比特币价格触及8.5万美元，但Coinbase溢价指数刚刚转为负值

未发生变化的数字

过去一天内，BTC上涨约6%，盘中最高触及85,248美元，与此同时，超过2.6亿美元的空头头寸在短短60分钟内被强制平仓。 这与上周末的走势形成鲜明对比——当时Bitcoin.com News曾报道，比特币价格在反弹7,000美元后遭遇8.2万美元阻力位。

不过，有一项重要的市场指标并未加入这波涨势的庆祝行列。链上分析公司Cryptoquant指出，Coinbase溢价指数再次转为负值，其图表显示，当BTC价格接近81,500美元时，该指数约为-0.02。该公司指出：

但从市场结构的角度来看，若该指数能持续回升至正值区域，将使当前比特币的反弹更具说服力。

那么，Coinbase溢价指标究竟是什么？

该指数衡量的是Coinbase平台（以美元计价）与币安平台（以Tether稳定币USDT计价）上比特币价格之间的价差。 Coinbase可视为美国机构及美元买家的代表，因此负值意味着美国买家支付的价格低于全球其他地区。这一状况在2026年的大部分时间里都是常态。 7月，Bitcoin.com News报道称，该溢价已连续50天处于负值区间，创下当时有记录以来的最长连跌纪录。Cryptoquant的图表显示，此后仅有短暂的绿色区间，包括8月下旬的一次短暂回升。 值得注意的是，尽管当前读数较上周有所收窄，但仍存在微妙之处。 9月15日，即《CLARITY法案》在参议院未获通过当天，折价幅度加深至约-0.07%。因此，尽管美国的抛售压力有所缓解，但尚未转化为买盘。

究竟是谁推高了比特币价格？

如果美国投资者没有参与竞价，那么最明显的嫌疑就是杠杆。知名交易员法比乌斯（Fabius）最近指出，此次反弹“主要由杠杆和逼空行情驱动，而非纯粹的现货需求”，并补充说衍生品交易量一直维持在现货交易量的4到7倍。 2.6亿美元的清算浪潮印证了这一说法——当空头被迫回补时，价格会飙升，而此时并未出现新的长期买盘。

Cryptoquant早在一周前就已指出这一分化。9月14日，当BTC价格接近77,600美元时，该公司的数据显示存在负溢价，同时“接单方”买卖比率为1.12，这表明存在激进的杠杆买盘。 同一份报告还阐述了Cryptoquant的牛市确认线，即收盘价高于81,700美元——这是过去一年的平均收盘价。

目前比特币盘中价格已站上该线，但要确认牛市仍需收盘价突破该水平，而溢价正是这一测试的第二阶段。

宏观背景未变

9月16日，美联储将目标利率区间上调25个基点至3.75%-4%，这是该机构时隔1,148天以来的首次加息。 截至当周，10年期国债收益率也已攀升至5%以上。在这样的环境下，谨慎的美国资产配置者不会急于重返风险资产市场。在行情上涨期间出现负溢价，并不意味着这轮上涨是虚假的；这仅表明倾向于长期持有的买家尚未确认这一趋势。