جولدمان ساكس تتقدم بطلب لإصدار صندوق استثمار متداول في البورصة (ETF) يهدف إلى تحقيق عائدات من علاوة البيتكوين باستخدام استراتيجية "الخيار المغطى"

النقاط الرئيسية:

• قدمت شركة جولدمان ساكس طلبًا لإنشاء صندوق "Goldman Sachs Bitcoin Premium Income ETF" في 14 أبريل 2026، بهدف تحقيق دخل جاري من خلال استراتيجية "الخيار المغطى".
• سيبيع الصندوق خيارات الشراء بنسبة تتراوح بين 40% و100% من تعرض البيتكوين، مما يحد من الارتفاع ولكنه يولد دخلاً إضافياً للمساهمين.
• سيقوم مديرا محفظة GSAM، راج غاريغيباتي وأوليفر بون، بإدارة الصندوق بشكل نشط بمجرد دخول تسجيله لدى SEC حيز التنفيذ.

عملاق المال جولدمان ساكس يستهدف تحقيق الدخل عبر تراكب الخيارات في طلبه لتأسيس صندوق بيتكوين ETF

قدمت الشركة التي تبلغ قيمتها 3.6 تريليون دولار نموذج N-1A تحت اسم Goldman Sachs ETF Trust، مدرجة التعديل رقم 717 بعد السريان. يقترح الطلب أن يصبح العرض ساري المفعول بعد 75 يومًا من تقديمه، مما يجعل أقرب تاريخ ممكن للإطلاق في أواخر يونيو أو أوائل يوليو 2026.

الهدف المعلن للصندوق هو تحقيق دخل جاري مع الحفاظ على احتمالات ارتفاع قيمة رأس المال. ولن يحتفظ الصندوق بالبيتكوين مباشرة. بدلاً من ذلك، سيحصل على تعرض من خلال منتجات البيتكوين الفورية المتداولة في البورصة والخيارات المرتبطة بتلك المنتجات.

في الظروف العادية، سيتم استثمار ما لا يقل عن 80% من صافي أصول الصندوق في أدوات توفر تعرضًا للبيتكوين. ويشمل ذلك أسهم منتجات البيتكوين الفورية المتداولة في البورصة (ETPs) وخيارات البيتكوين ETP، وهي مشتقات تمنح الحق في شراء أو بيع أسهم منتج بيتكوين فوري متداول في البورصة بسعر محدد مسبقًا خلال إطار زمني محدد.

لتوليد الدخل، سيقوم الصندوق ببيع، أو إصدار، خيارات الشراء على خيارات ETP للبيتكوين. تجمع استراتيجية خيارات الشراء المغطاة هذه أقساطًا من المشترين مقابل وضع سقف لمشاركة الصندوق في مكاسب أسعار البيتكوين فوق سعر التنفيذ للخيار. ينص نشرة الإصدار على أن مستوى التغطية سيتراوح عادةً بين 40٪ و100٪ من قيمة تعرض الصندوق للبيتكوين.

تم تصميم الاستراتيجية لتحقيق أداء جيد عندما تكون أسعار البيتكوين ثابتة أو في انخفاض. في تلك الظروف، يمكن للدخل المحصل من أقساط الخيارات أن يعوض الخسائر أو يتفوق على محفظة مماثلة بدون تراكب الخيارات. في سوق البيتكوين الذي يشهد ارتفاعًا حادًا، من المرجح أن يتخلف الصندوق عن صندوق تداول البيتكوين (ETP) المباشر لأن الأقساط المحصلة قد لا تعوض المكاسب التي لا يمكنه تحقيقها بعد سعر التنفيذ.

ستعمل شركة Goldman Sachs Asset Management, L.P. كمستشار استثماري للصندوق. تم تسمية ثلاثة مديري محافظ في النشرة الأولية: راج غاريغيباتي، المدير الإداري؛ أوليفر بون، المدير الإداري؛ وسيرجيو كالفو دي ليون، نائب الرئيس.

قد يقوم الصندوق أيضًا بتوجيه ما يصل إلى 25٪ من إجمالي أصوله من خلال شركة تابعة مملوكة بالكامل ومنظمة بموجب قوانين جزر كايمان، تسمى Goldman Sachs Bitcoin Premium Income Portfolio CFC. يمكن لتلك الشركة التابعة الاستثمار مباشرة في صناديق ETP الفورية للبيتكوين والأدوات ذات الصلة دون نفس حدود النسب المئوية التي تنطبق على الصندوق الرئيسي، على الرغم من أنه يجب عليها اتباع نفس قواعد المشتقات على أساس موحد.

تقتصر حيازات الدخل الثابت على المعادلات النقدية وصناديق أسواق المال وأوراق الخزانة الأمريكية. يُصنف الصندوق على أنه غير متنوع بموجب قانون شركات الاستثمار لعام 1940، مما يعني أنه يمكنه تركيز حصة أكبر من الأصول في عدد أقل من المصدرين مقارنة بصندوق متنوع.

يقر التقرير بعدد من المخاطر الخاصة بهذه الهيكلية. نظرًا لأن الصندوق يبيع خيارات الشراء، فقد لا يشارك المساهمون بشكل كامل في مكاسب أسعار البيتكوين. قد تُعامل توزيعات الصندوق أيضًا على أنها عائد على رأس المال لأغراض ضريبية بدلاً من الدخل العادي، مما يقلل من أساس التكلفة للمساهمين في أسهمهم دون توليد فاتورة ضريبية فورية.

تشمل المخاطر الإضافية المدرجة في نشرة الإصدار تقلب أسعار البيتكوين، وعدم نضج سوق خيارات ETP للبيتكوين نسبيًا، وسيولة خيارات FLEX، وتهديدات الحفظ والأمن على مستوى ETP للبيتكوين، وعدم اليقين التنظيمي في قطاع الأصول الرقمية.

سيتم تداول أسهم الصندوق في البورصة بأسعار السوق، والتي قد تختلف عن صافي قيمة أصول الصندوق. وستتوفر معلومات الأداء على موقع إدارة الأصول الخاص بـ Goldman Sachs بمجرد بدء الصندوق لعملياته.

تنضم جولدمان ساكس إلى قائمة متزايدة من مديري الأصول الذين يسعون إلى إنشاء منتجات مدرة للدخل حول البيتكوين. يعكس هذا الإيداع الاهتمام المؤسسي المستمر بالتعرض المهيكل للبيتكوين مع نضوج سوق ETP الفوري للبيتكوين وزيادة نشاط الخيارات حول تلك المنتجات.