比特币期货规模达619亿美元，交易员纷纷涌入市场两端

CME以97.2亿美元领跑期货榜单——机构资金动向一览

期货未平仓合约总量为759,550枚比特币，其中币安以144,730枚比特币和117.9亿美元名义价值占据最大份额，占全球市场的19.05%。 若采用另一项指标衡量，CME位居榜首；其未平仓合约与24小时交易量之比达到2.0071，为榜单最高，表明相对于日常交易活动，机构持仓深度较深。CME期货未平仓合约为119,240枚比特币，价值97.2亿美元，占总市场份额的15.69%。

从更广泛的期货市场来看，所有交易所的24小时未平仓合约总量增长了1.61%，而过去四小时的增幅为+3.72%。 BingX表现尤为突出，24小时未平仓合约激增17.81%，在排行榜上创下最大单日涨幅。Kucoin则呈现相反走势，同期未平仓合约减少17.25%，成为主要平台中单日跌幅最大的。

57%看涨期权，42%看跌期权：比特币期权交易者仍倾向看涨

在期权方面，看涨/看跌期权偏度（Skew）对多头有利。根据 coinglass.com 的统计数据，全球期权未平仓合约显示，看涨期权为 272,501.92 BTC，看跌期权为 204,098.61 BTC，占比分别为 57.18% 和 42.82%。 24小时成交量分布更倾向于看涨期权；比例为70%对30%，即看涨期权58,825.09 BTC，看跌期权25,211.63 BTC。 Deribit平台2026年12月25日到期的120,000美元看涨期权以6,980.8 BTC的未平仓合约量位居榜首，而5月29日到期的75,000美元看跌期权以6,226.2 BTC的未平仓合约量排名第四。

比特币期权未平仓合约总量已达到约400亿美元，较2024年中期触及的146.8亿美元低点有所回升。相关数据与现货价格走势密切相关，在比特币价格今年早些时候回调至65,000美元及以下水平时，期权未平仓合约量也随之回落，此前曾一度在120,000美元附近达到峰值。 随着价格回升至80,000美元上方，期权未平仓合约量已重回400亿美元区间。

Deribit、OKX 和币安近期到期合约的最大痛苦点均集中在 7.8 万至 8.1 万美元区间。 OKX最大痛苦值数据显示，5月15日合约的临界点接近80,000美元，5月29日合约将下探至75,000美元附近，随后在6月26日合约到期前回升。5月29日OKX到期合约的名义价值已达12.4亿美元，是该价差区间内持仓最重的合约。

Deribit的最大痛苦曲线呈现类似走势。5月15日位于80,500美元附近，曲线在5月29日左右回落至75,000美元，随后在6月26日回升至约80,000美元。Deribit平台6月26日到期合约的名义交易量高达145.2亿美元，远超该平台其他所有到期日。 币安（Binance）的走势则有所不同，6月5日合约的最大痛苦值在85,000美元附近达到峰值，随后随着到期日推迟而逐渐回落至78,000美元左右。 Cryptoquant提供的CME期权数据显示，过去一年间市场结构发生了明显转变。 按到期日分层的期权未平仓合约在2025年底达到近70,000手的高点，随后随着比特币价格回调而急剧下降。2026年的复苏态势较为平缓；目前CME的未平仓合约在短期合约中维持在10,000手左右，其中1至2个月的到期窗口占据了头寸的大部分。

CME看跌期权与看涨期权的对比数据显示，在2026年第一季度的大部分时间里，看跌期权的未平仓合约量均占据主导地位，这一时期恰与比特币在65,000至85,000美元区间内交易的情况相吻合。CME上这种看跌期权占优的持仓结构，反映出机构投资者正利用受监管的期权对冲下行风险，而非追逐上行空间，这与Deribit和OKX等散户为主的平台在交易量上所展现的态势截然不同。

追踪所有平台总和的交易所级期货未平仓合约图表显示，在2026年初跌破300亿美元低点后，总未平仓合约量回升至近620亿美元。本轮周期峰值出现在2025年底，接近900亿美元，当时比特币交易价格逼近120,000美元。

综合来看，这些数据表明市场在经历调整后已重建了可观的衍生品头寸，期权交易者在成交量上倾向于看涨，但在未平仓合约上采取了对冲策略。8万美元附近的“最大痛苦点”为做市商提供了明确的引力，引导其关注本周的到期日；鉴于Deribit 6月到期合约中积压了145.2亿美元，夏季几个月将具有实质性的影响力。