Moody’s Trao Xếp Hạng Tín Dụng Stablecoin Đầu Tiên Cho Sky Protocol

Bộ máy tín dụng của Phố Wall đã chính thức chạm tới tài chính phi tập trung (DeFi). Moody’s đã gán cho Sky Protocol mức xếp hạng rủi ro đối tác dài hạn (CRR) B3 với triển vọng ổn định, đánh dấu lần đầu tiên cơ quan này xếp hạng một giao thức stablecoin. Sky, trước đây là MakerDAO, giám sát USDS và DAI neo theo USD.

Điểm gây chú ý không chỉ nằm ở mức xếp hạng. Báo cáo của Moody’s phát hiện khoảng 90 triệu USD vốn chủ sở hữu phổ thông hữu hình đứng sau xấp xỉ 10 tỷ USD tài sản được quản lý hữu hình tính đến tháng 9 — một vị thế vốn mà họ gọi là “điểm yếu tín dụng trọng yếu”.

Một Hệ Thống Xếp Hạng Quen Thuộc Gặp DeFi

Cơ quan xếp hạng tín dụng Moody’s ghi nhận Sky có mức tổn thất tín dụng lịch sử thấp, tài sản thanh khoản và khả năng sinh lời vững so với rủi ro. Kể từ năm 2020, giao thức đã ghi nhận khoảng 15 triệu USD lỗ lũy kế, trong khi khoảng 45% đến 50% tài sản của họ là stablecoin và các quỹ thị trường tiền tệ được token hóa. Khoảng 25% khác nằm ở các khoản vay được bảo đảm bằng tiền mã hóa.

Tuy nhiên có một điểm “mắc”. Moody’s cho biết mức vốn hóa mỏng của Sky, các nghĩa vụ nợ stablecoin nhạy cảm với niềm tin, và cấu trúc tổ chức tự trị phi tập trung (DAO) đã gây sức nặng đáng kể lên hồ sơ tín dụng của họ. Sky cũng thiếu báo cáo tài chính được kiểm toán, tư cách pháp nhân chính thức, nhân viên, cán bộ điều hành và hội đồng quản trị.

“B3 CRR phản ánh lịch sử hoạt động vững, dù còn hạn chế, của Sky Protocol trong tài chính phi tập trung, tính thanh khoản tương đối của một phần đáng kể tài sản, mức tổn thất tín dụng lịch sử thấp và khả năng sinh lời vững so với rủi ro tài sản,” bản xếp hạng của Moody’s nêu.

Hãng xếp hạng tín dụng nói thêm:

“Những điểm tích cực này bị cân bằng bởi mức vốn hóa rất thấp của Sky Protocol, các nghĩa vụ nợ stablecoin nhạy cảm với niềm tin, và các rủi ro vận hành, quản trị, pháp lý và quy định vốn dĩ ở mức cao gắn với cấu trúc DAO, hạ tầng hợp đồng thông minh và mô hình stablecoin không cần cấp phép.”

Điểm Mấu Chốt Nằm Ở “Đệm” Vốn

Dự án DeFi Sky có các mục tiêu quản trị kêu gọi vốn chủ sở hữu phổ thông hữu hình đạt 150 triệu USD trong trung hạn. Nếu thua lỗ vượt quá lượng vốn sẵn có, giao thức sẽ phát hành và cố gắng bán các token quản trị mới. Nếu “phao cứu sinh” đó thất bại, USDS và DAI có thể bị ghi giảm.

Moody’s cho biết việc nâng hạng sẽ trở nên khả thi nếu tỷ lệ vốn của Sky tăng lên trên 2,5% và duy trì ở đó, trong khi khả năng sinh lời, thanh khoản và rủi ro tài sản vẫn ổn định. Việc giảm xuống dưới 0,5%, thua lỗ liên tiếp theo quý hoặc thanh khoản suy yếu có thể đẩy xếp hạng theo chiều ngược lại.

“CRR của Sky Protocol có thể được nâng hạng nếu vốn hóa (đo bằng TCE so với TMA) tăng lên và chúng tôi kỳ vọng nó sẽ duy trì trên 2,5%; đồng thời tiếp tục duy trì các mức hiện tại về khả năng sinh lời, thanh khoản và rủi ro tài sản; hoặc nếu xuất hiện bằng chứng về các biện pháp giảm thiểu bổ sung đáng kể đối với rủi ro vận hành, quản trị, pháp lý và quy định,” báo cáo của Moody’s nêu chi tiết.

Đối với các stablecoin neo theo tiền pháp định và DeFi, sự tò mò lớn hơn giờ đã được đặt lên bàn: thước đo tín dụng cũ của Phố Wall cuối cùng đã được đem ra đối chiếu với một DAO.