创纪录的空头挤压后，比特币10万美元的预测可能还偏低

创纪录的空头强制平仓重塑比特币前景

渣打银行分析师杰弗里·肯德里克（Geoffrey Kendrick）在8月21日直接发布的研究报告中写道，比特币的强劲反弹使得他此前提出的10万美元年终预测可能显得过于保守。 肯德里克是渣打银行全球数字资产研究主管。他表示，价格上涨迫使交易员平仓空头头寸，同时刺激了长期投资者的需求复苏。

此次行情反转的规模之大，促使肯德里克将本周描述为有记录以来比特币最大的空头平仓事件。Coinglass提供的90天图表显示，在8月19日至21日的上涨行情中，BTC空头平仓额接近14.4亿美元，创下该时间段内的单日最高纪录。 肯德里克指出，追溯至2021年6月的Coinglass数据显示，此次是该数据集中规模最大的BTC空头平仓事件。 这位渣打银行数字资产研究主管将创纪录的空头平仓与他年终目标面临的上行风险增加联系起来，并表示：

“今年首次出现了我的年末预测（10万美元）可能过低的风险。”

这种上行风险部分反映了强制平仓如何会加速本已上涨的市场。当价格上涨导致保证金低于维持保证金要求时，交易所会自动平仓杠杆空头头寸，从而引发空头平仓。这些强制买入会向本已上涨的市场注入需求，从而放大涨势。 当一波强制买入将比特币推向另一组平仓水平时，便可能引发平仓连锁反应，进而触发更多头寸平仓和进一步的买盘。

ETF资金流入在做空挤压之外进一步推升需求

随着美国现货比特币交易所交易基金（ETF）在此次上涨行情中重回净流入，机构需求也随之增强。肯德里克估计，截至8月21日早些时候，这些基金已吸纳约15亿美元资金。 最新的美国现货比特币ETF数据显示，本周前四个交易日累计流入16.1亿美元。8月21日最后一个交易日新增约3.075亿美元，使五日总流入额达到约19.2亿美元。

该期间表现最强劲的一天是8月20日，当日这些基金吸引了6.0629亿美元资金。 贝莱德旗下的IBIT贡献了5.0299亿美元，约占当日总流入量的83%。在8月17日和18日流入量较小之后，8月19日单日流入达5.1719亿美元。

现货比特币ETF通过受监管的基金结构持有比特币，使投资者无需直接持有或保管该资产，即可通过经纪账户获得价格敞口。份额的申购和赎回将基金需求与底层比特币的买卖联系起来。持续的资金流入可能要求基金或其授权参与者购入比特币，而赎回则可能引发抛售。

渣打银行的分析师将比特币描述为长期投资者的“吉芬商品”，并解释道：“价格上涨时，人们反而更想买入。”他将这一模式与ETF资金的再度流入联系起来，并预计价格上涨将吸引更多关注和资金流入该资产。

是什么触发了比特币的三日涨势

在美国财政部扩大其针对长期政府债券的计划性流动性支持回购规模后，这轮涨势进一步加速。财政部8月19日的公告将单次操作的最高购买规模从20亿美元翻倍至至少40亿美元，该举措自9月9日开始，并将持续至11月4日。

8月19日，唐纳德·特朗普总统提供了第二个催化剂，他在白宫举办了一场加密货币活动，召集了加密货币高管、金融市场领袖和联邦监管机构代表。加密货币交易所Coinbase（纳斯达克代码：COIN）首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗在会上敦促参议员们推进《CLARITY法案》。 总统直接向立法者施压，在会上表示：“我们需要国会通过《CLARITY法案》，迈出下一步。”当天，比特币突破70,000美元大关，攀升至71,834美元，这是自6月初以来首次突破该水平。

肯德里克认为此次干预有利于强化比特币作为价值储藏手段的叙事，他认为该资产使投资者能够将财富置于中央控制之外。 8月21日，比特币触及79,500美元，创下5月以来的最高水平，而做空比特币的交易者在24小时内损失了30亿美元，这是自2021年以来做空方遭受的最大规模清算。

图表中14.4亿美元的数据仅涵盖比特币头寸，不包括更广泛的加密货币衍生品市场。 在另一段24小时内，整个加密货币市场的做空平仓金额超过12.2亿美元；据8月21日引用的Coinglass数据显示，比特币在24小时内的做空平仓金额为7.64亿美元。

比特币要达到12.6万美元需要什么

比特币于2025年10月6日创下历史新高，此后便未再回到该水平。肯德里克的分析总结道：

“一旦投资者重新意识到价格上涨速度有多快，且我们度过了10月6日（创下历史新高后的12个月），年底前价格突破历史高点（12.6万美元）的可能性便会增加。”

除了潜在的价格超调，肯德里克还指出期货未平仓合约量相对较低——该指标反映了未平仓的衍生品合约数量。他表示，今年早些时候，加密货币市场在人工智能投资热潮中表现滞后，这为价格上涨时投资者重新入场留下了空间。未平仓合约量的增加将表明衍生品交易活动更加活跃，但并不能确定价格走势。

渣打银行将年底目标价从2月份的15万美元下调至10万美元，肯德里克将此次下调归因于宏观经济疲软和预期的基金抛售。 他当时写道，ETF持有人“目前更倾向于卖出，而非逢低买入”，这与他现在描述的买入模式恰恰相反。 该行对长期走势的预测显示，比特币价格将从今年的100,000美元升至2030年的500,000美元，同期以太坊价格将达到40,000美元。