Wintermute cho rằng đợt tăng giá của Bitcoin sẽ phải đối mặt với một “cạm bẫy” khác trừ khi nhu cầu về ETF quay trở lại

Wintermute cho rằng chưa có đáy được xác nhận dù Bitcoin đã phục hồi

Bitcoin đã có chút thở phào trong tuần này, nhưng Wintermute cho rằng đà phục hồi vẫn còn mong manh.

Trong bản cập nhật thị trường hàng tuần mới nhất, nhà tạo lập thị trường tiền điện tử này cho biết hai diễn biến vĩ mô đã giúp nâng đỡ các tài sản rủi ro. Lạm phát tiêu dùng của Mỹ trong tháng 5 đạt 4,2% so với cùng kỳ năm ngoái, đánh dấu mức tăng tốc tháng thứ ba liên tiếp và là mức cao nhất kể từ năm 2023. Tuy nhiên, con số này phù hợp với dự báo, đủ để xoa dịu các nhà đầu tư vốn lo ngại về một con số cao hơn.

Lạm phát lõi mang lại tín hiệu tích cực hơn, giảm xuống còn 2,9%. Wintermute cho rằng điều này cho thấy áp lực giá gần đây có thể chủ yếu do giá năng lượng gây ra, chứ không phải do sự gia tăng rộng rãi của tiền lương và dịch vụ.

Yếu tố thứ hai là tình hình địa chính trị. Sau hơn 100 ngày, cuộc xung đột với Iran đã kết thúc, khi Tổng thống Donald Trump cho phép mở lại eo biển Hormuz và dỡ bỏ phong tỏa hải quân. Lễ ký kết chính thức dự kiến diễn ra vào ngày 19 tháng 6 tại Thụy Sĩ.

Giá dầu giảm mạnh khi mức phí rủi ro thu hẹp. Giá dầu Brent giảm từ mức cao $110 xuống mức thấp $80 trong tháng qua, bao gồm mức giảm 6,6% trong tuần này. Đồng đô la Mỹ suy yếu 1%, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm quay trở lại mức 4,50%.

Sự kết hợp này đã hỗ trợ các tài sản rủi ro. Chỉ số Russell 2000 tăng 4%, Nasdaq tăng 2,3%, các altcoin tăng 3,1% và bitcoin tăng 1,9%. Ether tụt hậu, giảm 0,4% bất chấp đà phục hồi chung.

Sự phục hồi của tiền điện tử thiếu nguồn vốn mới

Sự phục hồi gần đây diễn ra sau đợt bán tháo mạnh cách đây hai tuần, khi bitcoin giảm 14% và thị trường tiền điện tử nói chung sụt giảm hơn 10%. Một số nhà giao dịch đổ lỗi cho việc Strategy bán ra 32 BTC, nhưng Wintermute cho rằng các yếu tố chính là áp lực vĩ mô và đà tăng suy yếu sau khi bitcoin tăng từ mức thấp $60.000 lên $83.000.

Theo triển vọng của công ty, đợt tăng giá này hiện trông giống một “cú lừa” trong thị trường gấu hơn là đỉnh mới của chu kỳ.

Bitcoin đã trải qua ba đợt sụt giảm hơn 20% kể từ tháng 10 năm ngoái. Đợt biến động mới nhất này mang tính giật cục hơn là xu hướng rõ ràng, khiến cả nhà đầu tư lạc quan lẫn bi quan đều bị ảnh hưởng. Thị trường hợp đồng vĩnh viễn và quyền chọn cho thấy ít sự quan tâm đến các giao dịch có xu hướng mạnh, cho thấy khả năng thị trường sẽ đi vào giai đoạn tích lũy trong mùa hè trừ khi có một yếu tố kích hoạt lớn xuất hiện.

Vấn đề then chốt là thanh khoản. Wintermute cho biết tiền điện tử vẫn phụ thuộc nặng nề vào ba kênh vốn chính: stablecoin, quỹ giao dịch trao đổi (ETF) và các công ty quản lý tài sản kỹ thuật số. Chưa có kênh nào cho thấy xu hướng tăng rõ rệt.

Tổng tài sản được quản lý (AUM) của các công ty quản lý tài sản kỹ thuật số đã giảm xuống còn khoảng 140 tỷ USD từ mức 220 tỷ USD. Ngoại trừ Strategy, Bitmine và Strive, các đợt huy động vốn mới hầu như đã chững lại. Các quỹ ETF Bitcoin gần đây ghi nhận chuỗi ngày rút vốn dài nhất kể từ khi ra mắt, trong khi dòng vốn vào stablecoin vẫn chịu áp lực.

Điều này khiến việc xác định đáy thị trường trở nên khó khăn. Các nhà đầu tư dài hạn có thể nhận thấy giá trị ở mức $60.000 thấp, và áp lực bán đã giảm bớt. Tuy nhiên, nếu không có dòng vốn vào bền vững, bất kỳ đợt phục hồi nào cũng có nguy cơ trở thành một cái bẫy khác.

Thử thách tiếp theo là Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Không dự kiến có thay đổi lãi suất, do đó sự chú ý sẽ tập trung vào các dự báo cập nhật và cuộc họp báo đầu tiên của Kevin Warsh. Một diễn giải ôn hòa về lạm phát lõi giảm và giá dầu thấp hơn có thể kéo dài đợt phục hồi. Việc tập trung vào mức lạm phát tổng thể 4,2% có thể kết thúc đợt phục hồi này nhanh chóng.