Zcash价格滑落23%作为Grayscale ETF遭遇回调

Zcash 价格在 9 月上涨后遭遇重挫

Zcash（ZEC）价格在9月一路飙升，随后行情急转直下。ZEC于9月27日触及1,697美元高点，随后在10月3日跌至1,304美元，不到一周内较峰值下跌约23%。

此次回调先是跌破1,500美元关口，随后又跌破1,400美元；与此同时，灰度（Grayscale）的Zcash现货交易所交易基金（ETF）（亦称ZCSH）也遭遇了自8月上市以来从未经历过的状况——简而言之，就是经历了一周的亏损。 截至10月2日，约有9300万美元资金从ZCSH流出，这使得此前曾助推ZEC流通供应量收紧的驱动力之一突然开始产生反向作用。据sosovalue.com统计数据显示，其中约2693万美元于上周五流出。

9300万美元涌向赎回通道

该ETF的走势对ZEC价格至关重要，因为ZCSH持有的是实物ZEC而非期货合约。9月份期间，实物建仓将ZEC锁定在基金内，从而撤出了公开市场。赎回则逆转了这一机制。 授权参与者收回ZEC后可将其出售，从而使原本的结构性买方转变为潜在的供应来源。

这一变化来得很快。继9月28日流出812万美元后，9月30日赎回额达到3025万美元，10月1日约为2826万美元，随后在10月2日达到2693万美元。 当周结束时，总计有超过9300万美元资金流出。累计净流入降至2.1256亿美元，而管理资产规模则从9月份接近9.79亿美元的高点跌至约7.51亿美元。 管理资产规模的下降部分自然源于ZEC价格本身的下跌。 还有另一个变数。 灰度母公司Digital Currency Group于9月8日通过85,705.32563297枚ZEC的实物互换，为此前的新增资产提供了约1亿美元。因此，外部投资者对总流入额的贡献，实际上低于原始总数所显示的水平。

ZEC价格下跌导致杠杆头寸平仓

ZEC 价格下跌还有另一个推手：杠杆。根据 coinglass.com 的统计数据，期货未平仓合约从 9 月份超过 34 亿美元的高点降至约 25 亿美元。 那些在1,500至1,700美元区间大量建仓的交易者在价格反转时措手不及。此前，这种机制在反向行情中曾发挥得淋漓尽致。在9月份的上涨过程中，空头平仓曾助推Zcash价格突破阻力位。 一旦日线趋势破位，杠杆效应便开始反噬那些晚入场的多头。对饱受打击的多头而言，好消息是这波清理似乎已基本完成。截至10月4日，ZEC的24小时平仓金额约为103万美元，与9月份的逼空行情相比已大幅收敛。

当前掌握所有主动权的价位

截至10月4日，ZEC的现货价格已反弹至约1,333至1,337美元，24小时内上涨了约2%至2.5%。 这一走势虽令人鼓舞，但还远不足以宣告价格暴跌已告一段落。ZEC的日相对强弱指数（RSI）接近50.6，仍处于中性区域，并未显示市场动能已耗尽。

近期价格将面临1,270至1,300美元区间的考验。 若失守该支撑位，价格将下探至约1,155美元；而多头则面临上方阻力带来的相反问题。ZEC需要先收复1,360美元，随后突破1,380至1,425美元区间，才能让新一轮向1,500美元的上涨趋势显得更有说服力。 而ZEC的价格走势正是在此处变得耐人寻味。自8月25日以来，ZCSH的净持仓仍为正值，且受保护持仓量仍维持在489万ZEC以上。 Zcash并未突然失去其隐私用户群体。真正消失的是9月份那些持续不断的边际买家。 在ETF帮助将ZEC从市场中吸走的一个月后，该基金仅用一周时间就回吐了部分持仓。现在，1,270至1,300美元的价格区间必须承担ETF暂时停止的职责：寻找足够的买家来支撑Zcash的价格。