Wintermute表示，除非ETF需求回升，否则比特币的涨势将面临又一个陷阱

尽管比特币反弹，Wintermute认为尚未确认底部

本周比特币有所企稳，但Wintermute表示，这一复苏态势依然脆弱。 在这家加密货币做市商发布的最新周度市场报告中，其指出两大宏观因素助推了风险资产的上涨。 美国5月消费者通胀率同比达4.2%，这是连续第三个月加速上涨，也是自2023年以来的最高读数。不过该数据符合预期，足以安抚此前担心通胀数据会更热的投资者。

核心通胀率则释放出更积极的信号，降至2.9%。Wintermute表示，这表明近期价格上涨的压力可能更多源于能源价格，而非工资和服务费用的普遍上涨。

第二个驱动因素是地缘政治。历经100多天后，伊朗冲突告一段落，唐纳德·特朗普总统授权重新开放霍尔木兹海峡并解除海上封锁。正式签署仪式定于6月19日在瑞士举行。

随着风险溢价消退，油价大幅下跌。过去一个月，布伦特原油价格从110多美元的高位跌至80多美元的低位，其中本周跌幅达6.6%。美元贬值1%，而10年期美国国债收益率回落至4.50%附近。

这些综合因素提振了风险资产。罗素2000指数上涨4%，纳斯达克指数上涨2.3%，山寨币上涨3.1%，比特币上涨1.9%。以太坊表现相对滞后，尽管大盘反弹，其价格仍下跌0.4%。

加密货币反弹缺乏新资金注入

此轮反弹发生在两周前的剧烈抛售之后，当时比特币下跌14%，整个加密货币市场跌幅超过10%。 部分交易员将此归咎于Strategy抛售的32枚比特币，但Wintermute表示，更主要的原因是宏观压力，以及比特币从6万美元出头飙升至8.3万美元后动能减弱。

根据该公司的展望，此轮上涨如今更像是熊市中的假突破，而非新一轮周期高点。自去年10月以来，比特币已经历三次超过20%的回调。此轮行情波动剧烈且缺乏明确方向，多空双方均受波及。 永续合约和期权市场显示出对强方向性押注的兴趣寥寥，这表明除非出现重大催化剂，否则夏季可能进入盘整期。 关键问题在于流动性。Wintermute表示，加密货币仍高度依赖三大资金渠道：稳定币、交易所交易基金（ETF）和数字资产托管公司。 目前尚无任何渠道出现明显回升。数字资产托管公司的资产管理规模已从2200亿美元降至约1400亿美元。除Strategy、Bitmine和Strive外，新融资活动已大幅放缓。比特币ETF近期创下自推出以来最长的资金净流出纪录，而稳定币资金流仍面临压力。

这使得判断市场底部变得困难。长期买家可能认为6万美元出头的价位具有投资价值，且抛售压力已有所缓解。但若缺乏持续的资金流入，任何反弹都可能沦为又一个陷阱。

下一个考验来自美联储。预计利率将维持不变，因此市场关注点将集中在更新的经济预测以及凯文·沃什的首场新闻发布会上。若核心通胀走软且油价下跌，市场可能解读为鸽派信号，从而延续反弹势头；但若市场聚焦于4.2%的整体通胀率，反弹可能迅速终结。