Wisdomtree cho rằng thị trường stablecoin đang đối mặt với quá trình điều chỉnh giá cơ cấu khi các tổ chức tài chính chuyển hướng sang tìm kiếm lợi suất

Điểm chính:

• Wisdomtree cho biết một quỹ thị trường tiền tệ được quản lý có thể đảm bảo tính thanh khoản tương đương với stablecoin đồng thời tạo ra thu nhập.
• Stablecoin là tâm điểm của cuộc tranh luận về lợi suất khi các khoản dư nhàn rỗi không mang lại lợi nhuận trực tiếp cho người dùng.
• Vốn phân chia thành các hướng khác nhau khi dòng vốn lưu động vẫn duy trì tính thanh khoản trong khi vốn nhàn rỗi chuyển hướng sang tìm kiếm lợi suất.

Các quỹ token hóa thách thức giới hạn lợi suất của stablecoin

Sự hội tụ giữa thanh khoản và lợi suất trong tài chính kỹ thuật số đang báo hiệu một sự thay đổi trong cách vốn trên chuỗi được triển khai. Công ty quản lý tài sản Wisdomtree Digital Assets đã đăng một bài viết trên nền tảng mạng xã hội X vào ngày 13 tháng 4 để phân tích sự phát triển này. Công ty đã nhấn mạnh các quỹ thị trường tiền tệ được token hóa (MMFs), bao gồm Quỹ Thị Trường Tiền Tệ Kỹ Thuật Số Wisdomtree Treasury (WTGXX), như những công cụ kết hợp tính dễ tiếp cận với khả năng tạo ra thu nhập.

Wisdomtree cho biết:

“Lần đầu tiên, một quỹ MMF được quản lý có thể sánh ngang với tính thanh khoản của stablecoin đồng thời tạo ra thu nhập.”

Phân tích nhấn mạnh rằng stablecoin đã chiếm ưu thế nhờ thanh toán tức thì và tính sẵn có liên tục. Tuy nhiên, lợi thế này đã dẫn đến việc một phần lớn vốn nằm im mà không sinh lời. Các tổ chức trước đây đã chấp nhận hạn chế này do thiếu các lựa chọn được quản lý cung cấp thanh khoản tương đương. Động thái này đã củng cố vị thế của stablecoin như lựa chọn mặc định cho cả việc di chuyển và lưu trữ vốn, ngay cả khi vốn không được sử dụng tích cực.

Chính sách quản lý đóng vai trò trung tâm trong việc duy trì cấu trúc này. Theo Đạo luật GENIUS và Đạo luật Clarity, các stablecoin thanh toán bị hạn chế trong việc phân phối lợi nhuận thụ động cho người nắm giữ. Các quy định này phản ánh lo ngại về việc vốn rút khỏi hệ thống ngân hàng truyền thống, nơi các khoản tiền có thể chuyển sang các tài sản kỹ thuật số mang lại lợi nhuận cao hơn. Các chủ thể tham gia thị trường, bao gồm Giám đốc điều hành Coinbase Brian Armstrong, ngày càng chỉ trích những hạn chế này, cho rằng chúng hạn chế sự cạnh tranh trong thị trường tài sản kỹ thuật số. Do đó, các nhà phát hành stablecoin tiếp tục tạo ra lợi nhuận từ dự trữ cơ bản mà không chuyển những khoản thu nhập đó trực tiếp cho người dùng. Khung pháp lý này đã làm gia tăng sự giám sát về cách giá trị được phân phối trong toàn bộ hệ sinh thái.

Sự chuyển dịch phân bổ vốn sang các lựa chọn thay thế mang lại lợi nhuận

Các nhu cầu hoạt động trong DeFi, quản lý kho bạc doanh nghiệp và cơ sở hạ tầng thanh toán càng củng cố sự phụ thuộc vào các stablecoin không sinh lời. Các hệ thống thanh lý yêu cầu quyền truy cập ngay lập tức vào tài sản thế chấp, các đội ngũ kho bạc cần thanh khoản liên tục, và các mạng lưới thanh toán ưu tiên tính cuối cùng của giao dịch. Wisdomtree bổ sung:

“Vốn đang lưu chuyển vẫn nằm trong stablecoin. Vốn không hoạt động giờ đây có nơi tốt hơn để đầu tư.”

Sự phân biệt này định vị các quỹ thị trường tiền tệ (MMF) được token hóa như những công cụ bổ sung, cho phép các tổ chức thu được lợi suất từ số dư nhàn rỗi trong khi vẫn duy trì thanh khoản. Khi việc áp dụng ngày càng phát triển, các công cụ này có thể hỗ trợ các chiến lược phân bổ vốn chính xác hơn trên các thị trường kỹ thuật số. Các khoản tiền cần sử dụng ngay lập tức có thể được giữ trong stablecoin, trong khi số dư dư thừa được chuyển sang các cấu trúc tạo ra lợi suất trong khuôn khổ được quy định. Sự tách biệt này có thể dần dần định nghĩa lại cách cân bằng giữa thanh khoản và lợi nhuận trong hệ thống tài chính trên chuỗi.