مايكل سايلور يصف البيتكوين بأنه حل هندسي للنقود

سايلور يصور البيتكوين باعتبارها تقنية للحفاظ على القيمة الاقتصادية

وصف مايكل سايلور، الرئيس التنفيذي لشركة «ستراتيجي» (ناسداك: MSTR)، في 15 أغسطس البيتكوين بأنه حل هندسي لتخزين القيمة الاقتصادية ونقلها، مكررًا حجته التي طال أمدها بأن هذا الأصل يجب أن يُفهم على أنه تقنية نقدية وليس مجرد عملة مشفرة. في مقاله «ما هو المال؟»، قارن سايلور البيتكوين بالذهب والعملات الورقية، مقدماً إياها كأساس محتمل لنظام مالي رقمي أوسع نطاقاً.

تنطلق حجة سايلور من فرضية أن المال يخزن القيمة الناتجة عن العمل والذكاء والموارد الطبيعية، مما يسمح لهذه القيمة بالانتقال عبر الزمن وعبر المسافات. وأشار إلى أن الذهب كان يؤدي هذه الوظيفة تاريخياً من خلال ندرته المادية، لكنه يترتب عليه تكاليف النقل والأمن والحفظ. أما العملات الورقية فتحسن قابلية النقل، لكنها تعرض القوة الشرائية وتجعلها رهن القرارات التي تتخذها الحكومات والبنوك المركزية والمؤسسات المالية.

وصرح على منصة X قائلاً:

«لفهم البيتكوين، عليك أولاً فهم المال. المال هو طاقة. والبيتكوين هو طاقة نقدية رقمية.»

يعامل إطاره النظري ندرة البيتكوين وقابليته للتحويل الرقمي كخصائص هندسية تهدف إلى تقليل ما يصفه بـ«الانتروبيا» النقدية. ويتوافق هذا الحجة أيضًا مع نموذجه المكون من أربعة أجزاء للنقود الرقمية، الذي نُشر في 13 أغسطس، والذي يفصل بين رأس المال الرقمي والائتمان والنقود والعملة إلى وظائف مالية مختلفة.

يربط «إثبات العمل» الندرة الرقمية بالموارد المادية

يشكل «إثبات العمل» المحور التقني لرسالة سايلور، حيث يربط دفتر الأستاذ الرقمي للبيتكوين بالعمل الحسابي والكهرباء. وبموجب آلية «إثبات العمل» في البيتكوين، يقوم المعدنون بتجزئة بيانات الكتل بشكل متكرر بينما يتنافسون لإنتاج نتيجة تلبي هدف الصعوبة المحدد للشبكة. وتقوم العقد الأخرى بالتحقق بشكل مستقل من صحة «إثبات العمل» قبل قبول الكتلة، مما يجعل إجراء أي تعديلات على السجل التاريخي مكلفًا من الناحية الحسابية.

يجادل سايلور بأن هذا الإنفاق من الموارد المادية يمنح البيتكوين نموذجًا أمنيًا بدون حارس مركزي مخول بإعادة كتابة سجل المعاملات. ويمتد تركيزه على البساطة ليشمل البروتوكول نفسه: فقد حذر بشكل منفصل من أن التغييرات في قواعد التوافق في البيتكوين قد تغير الندرة وقواعد التسوية وحوافز المشاركين، حتى في الوقت الذي يتنبأ فيه باعتماد أكبر بكثير على المدى الطويل.

كما تختلف الملكية عن الأصول المالية التقليدية عندما يحتفظ المستخدمون بالبيتكوين مباشرةً. يتيح المفتاح الخاص للبيتكوين لحامله تفويض المعاملات دون الحاجة إلى بنك أو أمين حفظ مركزي، على الرغم من أن فقدان هذا المفتاح أو الكشف عنه قد يعرض الوصول للخطر بشكل دائم. هذه المقايضة تبرر حجة سايلور بشأن السيادة: فإزالة الوسيط يمكن أن تنقل مسؤولية أمنية كبيرة إلى المالك.

