Tether在乌拉圭1.2亿美元的比特币挖矿投资因电力纠纷告终

本文首发于《The Energy Mag》。原文可在此处查看。《The Energy Mag》（前身为《The Miner Mag》）提供关于能源、计算与市场三者交汇点的新闻、数据和深度分析。 此次项目失败使得Tether原本计划以此作为在南美洲进一步扩张的试验田的计划几乎一无所获。 这也凸显了比特币挖矿对电价和合同条款的脆弱性，即便是在可再生能源丰富的国家也是如此。 路透社援引一位前承包商的评估称，Tether在乌拉圭佛罗里达省（Florida department）的两个农村矿场各投资了约6000万美元。该公司从未披露过该笔投资的金额。 该项目总投资约1.2亿美元，相当于乌拉圭年度外国直接投资总额的6%左右——路透社估算该国年度外国直接投资约为20亿美元。这家稳定币发行商于2023年5月进军乌拉圭，称该国拥有丰富的可再生能源资源和完善的电网基础设施，因此是一个极具吸引力的基地。 Tether当时表示，将投资能源生产，并与一家持有当地许可证的公司合作开展可持续的比特币挖矿业务，但在公告中未透露太多财务或运营细节。 据路透社采访的前承包商称，该项目初期曾产生收入。 随后，双方因各站点有权从乌拉圭国有电力公司UTE获得多少电力而产生分歧，关系逐渐恶化。 路透社报道称，Tether将电力合同中的一个数字理解为最低供电配额（后续可增加），而UTE则将其视为上限。 随着设施用电需求的增加，这些站点有时会连续数日面临电力供应不足的情况。 据路透社采访显示，双方的分歧早在2024年11月就已出现。次年，随着雅曼杜·奥尔西总统领导的左翼政府上台并在UTE任命了新领导层，这一分歧进一步加剧。 一位前承包商表示，该公用事业公司的新任董事在谈判中采取了更强硬的立场，不过Tether及其乌拉圭子公司Microfin未回应路透社就该合同提出的置评请求。

根据路透社查阅的一份乌鲁圭国家电力公司内部简报，Microfin于2025年5月停止支付电费，并于次月告知乌鲁圭国家电力公司其打算终止合同。乌鲁圭国家电力公司为挽救该项目批准了修订后的合同文件，但Tether代表未出席签约仪式。

2025年7月25日，UTE切断了向矿场供电。据当时当地媒体报道，Microfin的欠款近500万美元，每月电费约为200万美元。《观察家报》（El Observador）报道称，该债务已超过该公司提供的担保额度。

11月25日，Tether通知乌拉圭劳动主管部门将停止运营。据Teledoce报道，此次停业导致该公司38个当地岗位中的30个被裁撤。UTE向路透社表示，Microfin已于12月清偿了未付债务。

此次失败之所以引人注目，是因为乌拉圭的电力系统最初似乎非常适合Tether所宣称的将加密货币挖矿与清洁能源相结合的战略。据乌拉圭工业、能源和矿业部称，2025年该国98%的发电量来自可再生能源，其中以水电和风电为主。

但可再生能源供应并不一定意味着低电价。由于专用计算机全天候运行，比特币矿工之间的竞争主要取决于能否获得廉价且持续的电力。乌拉圭拥有可靠的电网和强大的互联能力，但路透社援引的行业专家表示，其电力成本使其在挖矿方面的竞争力不如邻国市场。

自2024年4月比特币“减半”以来，这些压力进一步加剧。减半是一项预设事件，会将处理一个交易区块所获得的奖励减半。矿工们对此的应对措施包括：安装更高效的设备、迁移至电力成本更低的地区，或将基础设施改造用于人工智能和高性能计算。

对于Tether而言，这笔亏损与其核心稳定币业务产生的利润相比微不足道，但暴露了其在数字代币以外领域扩张所面临的风险。这家私营公司报告称，2025年利润超过100亿美元，并表示其自有投资组合在年底时已超过200亿美元。 根据Tether的财务披露，这些投资涵盖能源、人工智能、媒体、农业及其他领域，并与支撑其USDT稳定币的储备金分开管理。

作为多元化战略的一部分，Tether 继续推动比特币挖矿业务，并表示已在包括萨尔瓦多在内的其他地区开展相关业务。然而，乌拉圭项目的撤出表明，仅靠可再生电力供应是不够的：对于大规模挖矿而言，电力供应的价格、数量以及合同确定性，将决定整个投资项目能否存续。