Saylor gọi chiến lược này là “JPMorgan của thế giới tiền điện tử”

Một so sánh táo bạo, chỉ vài ngày sau lời cảnh báo

Bài đăng của Saylor chỉ là một dòng ngắn gọn, khẳng định rằng "Strategy chính là JPMorgan" của nền kinh tế tiền điện tử. Không có chuỗi bình luận, không có biểu đồ, không có giải thích thêm, chỉ là kiểu định vị bằng một dòng mà Saylor đã sử dụng trong nhiều năm để khẳng định công ty của mình không chỉ là một nhà mua bitcoin doanh nghiệp thông thường.

JPMorgan đã dành phần lớn thời gian đầu tháng 7 để cảnh báo rằng chính sách bán bitcoin được cải tổ của Strategy mang lại cái mà ngân hàng này gọi là "rủi ro hai chiều" cho thị trường tiền điện tử, có nghĩa là một trong những nhà mua bitcoin lớn nhất và đáng tin cậy nhất có thể, lần đầu tiên sau nhiều năm, cũng trở thành một nhà bán với quy mô đủ lớn để tác động đến giá.

JPMorgan lập luận rằng Strategy nên duy trì dự trữ tiền mặt đủ để trang trải các nghĩa vụ cổ tức ưu đãi trong vòng 24 đến 36 tháng, cao hơn nhiều so với mức dự trữ khoảng 17 tháng mà công ty đang có tại thời điểm đó, và ước tính rằng xu hướng của thị trường tiền điện tử đến cuối năm 2026 hiện phần nào phụ thuộc vào cách Strategy quản lý kho bitcoin của mình cùng với số phận của Đạo luật CLARITY tại Thượng viện.

Saylor đã công khai bác bỏ ý kiến cho rằng Strategy đang chịu áp lực phải bán, đồng thời phủ nhận một báo cáo khác cho rằng công ty đã phê duyệt kế hoạch bán bitcoin mới trị giá 5 tỷ USD và mô tả khung quản lý vốn của mình là một công cụ hiện có mà thị trường đã hiểu nhầm là tín hiệu bán tháo bắt buộc.

Quy mô đằng sau tuyên bố

Các con số cơ bản của Strategy ít nhất cũng ủng hộ lập luận về quy mô, khi công ty nắm giữ 842.138 BTC tính đến ngày 2 tháng 8, sau khi hoàn tất đợt bán bitcoin thứ ba trong năm, giao dịch này đã cắt giảm vị thế 1.638 BTC trong khi Saylor đồng thời nâng dự trữ đô la Mỹ của Strategy lên 4 tỷ USD và mua lại 81 triệu USD cổ phiếu ưu đãi STRC của công ty.

Sự kết hợp đó chính là hành vi mà JPMorgan đã chỉ ra là nguyên nhân gây ra biến động, vì nó cho thấy Strategy đang chủ động điều chỉnh nhiều công cụ trên bảng cân đối kế toán thay vì chỉ đơn thuần tích lũy bitcoin theo một hướng duy nhất.

Xét trên quy mô lớn hơn, các nhà phân tích của chính JPMorgan ước tính Strategy đã mua khoảng $13,7 tỷ bitcoin tính đến nay trong năm nay, chiếm gần 70% ước tính của ngân hàng về tổng dòng vốn ròng vào tài sản kỹ thuật số trên toàn ngành, và hiện nắm giữ gần 4% tổng nguồn cung lưu hành của bitcoin.

Dựa trên tốc độ mua vào của Strategy trong nửa đầu năm, các nhà phân tích này dự báo công ty có thể mua khoảng $32 tỷ bitcoin trong cả năm 2026, tăng mạnh so với mức khoảng $22 tỷ trong cả năm 2024 và 2025. Đó là loại thị phần mà một ngân hàng có quy mô như JPMorgan sẽ nhận ra ngay lập tức, và có lẽ đó là so sánh mà Saylor đang đưa ra (không phải quy mô bảng cân đối kế toán tính theo đồng đô la, mà là mức độ mà hành vi giao dịch của một tổ chức có thể tác động đến toàn bộ một loại tài sản).

Điều gì tiếp theo cho “cỗ máy Bitcoin” của Strategy

Kết quả kinh doanh quý II năm 2026 của công ty cho thấy công ty đã chuyển từ mức lợi nhuận 14 tỷ USD sang mức lỗ 8,2 tỷ USD, ngay cả khi lượng bitcoin nắm giữ của công ty tăng lên. Saylor cho biết Strategy dự kiến sẽ tiếp tục là nhà mua ròng bitcoin trong thời gian tới và cũng nhấn mạnh rằng cá nhân ông chưa bao giờ bán một satoshi nào trong số lượng bitcoin mà ông sở hữu, nhằm phân biệt vị thế cá nhân của ông với các giao dịch bán thỉnh thoảng của bộ phận tài chính công ty.