براين أرمسترونغ، الرئيس التنفيذي لشركة «كوينبيز»: «قوة التجزئة لا تحدد سعر البيتكوين»

الحجة

طرح أرمسترونغ حجته في منشور على X، متدخلًا في نقاش اشتعل في اليوم نفسه بعد أن جادل المستثمر الملياردير تشاماث باليهابيتيا بأن المضاربين على ارتفاع البيتكوين يواجهون مشكلتين، وهما: انجراف السيولة المضاربة إلى أسواق التنبؤات والأسهم، وزيادة قيمة الطاقة المستخدمة في التعدين إذا تم توجيهها إلى الذكاء الاصطناعي.

"نقطة مثيرة للاهتمام. تبدو المشكلة الأولى مؤقتة. أما الثانية فهي أكثر ديمومة"، هكذا بدأ أرمسترونغ، قبل أن يرفض هذا الاستنتاج، وكتب:

«لكن قوة التجزئة أو الطاقة المخصصة لتعدين البيتكوين لا تحدد سعره (تتكيف صعوبة الشبكة إذا انقطع اتصال المعدنين بالإنترنت للحفاظ على نفس وتيرة تعدين الكتل).»

يأتي هذا التبادل في لحظة حساسة بالنسبة لصناعة التعدين، بالنظر إلى أن المحللين وصفوا المعدنين بأنهم يتخلون عن الشبكة لصالح عقود الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء، مع إعادة توجيه البنية التحتية للطاقة والتبريد التي بُنيت في الأصل لمنصات التعدين.

كيف تعمل إعادة ضبط مستوى الصعوبة

تستند وجهة نظر أرمسترونغ الفنية إلى إحدى أقدم آليات شبكة البيتكوين، حيث يقوم البروتوكول كل أسبوعين تقريبًا بإعادة ضبط صعوبة العثور على كتلة جديدة، بحيث تستمر الكتل في الوصول كل عشر دقائق تقريبًا بغض النظر عن عدد الأجهزة المتنافسة. عندما ينسحب المُعدِّنون، يصبح اللغز أسهل؛ وعندما يتدفقون، يصبح أصعب.

وقد عملت هذه الآلية مؤخرًا لصالح المُعدِّنين، حيث أفادت Bitcoin.com News مؤخرًا أن صعوبة الشبكة انخفضت بنسبة 5٪ لتصل إلى 127.17 تريليون في 11 يوليو، وهو التعديل الرابع عشر لعام 2026 (بعد انخفاض معدل التجزئة بنسبة 7.9% خلال عشرة أيام إلى 908 EH/s). أدى هذا التعديل إلى ارتفاع «سعر التجزئة» (hashprice)، وهو مقياس لإيرادات المُعدِّنين لكل وحدة من قوة الحوسبة، بنسبة 12.5% ليصل إلى 31.1 دولارًا لكل PH/s، على الرغم من أنه لا يزال أقل بنسبة 37.2% عن ذروته المسجلة في أكتوبر 2025.

بعبارة أخرى، استوعب النظام النزوح الجماعي تمامًا كما هو مصمم، أي عدد أقل من الأجهزة، وحسابات أسهل، ووضع اقتصادي أكثر استقرارًا للمعدنين الذين بقوا. وما لا يستطيع التعديل فعله، كما قد يلاحظ منتقدو أرمسترونغ، هو صنع الطلب، ولهذا السبب يجادل بأن السعر يتحدد في مكان آخر.

استمرار توقعات الوصول إلى القاع

في يونيو، أعلن أرمسترونغ أن 60,000 دولار هو القاع للبيتكوين، ووصف نفسه مرارًا وتكرارًا بأنه «متفائل أكثر من أي وقت مضى بشأن البيتكوين، وما زال يراهن على الارتفاع — كالعادة»، وحث المستثمرين على تقييم الأصل على مدار دورات كاملة بدلاً من الانهيارات الفردية.

ولم يقتنع جمهوره تمامًا، لأنه عندما سأل أرمسترونغ متابعيه في 14 يوليو عما إذا كان السعر قد وصل إلى القاع، أجاب 56.3% من حوالي 27,000 مشارك في الاستطلاع بالنفي. وعلى أي حال، فإن التعديل القادم لمستوى الصعوبة، المقرر خلال أيام، سيقدم قراءة جديدة حول ما إذا كان نزوح المعدنين قد استقر، وما إذا كان خط الـ 60,000 دولار الذي حدده أرمسترونغ سيصمد أمام الاختبار.