随着华尔街大举买入，比特币期权闪现8万美元“最大痛苦点”

币安主导期货战场

根据Coinglass.com周三记录的期货数据，币安在比特币期货未平仓合约中占据最大份额。未平仓合约总价值为148,500 BTC，价值96.1亿美元。 CME以102,840 BTC（价值66.6亿美元）位居第二，其持仓量在短短一天内飙升了6.82%。MEXC以61.2亿美元紧随其后，而加密货币交易平台Bybit和Gate的持仓量则均接近45亿美元大关。

CME的飙升揭示了谁正在悄然回归

CME在受监管的美国交易所进行交易，因此成为机构资本的首选交易场所。其日增幅超过了几乎所有主要竞争对手，这种走势通常出现在大型交易部门开始重建头寸时。 这一现象尤为引人注目，因为各交易所期货未平仓合约总额已从去年9月和10月（当时比特币价格超过12万美元）的约900亿美元，暴跌至今年6月的约430亿美元。

根据比特币情报公司Newhedge.io收集的最新数据，以三个月年化率计算，币安、Deribit和OKX三大交易所的期货溢价（即期货价格相对于现货价格的年化溢价）已攀升至约4.3%。 这较4月下旬接近0.3%的水平出现了强劲反弹。此类溢价通常表明交易者愿意支付更高成本以锁定未来头寸，这预示着市场信心正在增强，但尚未达到全面牛市期间那种过热的两位数水平。

期权多头占据上风，但信心似乎不足

在整个比特币（BTC）期权市场中，当比特币价格上涨时可获利的看涨期权未平仓合约总量为254,394 BTC，而看跌期权为156,227 BTC，多头以62%对38%的优势领先。 最新持仓情况则呈现出不同的画面。过去24小时内，看涨期权和看跌期权的成交量几乎平分秋色，这表明尽管既有头寸仍偏向看涨，但新资金却显得犹豫不决。

各交易所比特币期权未平仓合约总量已回升至360亿美元左右，但芝加哥商品交易所（CME）的交易活动却呈现出截然不同的态势。其期权名义价值已从去年11月的约2.9亿美元跌至约5000万美元，且看跌期权的数量一直多于看涨期权。 大多数头寸也集中在1至2个月的到期期限内，这表明交易者仍在延长短期头寸，而非将目光投向更远的未来。

“最大痛苦价”持续指向现货价格上方

“最大痛苦价”是指期权价值最大值在到期时归零的价格，随着到期日临近，该价格往往会将市场价格拉向该水平，因为期权卖方能从中获益最多。当前数据显示，数字货币交易所OKX将9月和12月的最大痛苦价定在69,000美元附近。

币安（Binance）将该目标推得更高，在12月25日到期日附近接近80,000美元。Deribit数据显示，9月和12月的峰值接近69,700美元，随后在2027年中期前逐渐回落至60,000美元附近。 所有主要期权交易平台预示的价位均高于比特币当前的$64,711价格。

杠杆交易者持续为市场注入动力

当杠杆头寸因亏损超过可用保证金而被迫平仓时，就会发生强制平仓。过去一个月，newhedge.io 的数据显示，币安的多头遭受了最大损失，7月6日亏损约7000万美元，7月14日又亏损6500万美元。 空头同样未能幸免，7月9日和10日损失了3,000万至4,000万美元。截至8月1日，又有5,000万美元的多头头寸蒸发，这再次印证了每次市场剧烈波动期间反复出现的教训：无论行情方向如何，过度杠杆交易终将导致资金被清算。

即将到期的芝加哥商品交易所（CME）周度及月度合约将揭示“最大痛苦”指标是否继续攀升，以及期货基差是否会维持在4%以上，还是再次回落。这两个信号一再揭示了多头头寸究竟是真正获得动能，还是仅仅在为下一轮清算潮铺路。