欧洲央行数据显示：黄金取代美国国债成为头号储备资产

黄金的崛起给以美元为基础的储备市场带来新压力

欧洲中央银行（ECB）在2026年6月2日发布的题为《欧元的国际角色》的报告中指出，截至2025年底，黄金作为官方储备资产的市值已超越美国国债和欧元。黄金占全球官方储备的27%，领先于占比22%的美国国债和占比15%的欧元。

该报告指出，在金价连续两年强劲上涨后，储备资产排名发生了显著变化。不过欧洲央行表示，这一变化主要反映了估值效应，而非直接替代了美国国债持仓。2025年金价上涨约60%，此前2024年已上涨约30%。这一涨势机械性地推高了黄金在全球官方外汇储备总额中的占比。 欧洲央行报告称：

“黄金的占比现已超过欧元（15%）和美国国债（22%）。”

若按2023年底的金价进行调整，情况将有所不同。欧洲央行表示，欧元和黄金在官方储备中的占比将各为16%，而美国国债的占比仍将保持在26%。黄金还面临储备限制。其价格波动剧烈，不产生收益，实物持有需要仓储，且供应无法顺畅扩张以满足流动性需求。

央行需求揭示地缘政治风险如何重塑储备格局

2025年央行购金热度有所降温，但按近期标准衡量仍处于高位。官方部门购金量约为850吨，低于2022年至2024年间每年超过1,000吨的购入量。私人投资需求从2024年几乎翻了一番，达到近2,200吨。 黄金支持的交易所交易基金（ETF）也吸引了创纪录的890亿美元资金流入。 欧洲央行将官方黄金需求与资产配置多元化及地缘政治风险联系起来。自俄罗斯全面入侵乌克兰以来，中国已购入超过350吨黄金。波兰增持320吨，土耳其购入220吨，印度则购入130吨。2025年，波兰仍是官方部门最大的黄金买家。 稳定币发行方Tether也购入了超过100吨黄金。欧洲央行表示，此次购买凸显了稳定币的增长可能带来更广泛的宏观经济影响。 欧洲央行报告称：

“黄金购买行为可能也反映出，在地缘政治风险加剧的背景下，部分央行正致力于增强资产负债表的韧性。”

数据显示，当前的储备体系仍以美元为中心，但不再那么一成不变。如果金价下跌，黄金这种由价格驱动的领先地位可能会逆转。尽管如此，持续的官方需求表明，各国央行希望获得更多保护，以应对地缘政治冲击、市场波动以及对任何单一储备资产的依赖。