OpenAI 和 Anthropic 的上市前交易：Coinbase 推出两家仍处于私有阶段的 AI 巨头的投资产品

Coinbase 推出追踪 OpenAI 和 Anthropic 估值的新途径

加密货币交易所 Coinbase（纳斯达克代码：COIN）推出了与 OpenAI 和 Anthropic 挂钩的 IPO 前永续期货（perps），为符合条件的非美国客户提供了一种交易这两家备受瞩目的私营人工智能（AI）公司风险敞口的途径。 此次推出使Coinbase国际交易所的永续合约产品线扩展至私募市场估值交易领域。 Coinbase首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗（Brian Armstrong）强调了散户投资者在公开上市前试图投资私营公司时面临的挑战。OpenAI和Anthropic目前仍为私营企业，这限制了大多数市场参与者的传统投资机会。

6月22日，阿姆斯特朗在X平台发文称：

“两家规模最大、最受热议的私营公司（OpenAI和Anthropic）即将上市。但由于它们仍是私营企业，普通投资者无法获得相关投资机会。我们已在Coinbase（面向非美国客户）为这两家公司推出了IPO前永续合约。”

该平台仅限通过Coinbase国际交易所的美国境外合格用户使用。这些合约允许交易者利用交易所现有的永续期货基础设施（包括保证金要求、资金机制和风险控制）建立多头或空头头寸。

基于估值的合约转型为股权挂钩永续期货

Coinbase的IPO前永续期货采用公司整体估值指标，而非假设的股价，这反映了上市前资本结构尚未最终确定的情况。私营公司在准备IPO期间往往会修订股份数量或调整市值，导致早期的基于股份的定价不可靠。 将合约锚定于总股权估值，有助于避免因信息披露不完整而导致的定价偏差。

交易持续进行，头寸以 USDC 进行保证金交易和结算。参与者无需获得股权或投票权，即可参与估值变动带来的收益。永续合约形式消除了到期限制，允许头寸保持开放状态，同时融资费率将合约价格与估值基准保持一致。 Coinbase 解释道：

“IPO前永续期货允许用户在私营公司上市前，交易以USDC结算的永续期货合约，其定价参考的是公司的总股权估值，而非预估的IPO前股价。”

随着公司临近上市，一旦关键细节公布，合约将经历一个结构化的转换过程，使其与公开市场定价保持一致。 该转换过程确保了公司在迈向公开市场时的交易连续性。在股数披露后，合约将调整为每股定价，并随后与实时股权数据挂钩，从而实现可控的过渡，而无需交易者平仓。

Coinbase 通过其与埃隆·马斯克旗下 SpaceX 首次公开募股（IPO）挂钩的 SPCX-PERP 合约展示了这一模式。在 2026 年 6 月 3 日提交 S-1/A 文件后，该交易所于 6 月 11 日执行了每股重置，将合约转换为基于股数的格式。 该合约于6月12日过渡为标准股票永续期货，其定价与市场数据提供商Pyth提供的实时股票数据相挂钩。