حذر دوغ كيسي من أن ارتفاع تكاليف الديون، واستمرار الصراعات الجيوسياسية، والتغيرات التكنولوجية الجذرية تدفع النظام المالي العالمي نحو فترة تتسم بعدم استقرار متزايد.
تحذير بشأن ديون بقيمة 40 تريليون دولار: دوغ كيسي يتوقع مخاطر أكبر بحدوث كساد في الاقتصاد الأمريكي
بقلم
مشاركة
النقاط الرئيسية
- قال كيسي إن ديونًا أمريكية بقيمة 15 تريليون دولار قد تحتاج إلى إعادة تمويل في غضون 12 شهرًا.
- تشكل طائرات «شاهد» بدون طيار، التي تبلغ تكلفتها 30 ألف دولار، تحديًا للصواريخ الأمريكية التي تصل تكلفتها إلى 5 ملايين دولار.
- يُفضل كيسي شركات تعدين الذهب، حيث يرفع سعر السبيكة البالغ 4,000 دولار هوامش الربح فوق تكاليف الإنتاج البالغة 1,700 دولار.
تحدث دوغ كيسي، مؤلف الكتاب الأكثر مبيعًا «Crisis Investing»، مع المقدم ديفيد لين في برنامج «The David Lin Report» (TDLR) حول الديون الأمريكية، وأسعار السلع الأساسية، والتكنولوجيا العسكرية، والذكاء الاصطناعي (AI)، والتغيرات في ميزان القوى العالمي. وكانت استنتاجاته متشائمة في كثير من الأحيان، على الرغم من أنه فصل بين التقدم التكنولوجي طويل الأجل والتقييمات التي يحددها المستثمرون له.
تكاليف الديون تشد الخناق
يتمثل الشاغل الرئيسي لكيسي في هيكل ديون الحكومة الأمريكية. وقال إن ما يقرب من 15 تريليون دولار من أعباء الديون المقدرة بـ 40 تريليون دولار يجب إعادة تمويلها في غضون 12 شهراً، مما يجعل واشنطن تعتمد على المشترين الراغبين في استيعاب الإصدارات الجديدة والالتزامات المستحقة.
وتزداد صعوبة مشكلة إعادة التمويل هذه مع ارتفاع تكاليف الاقتراض. واستشهد لين بتقدير مفاده أن كل زيادة بمقدار نقطة أساس واحدة في متوسط تكلفة الاقتراض الحكومي تضيف ما يقارب 3.9 مليار دولار إلى مصروفات الفائدة السنوية. وبالتالي، فإن الارتفاع المستمر في عوائد سندات الخزانة من شأنه أن يوسع العجز الذي يقترب بالفعل من 2 تريليون دولار.
وجادل كيسي بأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي يواجه في نهاية المطاف خيارين ضارين. فقد يؤدي ارتفاع أسعار الفائدة إلى حالات تعثر في السداد بين المقترضين غير القادرين على إعادة التمويل، في حين أن انخفاض أسعار الفائدة قد يشجع على المزيد من الاقتراض ويضعف العملة.
قال كيسي للين خلال المقابلة: «بصراحة، لا أرى أي مخرج. أرى أننا على حافة الهاوية في هذه المرحلة».
ويرى كيسي أن الديون ستُخفض في نهاية المطاف إما من خلال التخلف الصريح عن السداد، أو على الأرجح من خلال التضخم الذي يقوض قيمتها الحقيقية تدريجيًا. كما دعا إلى تخفيضات حادة في الإنفاق العسكري، وبيع الأصول الفيدرالية، وإجراء تغييرات كبيرة في برامج الاستحقاقات، مع الاعتراف بأن مثل هذه الإجراءات غير مرجحة سياسيًا.
ديون المستهلكين تزيد من حدة الضغط
ووسّع كيسي نطاق حجته ليتجاوز الاقتراض الفيدرالي. وأشار إلى ما يقارب 1.5 تريليون دولار من قروض الطلاب ومبلغ مماثل من ديون السيارات، واصفاً كليهما بأنهما التزامات تموّل عموماً الاستهلاك بدلاً من إنشاء أصول إنتاجية.
وأوضح أن الإنفاق الحكومي يمثل مشكلة مماثلة، لأن الضمان الاجتماعي، وبرنامج «ميديكير»، وبرنامج «ميديكيد»، والنفقات العسكرية، ومدفوعات الفوائد تستهلك معظم الميزانية الفيدرالية. وقد تمول هذه الفئات الالتزامات الحالية، لكنها لا تولد بالضرورة الإنتاج الجديد المطلوب لخدمة الديون المتزايدة.
وأكد كيسي لـ«لين»: «لقد كنا نعيش فوق إمكانياتنا». وتابع كيسي قائلاً:
«أعتقد أننا نتجه نحو ما أسميه الكساد الأكبر».
وقال كيسي إن مثل هذه النتيجة ستعني انخفاض مستوى المعيشة في جميع أنحاء الولايات المتحدة وكندا وأوروبا. وتمثل هذه التوقعات رأيه الشخصي وليس توقعات اقتصادية مؤكدة، لكنها تعكس قلقًا أوسع نطاقًا بشأن قيام الحكومات بإعادة تمويل الالتزامات القديمة مرارًا وتكرارًا بدلاً من تخفيضها.
