Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đang xem xét đề xuất liên quan đến 85% có thể ảnh hưởng đến việc niêm yết các quỹ ETF Bitcoin và XRP

Điểm chính:

• Thông báo của SEC kêu gọi ý kiến về đề xuất của NYSE Arca yêu cầu 85% tài sản phải đáp ứng các tiêu chuẩn đủ điều kiện.
• Quy định của NYSE Arca sẽ tính các sản phẩm phái sinh theo giá trị danh nghĩa gộp, ảnh hưởng đến việc tính toán tiêu chuẩn đủ điều kiện của quỹ tiền điện tử.
• Các quỹ tiền điện tử và hàng hóa có thể sử dụng tối đa 15% tài sản không đủ điều kiện mà vẫn tuân thủ quy định.

Thông báo của SEC mở giai đoạn lấy ý kiến về đề xuất quy tắc 85% tài sản

Thông báo của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) được công bố vào ngày 27 tháng 4 năm 2026 nêu rõ một đề xuất thay đổi quy tắc từ NYSE Arca có thể định hình lại cách các sản phẩm đầu tư tiền điện tử và hàng hóa đủ điều kiện niêm yết trên sàn giao dịch. SEC đang thu thập ý kiến công chúng về việc liệu đề xuất này có phù hợp với Đạo luật Giao dịch Chứng khoán hay không. Đề xuất này đưa ra ngưỡng 85% tài sản, nhằm hạn chế việc nắm giữ các tài sản nằm ngoài các tiêu chuẩn đủ điều kiện hiện hành. Đề xuất này nhấn mạnh sự chuyển hướng sang các yêu cầu danh mục đầu tư chặt chẽ hơn đối với các quỹ tín thác niêm yết trong tương lai.

NYSE Arca đang đề xuất sửa đổi Quy tắc 8.201-E, khung niêm yết chung cho cổ phiếu quỹ tín thác dựa trên hàng hóa. Theo đề xuất, ít nhất 85% giá trị tài sản ròng của quỹ tín thác phải được nắm giữ dưới dạng tài sản đã được quy tắc cho phép. Các tài sản này có thể bao gồm hàng hóa đủ điều kiện, tài sản dựa trên hàng hóa, chứng khoán, tiền mặt và các khoản tương đương tiền mặt. 15% còn lại có thể bao gồm các tài sản khác không đáp ứng độc lập các tiêu chí đủ điều kiện của quy tắc, miễn là quỹ tín thác vẫn tuân thủ các quy định khác. Hồ sơ nêu rõ:

“Sàn giao dịch đề xuất sửa đổi Quy tắc 8.201-E (Chung) để điều chỉnh các tiêu chuẩn niêm yết chung cho cổ phiếu quỹ dựa trên hàng hóa.”

Đề xuất này cũng sẽ tính các công cụ phái sinh niêm yết và giao dịch ngoài sàn theo tổng giá trị danh nghĩa. Điều đó có nghĩa là các vị thế quyền chọn hoặc hợp đồng tương lai lớn có thể ảnh hưởng đến việc một sản phẩm có đủ điều kiện hay không. Các nhà tài trợ sẽ phải theo dõi ngưỡng 85% hàng ngày và nhanh chóng thông báo cho NYSE Arca nếu quỹ không còn tuân thủ. Hồ sơ trình bày sự thay đổi này như một cách để cho phép niêm yết nhiều hơn trong khi vẫn giữ phần lớn rủi ro gắn liền với các tài sản hỗ trợ giám sát thị trường.

Các quy tắc đủ điều kiện nêu bật các giới hạn đối với các công cụ phái sinh và tài sản không đủ điều kiện

Các ví dụ trong hồ sơ giải thích tại sao ngưỡng này có thể quan trọng đối với các quỹ tiền điện tử và hàng hóa trong tương lai. Một quỹ tín thác có 95% giá trị trong các tài sản đủ điều kiện như bitcoin, ether, solana và XRP sẽ đáp ứng tiêu chuẩn đề xuất. Các tài sản này đủ điều kiện vì chúng là cơ sở cho các hợp đồng tương lai đã được giao dịch trên các thị trường được chỉ định trong ít nhất sáu tháng và liên quan đến các sản phẩm giao dịch trên sàn (ETP) cung cấp mức độ tiếp xúc đáng kể, đáp ứng các tiêu chí đủ điều kiện của quy tắc.

Một quỹ tập trung vào vàng sử dụng vàng và hợp đồng tương lai vàng cũng sẽ đủ điều kiện nếu tất cả các khoản nắm giữ đáp ứng quy định hiện hành. Tuy nhiên, một quỹ nắm giữ bitcoin và các quyền chọn mua OTC trên một quỹ ETF bitcoin sẽ không đáp ứng nếu chỉ khoảng 71% mức độ tiếp xúc của nó đáp ứng các tiêu chí yêu cầu. Ví dụ này cho thấy các công cụ phái sinh không đủ điều kiện có thể lấn át một vị thế bitcoin vốn đã đủ điều kiện. NYSE Arca cũng muốn loại trừ các tài sản không thể thay thế (NFT) và đồ sưu tầm khỏi định nghĩa hàng hóa của quy định. Tài liệu nộp lên cho biết những tài sản đó không được xem xét khi các tiêu chuẩn chung được thông qua.

Ngoài các quỹ tiền điện tử, đề xuất này chỉ ra một con đường chặt chẽ hơn cho việc phê duyệt sản phẩm. NYSE Arca vẫn có thể xin phê duyệt riêng cho các quỹ tín thác liên quan đến tài sản không thể thay thế hoặc đồ sưu tầm, nhưng những sản phẩm đó sẽ không đủ điều kiện thông qua lộ trình niêm yết chung. Sàn giao dịch cho biết ngưỡng 85% phù hợp với các sản phẩm giao dịch trên sàn dựa trên hàng hóa tương tự và sẽ hỗ trợ cạnh tranh giữa các nhà phát hành và sàn giao dịch. Hồ sơ cũng nêu rõ khung quy định này được thiết kế để nâng cao khả năng giám sát giao dịch, ngăn chặn thao túng và bảo vệ nhà đầu tư của sàn giao dịch, đồng thời tạo điều kiện cho các sản phẩm mới ra mắt thị trường. Hồ sơ lưu ý:

“Sàn giao dịch không cho rằng việc thay đổi quy tắc được đề xuất sẽ gây ra bất kỳ gánh nặng nào đối với cạnh tranh mà không cần thiết hoặc không phù hợp với mục đích của Đạo luật.”

SEC có thể chấp thuận, từ chối hoặc mở thủ tục tố tụng đối với đề xuất này trong thời gian xem xét. Các bên quan tâm có thể gửi ý kiến đến SEC về việc thay đổi quy tắc, bao gồm các lập luận về việc liệu nó có đáp ứng các yêu cầu của Đạo luật hay không. Điểm mấu chốt là việc niêm yết các quỹ tiền điện tử và hàng hóa trong tương lai có thể trở nên linh hoạt hơn, nhưng chỉ trong phạm vi giới hạn rủi ro nghiêm ngặt hơn.