Abraxas斥资3200万美元购入以太币，用于对冲其无法平仓的3.53亿美元空头头寸

Abraxas的买入操作

此次买入交易于今日早些时候曝光，该机构在现货市场以约3,239万美元的价格购入13,000 ETH（隐含单价接近2,491美元/枚）。 同一组钱包在Hyperliquid平台上还持有141,180 ETH的空头头寸，价值约3.5327亿美元。

该基金同时持有这两种头寸，而现货买入的目的是在空头头寸出现不利走势时减轻损失。具体来说，市场中性头寸策略是将衍生品空头头寸与独立持仓配对，旨在赚取两者之间的价差收益，而非押注资产价格的涨跌方向。

在Hyperliquid等永续期货交易平台上，价差通常来自融资费——当多头交易者蜂拥入场时，空头便会收取这笔费用。 看到三亿美元的空头头寸，人们的本能反应是将其解读为对以太坊的看跌信号。但这种对冲行为却与这种解读相悖。

自8月以来头寸的增长情况

当前的数据与Bitcoin.com News在过去一个季度左右报道的一系列动向完全吻合。 8月下旬，Abraxas在Hyperliquid上建立了7.83亿美元的空头头寸，并通过在四天内从币安提取73,872 ETH（价值约1.7317亿美元）进行对冲。

当时，该基金是采用相同策略的三家交易部门之一，另外两家是 Fasanara Capital 和 Wintermute，它们分别持有 138,569 ETH 和 3,425 BTC 的空头头寸（市值分别接近 3.38 亿美元和 2.65 亿美元）。

与8月份的快照相比，周二披露的数据显示，以太币空头头寸非但未平仓，反而有所增加，目前其账面持仓已达141,180 ETH。相应的对冲头寸也随之扩大。在数周的震荡行情中，这两部分头寸均未被抛售。

市场中性交易的风险

市场中性并不意味着无风险，且其失败模式具有特定性，例如：

• 首先是基差风险。对冲策略仅在两部分同步波动时才有效，而在剧烈波动期间，现货价格与永续合约价格可能出现剧烈背离，而这恰恰是市场最需要保护的时候。
• 其次是资金费率。如果做空者过度集中导致资金费率转为负值，该头寸将停止赚取套利收益并开始支付资金费率，从而使原本稳健的交易变成亏损交易。
• 第三是交易平台本身的杠杆风险。2026年，Hyperliquid平台曾多次发生爆仓事件，其中包括一笔约1亿美元、杠杆率达23倍的ETH空头头寸，其价格曾一度距离平仓价不足2%。虽然对冲头寸的抗风险能力远强于此，但它们仍处于同样的风险轨道上。

以太币目前交易价格接近2,480美元，处于其数周以来维持的区间内。 与此同时，在美國通脹數據公布前夕，比特幣價格在80,000美元下方停滯不前。盤整行情正是套利交易所需要的環境，這可能是整個頭寸中最清晰的信號。