灰度表示，Hyperliquid 可能成为 DeFi 领域的巨头

Grayscale 视 Hyperliquid 为 DeFi 领域的突破性平台

灰度研究将Hyperliquid视为加密货币领域中去中心化金融（DeFi）进军交易所级市场最鲜明的案例之一。其于5月27日发布的报告《Hyperliquid打破常规》，重点探讨了该协议的永续期货交易所、定制化第一层区块链以及HYPE代币。 该分析将Hyperliquid定位为一个以交易为核心的网络，其代币经济与平台活动紧密相连。

Hyperliquid的核心产品是永续合约，它允许用户进行杠杆交易且无固定到期日。Grayscale将该平台与传统交易所业务进行对比，同时区分了代币所有权与股权所有权的差异。其更广泛的增长逻辑聚焦于手续费、交易需求、用户留存、网络效应、强大的执行力、社区增长、监管变革以及链上金融服务的更广泛采用。这家加密资产管理公司写道：

“如果它能持续保持良好运营，留住并扩大其忠实社区，并受益于为更广泛采用铺平道路的监管变化，我们认为Hyperliquid有望成为金融服务领域的巨头。”

HYPE代币活动为市场提供背景

Hyperliquid近期的发展势头也反映了与其交易活动直接相关的协议机制。当该代币交易价格接近历史高点时，该平台将约11.6亿美元用于HYPE回购，这进一步强化了交易所使用率与代币需求之间的关联。

HYPE之所以备受关注，是因为它作为与交易平台挂钩的加密资产，而非传统公司股票。Grayscale在进行估值时采用了传统交易所的比较框架，同时指出了该代币独特的法律和经济属性。随着现货HYPE交易所交易基金（ETF）表现强劲并吸引了大户的关注，这一区别变得尤为重要。

BitMEX联合创始人兼Maelstrom Fund首席投资官Arthur Hayes通过公开评论和钱包活动，已成为HYPE市场叙事的一部分。在Hayes预测HYPE将涨至150美元后，一个与BitMEX联合创始人关联的钱包向Bybit存入了115,453枚HYPE，价值633万美元。 后续更新显示，该钱包以平均54.81美元的价格卖出这批HYPE，随后又以62.69美元的价格回购了85,714枚HYPE。这一系列操作为本已由回购、ETF资金流入及大户活动主导的市场，增添了又一引人注目的交易信号。 灰度（Grayscale）指出：

“HYPE代币虽非股票，但大致可与相关行业的传统股票相比较。”

对交易员而言，该报告的价值在于它将Hyperliquid的产品市场表现与代币估值联系了起来。当前的讨论已涵盖多种实时市场力量：鲸鱼做空压力、回购、ETF资金流入以及与Hayes相关的钱包活动。Grayscale的核心观点则更为聚焦：Hyperliquid正成为主要的链上交易场所，而HYPE为市场提供了一种衡量这种增长的定价方式。 随着5月某大户的空头头寸开始平仓，近期市场波动也引发了关注，这使得市场对HYPE的流动性和衍生品交易活动的关注度进一步提升。