披露做市商协议的加密货币项目不足1%

关键要点

• Novora发现，在150多个加密货币协议中，91%能产生收入，但信息披露仍十分有限。
• 1%的协议披露做市商协议，这暴露了代币定价和流动性方面的风险。
• 仅有9%的协议采用了2025年透明度框架，这表明需要改进投资者报告机制。

尽管收入数据持续增长，加密协议透明度仍显滞后

根据 Novora 的最新研究，尽管大多数加密货币协议都在产生可量化的收入，但鲜有项目能达到传统金融市场所期望的透明度水平。 该研究审查了包括去中心化交易所、借贷平台和区块链基础设施在内的 150 多个项目，发现 91% 的协议拥有可追溯的收入。然而，只有极少数项目以投资者易于获取的方式呈现这些数据。

在做市安排的披露方面，差距最为显著。尽管做市商协议直接影响代币流动性和价格形成，但提供相关信息的协议不足1%。此类安排通常涉及代币借贷、激励措施或期权，这些因素可能对交易条件产生实质性影响。

在数据集中的协议中，仅Meteora公开披露了此类细节，这凸显了报告所描述的行业关键盲点。研究结果揭示了一个更广泛的问题：虽然数据存在，但沟通却缺失。仅有3%的协议设有专门的投资者关系中心来整合财务和运营信息。大多数协议依赖于博客文章、治理论坛或社交媒体等分散的渠道，这使得投资者难以形成清晰的认知。

报告还考察了Blockworks代币透明度框架的采用情况，该标准化披露模型于2025年推出。仅有9%的协议采用了该框架，且采用者主要集中于一小部分去中心化金融项目。未发现任何主要的第1层或第2层区块链网络在使用该框架。

代币持有者的利益一致性仍不均衡。约38%的协议提供某种形式的价值积累，例如费用分摊、回购或质押奖励。而占多数的62%仅提供治理权，却无直接经济收益，这种结构在大规模区块链网络中比在以交易为中心的平台中更为常见。

不同领域的差异十分显著。永续合约交易协议更倾向于与用户分享收益，而底层网络在提供与代币持有相关的经济激励方面往往滞后。 尽管存在这些不足，基础数据基础设施已基本就位。大多数协议均被多个分析平台（包括Token Terminal、Dune和Defillama）所追踪，从而能够进行详细的财务分析。报告指出，问题不在于数据的可获取性，而在于呈现方式。

Novora 创始人康纳·金（Connor King）在 X 平台评论道：“加密协议并非在隐瞒其基本面，而是未能有效呈现这些信息。”他补充道：“现在在这方面投入的协议，将成为机构投资者最先支持的对象。”

随着机构对数字资产兴趣的增长，缺乏标准化披露可能会成为制约因素。习惯于传统市场的投资者通常期望获得关于收入、治理和合同安排的清晰报告。

该研究认为，改善投资者沟通可能是协议吸引资本的一种低成本途径。随着市场日趋成熟，那些在结构化报告和透明度方面投入资源的协议将获得竞争优势。 目前，加密货币行业呈现出一种悖论：数据丰富却缺乏清晰度。在这一差距弥合之前，许多投资者将继续在信息不完整的情况下进行市场操作。