Wisdomtree指出，随着机构投资者转向追求收益，稳定币市场正面临结构性重估

• Wisdomtree表示，受监管的货币市场基金既能匹配稳定币的流动性，又能产生收益。
• 由于闲置资金无法为用户带来直接收益，稳定币正推动着收益率之争。
• 资金流向分化：流动资金保持流动，闲置资金则转向收益投资。

代币化基金挑战稳定币收益上限

数字金融领域中流动性与收益的融合，预示着链上资本配置方式正在发生转变。资产管理公司Wisdomtree Digital Assets于4月13日在社交媒体平台X上发布文章，分析了这一演变趋势。该公司重点介绍了代币化货币市场基金（MMFs），包括Wisdomtree Treasury Money Market Digital Fund（WTGXX），将其视为兼具便捷性与收益生成能力的金融工具。 Wisdomtree表示：

“这是首次有受监管的货币市场基金既能匹配稳定币的流动性，又能产生收益。”

该分析强调，稳定币之所以占据主导地位，源于其即时结算和持续可用的特性。然而，这一优势也导致大量资本处于闲置状态且无法产生收益。由于缺乏能提供同等流动性的受监管替代方案，机构历来不得不接受这一局限。这种动态强化了稳定币作为资金流动与存储默认选择的地位，即使在资本未被积极使用时亦是如此。

监管政策在维持这一结构中发挥着核心作用。根据《GENIUS法案》和《Clarity法案》，支付型稳定币被禁止向持有者分配被动收益。这些规定反映了监管方对资金从传统银行体系外流的担忧——资金可能流向能提供更高回报的数字资产。 包括Coinbase首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗在内的市场参与者，对这些限制的批评声日益高涨，认为其阻碍了数字资产市场的内部竞争。因此，稳定币发行方继续从基础储备中获取收益，却未将这些收益直接分配给用户。这一框架加剧了市场对生态系统内价值分配机制的审视。

资本配置转向生息替代方案

去中心化金融（DeFi）、企业资金管理及支付基础设施的运营需求，进一步强化了对无收益稳定币的依赖。清算系统需要即时获取抵押品，资金管理团队需要持续的流动性，而支付网络则优先考虑交易的最终性。Wisdomtree补充道：

“流动中的资本仍留在稳定币中。而闲置的资本现在有了更好的去处。”

这种区分使代币化货币市场基金（MMFs）成为互补工具，让机构在保持流动性的同时，也能从闲置余额中获取收益。随着应用的普及，这些工具可能支持在数字市场中实施更精准的资本配置策略。需要立即使用的资金可以保留在稳定币中，而超额余额则转移到受监管框架内的生息结构中。这种分离可能会逐步重新定义链上金融系统中流动性与回报的平衡方式。