الطائرات بدون طيار الرخيصة تعيد كتابة اقتصاديات الجيش
وركزت المقابلة أيضًا على الفجوة المتزايدة في التكلفة بين المعدات العسكرية التقليدية والأسلحة غير المأهولة منخفضة التكلفة. واستشهد كيسي بصواريخ «باتريوت» التي تبلغ تكلفتها حوالي 5 ملايين دولار، وصواريخ «توماهوك» التي تبلغ تكلفتها قرابة 3 ملايين دولار، والطائرات بدون طيار «شاهد» الإيرانية التصميم التي قد لا تتجاوز تكلفتها 30 ألف دولار.
ويكتسب هذا الخلل أهمية لأن قوة أضعف يمكنها إطلاق عدد كافٍ من الطائرات بدون طيار أو الصواريخ الرخيصة لإجبار خصم أكثر ثراءً على استنفاد صواريخ اعتراضية نادرة ومكلفة. وأوضح كيسي أن هذا الاتجاه يجعل حاملات الطائرات وبعض برامج المقاتلات المتطورة أقل فائدة في مواجهة أسراب من الأنظمة الأرخص.
قال كيسي: «مستقبل الحرب هو الطائرات بدون طيار»، مشيرًا إلى استخدامها في الحرب الروسية الأوكرانية وحول طرق الشحن في الشرق الأوسط.
والدرس الاستراتيجي لا يقتصر على أن الطائرات بدون طيار أرخص فحسب. فإنتاجها يمكن توزيعه، والخسائر فيها أسهل في التعويض، كما أن أعدادها الكبيرة يمكن أن تربك الدفاعات المصممة لمواجهة أعداد أقل من التهديدات باهظة الثمن. وهذا يحوّل ميزان القوة العسكرية لصالح الدول والجماعات المسلحة القادرة على تصنيع أنظمة أساسية على نطاق واسع.
النفط يحمل علاوة مخاطر دائمة
على الرغم من الضعف الأخير في أسعار النفط، ظل كيسي متفائلاً بشأن قطاع الطاقة. وقال إن الصراع الذي يشمل إيران وإسرائيل والولايات المتحدة من غير المرجح أن يختفي، في حين أن التهديدات بالقرب من مضيق هرمز وباب المندب لا تزال تعرض طرق الشحن الرئيسية للخطر.
وقدر كيسي أن اقتصاديات الإنتاج الهامشي للنفط تدعم سعرًا يقارب 80 دولارًا للبرميل، على الرغم من أن التكاليف تختلف بشكل كبير حسب الحقل والسلطة القضائية وظروف التشغيل. وقال إنه يفضل أسهم النفط والغاز خارج الشرق الأوسط بدلاً من التعرض المباشر للعقود الآجلة.
وقال كيسي لمقدم برنامج TDLR: «أعتقد أن الحرب في تلك المنطقة من العالم أصبحت في الأساس سمة دائمة في هذه المرحلة».
ويتمثل التأثير العملي في أن وقف إطلاق النار المؤقت قد لا يزيل العلاوة طويلة الأجل المرتبطة بخسائر الإنتاج، وتأمين الشحن، ورسوم الناقلات، واحتمال تجدد الاضطرابات.
شركات تعدين الذهب تحقق مكاسب مع نضوج سوق السبائك
قال كيسي إن الذهب عند سعر 4,000 دولار للأونصة لم يعد استثمارًا مضاربياً مُقَيمًا بأقل من قيمته الحقيقية بشكل كبير كما كان الحال عندما كان سعر المعدن 35 دولارًا في عام 1971. ولا يزال يعتبر الذهب والفضة أصولاً قيّمة، لكنه يعتقد أن أسهم شركات التعدين توفر فرصًا أكبر للارتفاع.
وقدّر التكاليف الإجمالية المستدامة على مستوى القطاع بنحو 1,700 دولار للأونصة، مما يتيح للمنتجين هوامش ربح واسعة بشكل غير معتاد عند أسعار الذهب الحالية. ومع ذلك، لا يزال التعدين نشاطًا صعبًا مثقلًا بمخاطر الاستكشاف، وتكاليف رأس المال، واللوائح التنظيمية، والضغوط السياسية، والجداول الزمنية الطويلة للتطوير.
قال كيسي إنه يركز بشكل كبير على شركات التعدين والطاقة لأن ربحيتها تحسنت بوتيرة أسرع من اهتمام المستثمرين.
تقدم الذكاء الاصطناعي في حين تنفصل التقييمات
وصف كيسي الذكاء الاصطناعي بأنه تقنية تغير العالم، لكنه رفض فكرة أن كل شركة مرتبطة به تستحق تقييمًا أعلى من المعتاد.
وقال: «الذكاء الاصطناعي يغير العالم من حولنا. إنه مهم للغاية. وما زال في بدايته».
وأضاف أن الذكاء الاصطناعي يمكنه تحسين عمليات التنقيب عن المعادن من خلال معالجة السجلات الجيولوجية وتحديد العلاقات التي قد يستغرق المحللون البشريون وقتًا أطول بكثير لاكتشافها. وفي الوقت نفسه، تساءل عما إذا كانت مئات المليارات من الدولارات التي تتدفق إلى مراكز البيانات ستحقق عوائد كافية، لا سيما عندما تُستخدم معظم البنية التحتية لجمع وتحليل معلومات المستهلكين.
والتمييز الذي يقدمه واضح ومباشر: قد تثبت هذه التكنولوجيا قدرتها على إحداث تحول جذري، في حين أن العديد من الاستثمارات المبنية عليها لا تزال تفشل.
تمت ترجمة هذه المقالة من الإنجليزية باستخدام الذكاء الاصطناعي. النسخة الإنجليزية الأصلية هي المصدر الموثوق؛ وقد تحتوي الترجمات الآلية على أخطاء، لا سيما في المصطلحات القانونية والتنظيمية.
