف بشكل أقل على البيتكوين التي ينتجها، وبشكل أكبر على البنية التحتية التي يخلقها.

يظل البيتكوين المحرك الاقتصادي الأساسي الذي يحقق عائدات مالية من الطاقة على الفور وعلى مستوى عالمي. لكن الصناعة المحيطة به تتطور.

يشبه المشغلون الأكثر نجاحًا حتى الآن شركات البنية التحتية ومطوري الطاقة ومشغلي منصات الحوسبة بدلاً من منتجي البيتكوين البحتين.

كما هو موضح في الجزء الثالث من هذه السلسلة، يتجه اللاعبون الرئيسيون في الصناعة نحو التكامل الرأسي الكامل، حيث يمتلكون كل شيء بدءًا من محطة الطاقة وحتى عبء العمل الذي يتم تشغيله عليها. في الممارسة العملية، يعني التقارب نموذج عمل واحد يمتد من الإلكترونات إلى البنية التحتية إلى عائدات الحوسبة.
في هذا النموذج، يصبح تعدين البيتكوين طبقة واحدة ضمن نظام بيئي أكبر للحوسبة مدعوم بالطاقة. ومن نواحٍ عديدة، يعكس هذا التطور المسار الأصلي للصناعة منذ البداية.

كان تعدين البيتكوين أحد أقدم الأنظمة واسعة النطاق المصممة حول تحويل الكهرباء مباشرة إلى حوسبة رقمية على نطاق عالمي. قبل وقت طويل من أن تصبح البنية التحتية للذكاء الاصطناعي السرد التكنولوجي السائد، كان المعدنون يتعلمون كيفية المراجحة في أسواق الطاقة، ونشر البنية التحتية بسرعة، واستخراج المزيد من الحوسبة من كل واط.

تواجه بقية صناعة الحوسبة الآن نفس المشاكل التي أمضى المعدنون عقدًا من الزمن في حلها.

ما وصفته هذه السلسلة من المقالات التوضيحية ليس منافسة بين البيتكوين والذكاء الاصطناعي. إنه تصنيع الحوسبة، وقد وصل المعدنون إلى هذه الحدود أولاً.
لقد وصلوا إلى هناك لأن اقتصاديات التعدين لم تترك لهم خياراً آخر: تحويل الطاقة الرخيصة إلى إيرادات على نطاق واسع — أو الفشل.
لكن هؤلاء المشغلين الرواد لم يكتفوا بمجرد النجاة من التحديات: بل قاموا ببناء البنية التحتية وسلاسل التوريد والانضباط اللازم لتحويلها إلى أرباح. هذا هو الموقف الذي يحتلونه الآن، مع وصول بقية الصناعة.

يعمل الذكاء الاصطناعي الآن على تسريع التحول نفسه على نطاق أوسع بكثير.

نُشر هذا المقال لأول مرة في The Energy Mag. يمكن الاطلاع على المقال الأصلي هنا. تقدم The Energy Mag (المعروفة سابقًا باسم The Miner Mag) أخبارًا وبيانات ورؤى حول العلاقة بين الطاقة والحوسبة والأسواق.