MARA公布6.11亿美元亏损，与此同时矿商向NYDIG存入581枚比特币

数据解读：艰难的一季度

作为最大的上市比特币矿商，MARA Holdings本周公布的2026年第二季度财报远低于华尔街预期。 该公司录得净亏损6.11亿美元，即每股亏损1.60美元，与去年同期的8.08亿美元利润形成剧烈反转，且远低于分析师预期的每股0.35美元利润。 营收同比下降27%至1.749亿美元，较市场普遍预期的2.084亿美元低出16%以上。

净亏损中的约3.43亿美元源于MARA持有的数字资产按市价计价产生的未实现变动，这是比特币价格波动带来的会计影响，而非挖矿业务疲软的迹象。 比特币产量实际上同比增长3%，达到2,422 BTC，但本季度比特币平均价格下跌28%，这一跌幅完全抵消了产量的增长。 经调整的息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为负3.61亿美元，而上年同期为正12亿美元。

MARA的比特币总持有量同比下降29%，从49,951 BTC降至35,577 BTC。 在这些持仓中，26,307 BTC仍处于无限制状态，4,742 BTC已出借，4,528 BTC已作为抵押品质押，这表明该矿商一直在积极部署其比特币储备，而非简单地囤积。

矿商持续向NYDIG转入比特币

业绩未达预期与新的链上活动几乎同时发生。 MARA向机构托管商NYDIG存入了200 BTC（价值约1,290万美元），而美国第二大上市矿商Riot Platforms则向同一托管商转入了另外381 BTC（价值约2,450万美元） （单日转入总量达581 BTC）。

分析师通常将矿商向NYDIG存入比特币视为抛售的前兆，因为该托管机构提供的流动性服务允许大户在不直接影响交易所市场的情况下抛售比特币。与交易所存入不同，向托管机构转账并不一定意味着即将抛售，但从历史经验来看，这种模式往往在数日或数周内就会引发两家公司披露的抛售行为。

这并非Riot首次采取此类举措。此前Bitcoin.com News曾于7月报道，Riot通过类似转账方式向NYDIG转移了另外500 BTC，这似乎是该公司为筹集资金以推动向人工智能驱动的数据中心转型而反复采取的模式之一。

这两家矿企的最新转账情况综合来看，表明尽管比特币价格已从本季度早些时候的低点有所企稳，但一直压制两家公司股价的抛售压力短期内不太可能缓解。

一家正在转型的矿企

MARA的业绩反映了比特币挖矿行业正在进行的更广泛转型，纯算力产出的利润率下降，促使上市公司矿商寻求多元化的收入来源。 该公司每日每拍哈希（petahash）的成本下降了4%，至27.7美元；其通电算力同比增长22%，达到70.3艾哈希/秒（EH/s）（该单位用于衡量保障比特币网络安全的计算能力）。

管理层在面向投资者的简报中重点强调了MARA向数字基础设施及人工智能相关服务的转型，旨在创造与比特币价格波动关联度较低的收入来源。

此次战略转型之前，MARA经历了一段艰难时期——该公司此前曾作为此次转型的一部分裁减了15%的员工，这表明该公司正在进行重组，以迎接一个托管和计算服务与区块奖励同样重要的未来。 竞争对手Riot Platforms也采取了类似的策略，越来越将自身定位为一家“顺带”挖矿的电力和数据基础设施公司，而非纯粹的矿业公司。

前路未卜

随着比特币均价较一年前大幅下跌，且整个行业的挖矿经济性持续收紧，MARA的第二季度财报再次凸显了即使是规模最大的上市矿商也面临的压力。 未来几周，MARA和Riot存入NYDIG的资金能否转化为实际销售额将逐渐明朗；与此同时，MARA的基础设施转型能否抵消上市公司资产负债表上持有数万枚比特币所带来的波动性，也将逐渐明朗。