تحول استراتيجية «ستراتيجي» أطروحة سايلور النقدية إلى نموذج للميزانية العمومية

تتجلى أطروحة سايلور النقدية في الميزانية العمومية لشركة «ستراتيجي»، حيث يظل البيتكوين هو الأصل الاحتياطي المهيمن ضمن مزيج أوسع من الديون والأسهم الممتازة والنقد. أظهر دفتر أستاذ البيتكوين الخاص بشركة «ستراتيجي» 840,447 بيتكوين (BTC) اعتبارًا من 10 أغسطس، بتكلفة اقتناء إجمالية تبلغ حوالي 63.36 مليار دولار وسعر شراء متوسط يبلغ 75,385 دولارًا لكل بيتكوين. وقدّرت دفاتر الشركة قيمة هذا الاحتياطي بنحو 54.56 مليار دولار، بينما أدرجت 6.75 مليار دولار من الديون، و15.24 مليار دولار من الأسهم الممتازة، و4.65 مليار دولار من احتياطيات الدولار الأمريكي.

كما بدأت «ستراتيجي» في بيع أجزاء من مراكزها في البيتكوين كجزء من برنامج نشط لإدارة رأس المال، بدلاً من التعامل مع الاحتياطي على أنه غير قابل للمس بشكل دائم. وتسجل دفاترها مبيعات بلغت 1,363 بيتكوين في 30 يونيو، و2,225 بيتكوين في 6 يوليو، و1,638 بيتكوين في 3 أغسطس، و1,690 بيتكوين في 10 أغسطس، من بين معاملات أخرى، في حين أشارت نتائجها لشهر يوليو إلى مبيعات بيتكوين بقيمة 218.4 مليون دولار منذ بداية العام وحتى 26 يوليو.

يُظهر أحدث نموذج 8-K المقدم إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) كيفية تطبيق هذه السياسة عمليًا. فقد باعت شركة «ستراتيجي» 1,690 بيتكوين مقابل 108.6 مليون دولار خلال الفترة من 3 إلى 9 أغسطس، ووجهت العائدات الصافية نحو إعادة شراء 1,152,020 سهمًا ممتازًا من أسهم STRC بنفس المبلغ. كما أشار التقرير إلى احتياطي بقيمة 4.65 مليار دولار أمريكي مخصص لدعم توزيعات الأرباح على الأسهم الممتازة ودفعات الفوائد، مما يربط مبيعات البيتكوين مباشرةً بالهيكل التمويلي الأوسع للشركة.

يمكن أن تدعم الطبقة الأساسية للبيتكوين نظامًا ماليًا أكبر

لا يتطلب حجة سايلور الأوسع نطاقاً أن تقوم البيتكوين نفسها بمعالجة كل عملية دفع أو تكرار كل وظيفة مصرفية. بل يتصور بدلاً من ذلك قاعدة نقدية بسيطة نسبياً تتطور حولها منتجات الائتمان والادخار والإقراض والدفع. في مقال نُشر في يوليو حول الدور المتوسع للبيتكوين في التمويل العالمي، وصف سايلور المؤسسات والبنوك والصناديق وشركات التأمين وأسواق الائتمان بأنها أطراف مشاركة محتملة تستخدم البيتكوين كرأس مال.

هذا التمييز هو جوهر حجته التي قدمها في 15 أغسطس. ستحافظ الطبقة الأساسية للبيتكوين على ندرة الملكية الرقمية وسلامة التسوية، في حين يمكن للطبقات المالية الأعلى أن توفر السرعة والائتمان ومنتجات الدخل وسهولة المعاملات. كما تعيد مثل هذه الهياكل إدخال المخاطر المرتبطة بالمُصدِرين وأمناء الحفظ والأطراف المقابلة، مما يعني أن خصائص البيتكوين نفسها لا تنتقل تلقائيًا إلى كل أداة مالية تُبنى حولها.

يقدم سايلور في النهاية هذه المقارنة على أنها تطور هندسي: فقد حوّل الذهب الندرة المادية إلى عملة، وتعتمد العملات الورقية على الائتمان السياسي، بينما يقدم البيتكوين ندرة قابلة للتنفيذ رقميًا. ولا يقتصر ادعاءه على أن البيتكوين يمكنه المنافسة كوسيلة للدفع فحسب، بل إنه يمكن أن يكون بمثابة بنية تحتية نقدية متينة قادرة على نقل القيمة الاقتصادية عبر الزمن والجغرافيا والأنظمة المالية.