分析师称，随着市场逐渐理解塞勒的新比特币策略，比特币价格或将飙升56%

为何塞勒的比特币策略引发市场不确定性

Strategy Inc.对比特币策略的转变引发了市场对其下一阶段发展的质疑。渣打银行全球数字资产研究主管杰弗里·肯德里克（Geoffrey Kendrick）于7月10日解释称，该公司不再通过发行债务和股权来扩大比特币储备，而是将持仓重新定位为金融产品的抵押品。

这一转变的核心在于Strategy Inc.的STRC优先股——一种由比特币持仓提供担保的信贷产品。由于MSTR的市值大致与其比特币持仓相当（即其mNAV接近1.0），该公司通过溢价发行股权来筹集资金进行追加购买的能力有所减弱。 这导致投资者质疑该公司是否可能需要抛售比特币，从而加剧了近期价格的疲软。 “这种沟通方式的转变颇为棘手，给比特币价格带来了压力，”他表示，并补充道：

“一旦我们都明白塞勒尔（Saylor）的意图，这种阵痛就会消失。届时，6.4万美元的比特币将是一个绝佳的买入机会（年底目标价10万美元），这也意味着94美元的MSTR同样值得买入，因为其mNAV目前正徘徊在1.0左右。”

肯德里克认为，市场正在对塞勒战略带来的不确定性作出反应。在他看来，Strategy Inc. 并非放弃持有比特币，而是改变了这些持仓的使用方式。

截至发稿时，比特币交易价格为64,322.89美元，Strategy公司股票（纳斯达克代码：MSTR）上周五收盘价为94.64美元。

引发市场争论的比特币抵押问题

关键问题在于，投资者是否理解Strategy Inc.持有的比特币正被重新定位为抵押品，而非可能需要出售的持仓。肯德里克表示，该公司需要证明在必要时能够出售比特币，但他认为，证明这一能力反而可能减少实际出售的必要性。

“要让投资者相信比特币是抵押品，塞勒尔需要向我们证明，如有必要他能够出售比特币（正如他最近所做的那样），”他指出。 “然而，一旦投资者理解这是比特币的新用途，MSTR就不再需要出售比特币了，因为这种沟通转变将赢得公信力（这类似于央行声称将‘不惜一切代价’时，正因这种公信力，最终反而无需采取任何行动）。”

该分析表明，对抵押结构的信心可能减轻Strategy Inc.出售比特币的压力。STRC的未偿名义价值约为100亿美元，肯德里克认为，比特币的支撑使得该优先股处于严重超额抵押状态。信心的增强可能有助于STRC股价从约90美元回升至100美元。

“我们认为这种信号最终将发挥作用，从而减少MSTR未来出售比特币的必要性，”他表示，并认为近期对MSTR的担忧只是市场短期反应，而非比特币趋势发生重大转变的信号。他进一步写道：

因此，我们认为这主要是市场噪音，而非比特币中期走势的信号。因此，我们维持对2026年底比特币兑美元汇率达到100,000美元的预测。”

市场等待新模式能否奏效的证明

Strategy Inc.的下一阶段发展取决于投资者是否接受其新的财务结构。MSTR早期的估值与比特币积累挂钩，而当前的模式则是利用持仓来支持信贷产品。

肯德里克认为，若能更清晰地阐明比特币的作用，便能恢复市场信心。如果投资者将比特币视为STRC的抵押品，而非大规模抛售的来源，那么比特币和MSTR面临的压力可能会缓解。 当前的争议焦点在于，市场是否会认可Strategy Inc.持有比特币的真正目的。 市场定价、STRC的表现以及公司未来的行动将决定，近期波动是暂时的，还是预示着MSTR角色将发生持久变化。渣打银行维持其比特币价格到2026年底将达到10万美元的预测，这意味着较当前水平将上涨约56%。