قدمت شركة «غرايسكيل» نموذج 10-Q إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بشأن صندوقها المتداول في البورصة (ETF) «Chainlink Trust» في 7 أغسطس، وكشفت عن صافي أصول بقيمة 72.2 مليون دولار بعد الربع الثاني الصعب الذي مر به سعر عملة LINK.
صندوق ETF «Chainlink» التابع لشركة «Grayscale» ينخفض إلى 72 مليون دولار بعد تراجع سعر عملة LINK بنسبة 18%
بقلم
مشاركة
النقاط الرئيسية
- قدمت شركة Grayscale نموذج 10-Q الخاص بـ GLNK للربع الثاني من عام 2026 إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في 7 أغسطس، حيث أبلغت عن صافي أصول بقيمة 72.2 مليون دولار.
- انخفض سعر LINK من 8.77 دولار إلى 7.20 دولار خلال الربع، وهو انخفاض بنسبة 18% أدى إلى انخفاض صافي قيمة الأصول لكل سهم إلى 6.38 دولار.
- تظل الرسوم السنوية للصندوق عند 0.35% بعد أن خفضتها Grayscale في ديسمبر 2025 من 2.5% عند التحويل.
تقرير روتيني بأرقام مقلقة
يُظهر التقرير الفصلي، الذي يغطي الأشهر الثلاثة المنتهية في 30 يونيو، أن صندوق Grayscale Chainlink Trust ETF (GLNK) يمتلك 10,030,901.11 توكن LINK كأصل وحيد له. عند إغلاق السوق الرئيسية للصندوق، بلغت قيمة هذه الحصة 72.2 مليون دولار، دون تغيير في عدد الرموز مقارنة بالربع السابق، لكنها انخفضت بشكل حاد من حيث القيمة بالدولار مع تراجع سعر Chainlink.
تعد الإقرارات 10-Q إفصاحات روتينية يجب على كل صندوق مدرج في الولايات المتحدة تقديمها كل ربع سنة، ولا تمثل مستندات GLNK أي جديد على الصعيد التنظيمي. لكن الأرقام الواردة فيها تعكس حالة توكن عانى من صعوبات منذ أن أصبح بإمكان المستثمرين المؤسسيين الوصول إليه مباشرةً. بدأ تداول GLNK في بورصة NYSE Arca في 2 ديسمبر 2025، حيث تم تحويل صندوق استئماني في ولاية ديلاوير كانت شركة Grayscale تديره بشكل خاص منذ عام 2020 إلى صندوق يمكن لأي شخص يمتلك حسابًا لدى شركة وساطة شراءه.
يعود المسار السريع لـ GLNK إلى السوق إلى تغيير في القواعد لم يمض عليه سوى أقل من عام. وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) على معايير إدراج عامة للمنتجات المشفرة المتداولة في البورصة في سبتمبر 2025، مما سمح لبورصات مثل NYSE Arca بإدراج تحويلات صناديق العملات المشفرة المؤهلة دون الحاجة إلى عملية تقديم طلبات قواعد فردية كانت تستغرق في السابق ما يقرب من عام كامل. استفادت Grayscale من هذا المسار الأسرع لإدخال GLNK، إلى جانب العديد من عمليات تحويل صناديق الأصول الفردية الأخرى، إلى السوق في غضون أشهر.
الربع الصعب لـ LINK
الرقم الأكثر دلالة في التقرير هو سعر التوكن المسجل في نهاية الربع، والذي بلغ 7.25 دولار (30 يونيو)، بانخفاض عن 8.77 دولار عند تقديم تقرير 10-Q السابق في مايو. وهذا يمثل انخفاضًا بنسبة 18٪ في ثلاثة أشهر، وقد أدى ذلك إلى انخفاض صافي قيمة الأصول (NAV) للصندوق لكل سهم إلى 6.38 دولار. تُظهر حسابات Grayscale نفسها حجم الخسارة، حيث سجلت خسارة غير محققة تبلغ حوالي 16.4 مليون دولار على حصة LINK في هذا الربع وحده (حتى مع بقاء عدد التوكنات دون تغيير).
