Sự tăng giá mạnh của vàng làm dấy lên những nghi ngờ mới về động thái tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang

Tại sao giá vàng lại biến động khi quan điểm của Fed dường như vẫn vững vàng?

Theo Nigel Green, Giám đốc điều hành (CEO) của Devere Group – một tổ chức tư vấn tài chính độc lập hàng đầu – đợt tăng giá của vàng vào ngày 3/7 đã thách thức một trong những giả định được thị trường chấp nhận rộng rãi nhất. Ông chỉ ra sự thay đổi trong tâm lý nhà đầu tư và những nghi ngờ ngày càng gia tăng về triển vọng hiện tại của lãi suất và khả năng phục hồi của nền kinh tế.

Giá vàng giao ngay tăng 1,4% vào thứ Sáu và dường như sẽ ghi nhận mức tăng 2,3% trong tuần sau khi dữ liệu việc làm của Mỹ yếu hơn dự kiến khiến nhà đầu tư hạ thấp kỳ vọng về việc Fed tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ. Động thái này cho thấy vàng đã chịu áp lực từ kỳ vọng về mức lãi suất cao kéo dài.

Nền kinh tế Mỹ tạo ra 57.000 việc làm trong tháng 6, thấp hơn nhiều so với dự báo và giảm đáng kể so với các tháng trước đó. Kết quả này làm dấy lên nghi ngờ về sức mạnh của nền kinh tế lớn nhất thế giới. Điều này cũng củng cố quan điểm của Nigel Green rằng thị trường đã quá tự tin vào một kịch bản duy nhất.

Vị lãnh đạo này phát biểu:

“Tôi cho rằng thị trường đã định giá sai một cách cơ bản về động thái tiếp theo của Fed.”

Ông khẳng định rằng các nhà đầu tư đã dành nhiều tháng để dự đoán lãi suất cao kéo dài, đồng USD mạnh và sự phục hồi kinh tế ổn định. “Rủi ro hiện nay là toàn bộ khung kịch bản này bắt đầu sụp đổ,” ông bổ sung.

Liệu xu hướng “lãi suất cao trong thời gian dài” đã đạt đến giới hạn?

Vàng đã phải hứng chịu tác động của khung cảnh thị trường đó trước đợt tăng giá vào tháng 7. Kim loại quý này đã ghi nhận kết quả quý tồi tệ nhất trong 13 năm trong ba tháng tính đến tháng 6. Giá vàng vẫn thấp hơn khoảng 22% so với mức cao kỷ lục đạt được vào tháng 1.

Green chỉ ra rằng mức độ sụt giảm đó có thể đã tạo tiền đề cho một sự đảo chiều mạnh mẽ. “Vàng không tăng giá vì các nhà đầu tư đột nhiên muốn tìm kiếm sự an toàn,” ông giải thích, đồng thời cảnh báo:

“Một số nhà đầu tư đang bắt đầu nghi ngờ rằng xu hướng vĩ mô lớn nhất của thị trường năm 2025 có thể đã đi quá xa.”

Sự phân biệt đó là cốt lõi trong lập luận của CEO Devere. Theo quan điểm của ông, đợt tăng giá này không chỉ đơn thuần phản ánh nhu cầu đối với một tài sản phòng thủ. Nó có thể báo hiệu một sự xem xét lại sớm về việc liệu các nhà đầu tư có đánh giá quá cao sự sẵn sàng hoặc khả năng của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) trong việc duy trì chính sách thắt chặt hay không.

Điều gì sẽ xác nhận rằng thị trường đã đánh giá sai tình hình?

Green lưu ý rằng rủi ro sẽ lan rộng ra ngoài vàng nếu dữ liệu kinh tế tiếp tục suy yếu. Ông nhận định rằng các nhà đầu tư không chỉ đánh giá lại khả năng tăng lãi suất lần nữa, mà còn bắt đầu điều chỉnh lại toàn bộ lộ trình chính sách tiền tệ trong 12 đến 18 tháng tới.

Sự thay đổi đó cho thấy các giao dịch quá đông đúc có thể điều chỉnh nhanh chóng như thế nào khi niềm tin suy yếu. “Khi thị trường tập trung quá nhiều vào một ý tưởng duy nhất, thị trường sẽ trở nên dễ bị tổn thương,” Green nhận xét. “Giao dịch ‘lãi suất cao trong thời gian dài’ đã trở thành một trong những vị thế vĩ mô đông đúc nhất trên thế giới.”

Hiện tại, trọng tâm vẫn là liệu báo cáo việc làm tháng 6 có báo hiệu một điểm chuyển hướng hay chỉ là một số liệu yếu lẻ tẻ. Các dữ liệu kinh tế bổ sung, hướng dẫn từ Cục Dự trữ Liên bang và phản ứng của thị trường sẽ giúp làm rõ liệu xu hướng ‘lãi suất cao hơn trong thời gian dài’ có thực sự đang tan rã hay không. Cho đến lúc đó, mức tăng hàng tuần đầu tiên của vàng sau 5 tuần đóng vai trò như một cảnh báo rằng giả định chi phối thị trường có thể đang chịu áp lực.