以太坊衍生品信号喜忧参半 多头占上风

以太坊期货未平仓合约规模维持在300亿美元以上

以太坊期货市场绝非弹药匮乏。Coinglass的最新数据显示，尽管24小时内总未平仓合约量下滑了0.42%，但未平仓期货合约仍达1263万枚ETH，市值305.9亿美元。 未平仓合约衡量的是仍处于活跃状态的合约，而非已完成的交易，因此是衡量市场中仍存有多少投机资金的有用指标。

中心化交易所（CEX）币安以87.3亿美元的以太坊期货未平仓合约（OI）位居交易所排行榜首位，占总量的28.55%。MEXC以32.5亿美元紧随其后，略高于CME的32.4亿美元。 永续合约去中心化交易所（DEX）Hyperliquid的未平仓合约规模为26.1亿美元，Bybit为21.5亿美元，Bitget则为20亿美元。这笔可观的资金分布在传统交易场所和加密原生交易场所之中。

以太坊强制平仓令杠杆多头警觉

交易所层面的动态则揭示了不太乐观的局面。MEXC的以太坊未平仓合约量在24小时内攀升6.49%，而Bitget则增长了1.22%。 与此同时，Bitunix 下降了 11.27%，BingX 下降了 7.57%，Hyperliquid 则下滑了 1.70%。CME 的未平仓合约量收缩了 1.11%，这表明交易者并非都热衷于增加头寸。

强制平仓数据再次引发震动。过去24小时内，以太坊共发生3,222笔多头强制平仓，而周五交易时段的空头强制平仓仅为2,181笔。 12小时内的数据更为失衡，多头平仓2,651笔，而空头平仓仅876笔。不过，资金费率仍以正值为主，Cryptoquant的最新读数接近0.0053，表明杠杆多头头寸继续向空头支付资金费。

以太坊期权多头掌控61.75%的未平仓合约

期权交易者的态度则截然不同。以太坊未平仓看涨期权总量为159万ETH，而看跌期权为983,689 ETH，看涨期权占比达61.75%。 看涨期权通常受益于价格上涨，而看跌期权则提供下行风险敞口或保护。然而，24小时交易量几乎平分秋色，看涨期权为414,521 ETH，看跌期权为420,513 ETH。 按24小时交易量排序的ETH期权前几名

最大的单笔持仓揭示了交易者们押注的方向。Deribit平台12月25日到期的3,200美元看涨期权以69,667 ETH位居榜首，其次是其2,200美元看涨期权，持仓量为51,016 ETH。 10月30日到期的2,600美元看涨期权持有38,043 ETH。这些合约反映了市场对不同价格走势的浓厚兴趣，尽管仅凭未平仓的看涨期权还无法断定持有人是否在进行纯粹的看涨押注。

CME以太坊期权头寸：临近到期时的合约情况

CME的期权市场还呈现出另一个耐人寻味的细节。Cryptoquant的到期日分层数据显示，未平仓合约数量较2026年初的水平大幅下降——当时该系列合约曾短暂超过500,000 ETH。 截至10月，总持仓量似乎已接近50,000 ETH，且剩余头寸分布于多个到期窗口，而非集中于单一巨额到期合约。

CME的持仓分层指标还显示，看跌期权在未平仓美元头寸中仍占据较大份额。期权总持仓量已从2025年底超过7000万美元的水平，降至10月份的约1000万美元。 这一缩减表明，尽管更广泛的交易所交易以太坊衍生品仍维持着可观的风险敞口，但CME上的期权交易规模已有所缩减。

以太坊“最大痛苦”水平在币安、OKX和Deribit之间分布

最大痛苦价的计算又增添了一层变数。最大痛苦价是指未平仓期权整体向持有人支付的收益最少的理论结算价格。对于10月30日的到期合约，Deribit和币安的预测值均在2,500美元左右，而OKX的预测值则更高，接近2,650美元。 对于12月25日到期合约，Deribit的“最大痛苦价”降至2,200美元左右，OKX接近2,300美元，而币安仍维持在2,500美元附近。这些水平并非价格预测，各交易所之间的差异反映了其各自的期权头寸。尽管如此，这些数据仍揭示了一个耐人寻味的矛盾。 以太坊期权市场偏好看涨期权，期货交易者持有数十亿美元的头寸，资金费率仍为正值，但强制平仓却持续重创杠杆多头。多头在期权市场上或许占据数量优势，但衍生品市场并未将胜利的钥匙交到他们手中。