شهدت Chainlink، شبكة أوراكل التي تزود العقود الذكية على إيثريوم وسلاسل الكتل الأخرى بالبيانات الخارجية ومعلومات الأسعار، تقلبات حادة منذ إطلاق GLNK. وليس LINK وحده في هذا الوضع، نظرًا لأن معظم العملات البديلة المرتبطة بالبنية التحتية على السلسلة قد تعرضت لخسائر فادحة هذا العام، على الرغم من أن صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETFs) المرتبطة بالبيتكوين قد حققت انتعاشًا جزئيًا في الأسابيع الأخيرة.
بالنسبة لصندوق استئماني أحادي الأصل مثل GLNK، لا يوجد احتياطي تنويعي، حيث تتحرك أوضاع الصندوق تمامًا كما يتحرك سعر LINK، سواء كان ذلك للأفضل أو للأسوأ.
قصة نمو متعثرة
كان إطلاق GLNK قويًا وفقًا لمعايير صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة. استقطب الصندوق تدفقات بقيمة 41 مليون دولار في أول يوم تداول له، مما رفع الأصول المدارة إلى حوالي 64 مليون دولار في غضون 48 ساعة. وبحلول أبريل، ارتفعت الأصول المدارة (AUM) أكثر لتصل إلى حوالي 73 مليون دولار، وتوقع بعض المحللين أن يصل الصندوق إلى ما بين 150 مليون و300 مليون دولار في السيناريو الأساسي بحلول منتصف عام 2026، مع سيناريو صعودي قد يصل إلى ما بين 400 مليون و600 مليون دولار.
لم تتحقق تلك التوقعات، حيث أشار تقرير الربع الثاني إلى أن صافي الأصول بلغ 72.2 مليون دولار، وهو رقم ثابت بشكل أساسي مقارنة برقم أبريل، وأقل بكثير حتى من سيناريو النمو المتحفظ. ولا يعود ذلك إلى قيام المستثمرين بسحب أموالهم (نظرًا لأن عدد توكنات LINK ظل ثابتًا طوال الربع)، بل ببساطة لأن التدفقات الجديدة تم استيعابها بفعل انخفاض السعر بنسبة 18%.
رسوم أقل، نفس الاستراتيجية
أحد الأرقام في التقرير التي لم تتغير هي رسوم الراعي. تفرض Grayscale رسومًا سنوية بنسبة 0.35% على أصول GLNK، وهي نسبة تم تحديدها عند تحويل الصندوق الاستئماني إلى صندوق ETF في ديسمبر 2025 (بانخفاض عن نسبة 2.5% التي كانت تفرضها على المستثمرين المعتمدين في ظل هيكل الصندوق الاستئماني الخاص القديم).
كما تنازلت Grayscale عن جزء من تلك الرسوم حتى أوائل مارس 2026 لتسهيل عملية الانتقال، وهو نمط استخدمته في جميع عمليات التحويل الأخرى من صناديق استئمانية إلى صناديق ETF. خلال الأشهر الستة المنتهية في 30 يونيو، بلغ إجمالي رسوم الجهة الراعية لـ GLNK حوالي 136,000 دولار مقارنة بمتوسط صافي أصول الصندوق، وهو ما يتوافق مع المعدل السنوي المعلن البالغ 0.35%. وهو رقم ضئيل مقارنة بالخسارة الورقية الفصلية البالغة 16.4 مليون دولار، لكنه يوضح مدى ضيق هامش الربح الذي تعمل به صناديق العملات المشفرة ذات الأصل الواحد.
تمت ترجمة هذه المقالة من الإنجليزية باستخدام الذكاء الاصطناعي. النسخة الإنجليزية الأصلية هي المصدر الموثوق؛ وقد تحتوي الترجمات الآلية على أخطاء، لا سيما في المصطلحات القانونية والتنظيمية.
