Quyền chọn Bitcoin cho thấy mức “Max Pain” 80.000 USD trong bối cảnh Phố Wall đang tích cực mua vào

Binance thống trị thị trường hợp đồng tương lai

Theo số liệu thống kê về hợp đồng tương lai của Coinglass.com được ghi nhận vào thứ Tư, Binance kiểm soát thị phần lớn nhất về khối lượng mở của hợp đồng tương lai Bitcoin. Tổng giá trị các hợp đồng còn hiệu lực là 148.500 BTC, trị giá 9,61 tỷ USD. CME đứng thứ hai với 102.840 BTC, tương đương 6,66 tỷ USD, sau khi tăng 6,82% chỉ trong một ngày. MEXC xếp sau với 6,12 tỷ USD, trong khi các nền tảng tiền điện tử Bybit và Gate đều ở mức gần 4,5 tỷ USD.

Sự tăng vọt của CME tiết lộ ai đang âm thầm quay trở lại

CME giao dịch trên một sàn giao dịch được quản lý của Mỹ, khiến nó trở thành địa điểm ưa thích của các nhà đầu tư tổ chức. Mức tăng hàng ngày của sàn này vượt xa hầu hết các đối thủ cạnh tranh lớn, đây là loại biến động thường xuất hiện khi các quỹ lớn bắt đầu tái xây dựng vị thế. Điều này càng nổi bật sau khi tổng khối lượng hợp đồng tương lai chưa thanh toán trên các sàn giao dịch sụt giảm từ khoảng 90 tỷ USD vào tháng 9 năm ngoái và tháng 10 năm 2025, khi bitcoin được giao dịch ở mức trên 120.000 USD, xuống còn khoảng 43 tỷ USD vào tháng 6.

Theo các số liệu mới nhất do công ty phân tích Bitcoin Newhedge.io thu thập, mức chênh lệch (premium) của hợp đồng tương lai so với giá giao ngay (trên cơ sở hàng năm) đã tăng lên khoảng 4,3% trên các sàn Binance, Deribit và OKX. Đây là mức phục hồi mạnh mẽ so với mức gần 0,3% vào cuối tháng 4. Mức chênh lệch như vậy thường cho thấy các nhà giao dịch sẵn sàng trả nhiều hơn để đảm bảo vị thế trong tương lai, báo hiệu sự cải thiện niềm tin mà không đạt đến mức hai con số quá nóng như trong các thị trường tăng giá mạnh mẽ.

Phe mua quyền chọn chiếm ưu thế, nhưng mức độ tin tưởng dường như còn yếu

Trên thị trường quyền chọn Bitcoin (BTC), các hợp đồng mua (call) – mang lại lợi nhuận khi giá Bitcoin tăng – có tổng khối lượng mở là 254.394 BTC, so với 156.227 BTC của các hợp đồng bán (put), tạo ra tỷ lệ 62-38 nghiêng về phía phe bò. Các vị thế mới cho thấy một bức tranh khác. Trong 24 giờ qua, khối lượng giao dịch quyền chọn mua và quyền chọn bán gần như chia đều, cho thấy dòng vốn mới đang do dự ngay cả khi các vị thế cũ vẫn nghiêng về phía tăng giá.

Tổng giá trị hợp đồng mở của quyền chọn Bitcoin trên các sàn giao dịch đã phục hồi lên mức $36 tỷ, nhưng hoạt động tại CME lại kể một câu chuyện khác. Giá trị danh nghĩa của các hợp đồng quyền chọn tại CME đã giảm từ khoảng $290 triệu vào tháng 11 năm ngoái xuống còn khoảng $50 triệu, trong khi số lượng hợp đồng quyền chọn bán luôn vượt trội so với hợp đồng quyền chọn mua. Hầu hết các vị thế cũng tập trung vào các hợp đồng đáo hạn trong vòng một đến hai tháng, cho thấy các nhà giao dịch tiếp tục gia hạn các giao dịch ngắn hạn thay vì đặt cược vào tương lai xa hơn.

Mức "Max Pain" tiếp tục chỉ ra mức giá cao hơn giá giao ngay

Max Pain là mức giá mà tại đó giá trị lớn nhất của các hợp đồng quyền chọn sẽ hết hạn mà không có giá trị, thường kéo giá về phía mức này khi ngày đáo hạn đến gần vì những người bán quyền chọn được hưởng lợi nhiều nhất. Số liệu thống kê hiện tại cho thấy sàn giao dịch tiền điện tử OKX đặt mức Max Pain cho tháng 9 và tháng 12 gần 69.000 USD.

Binance đẩy mục tiêu đó lên cao hơn nữa, tiệm cận mức $80,000 vào thời điểm đáo hạn ngày 25 tháng 12. Deribit cho thấy các đỉnh gần $69,700 cho tháng 9 và tháng 12 trước khi giảm dần về mức $60,000 vào giữa năm 2027. Tất cả các sàn giao dịch quyền chọn lớn vẫn dự báo mức giá cao hơn mức giá hiện tại của bitcoin là 64.711 USD.

Các nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy tiếp tục thúc đẩy thị trường

Việc thanh lý xảy ra khi các vị thế sử dụng đòn bẩy bị đóng bắt buộc do khoản lỗ vượt quá tài sản thế chấp có sẵn. Trong tháng qua, số liệu từ newhedge.io cho thấy các vị thế mua trên Binance chịu thiệt hại nặng nề nhất, mất khoảng $70 triệu vào ngày 6 tháng 7 và thêm $65 triệu vào ngày 14 tháng 7. Các vị thế bán khống cũng không thoát khỏi thiệt hại, với số tiền từ $30 triệu đến $40 triệu bị xóa sổ vào ngày 9 và 10 tháng 7.

Đến ngày 1 tháng 8, thêm $50 triệu từ các vị thế mua đã biến mất, củng cố bài học lặp đi lặp lại trong mọi giai đoạn biến động: giao dịch sử dụng đòn bẩy quá mức liên tục bị xóa sổ bất kể xu hướng thị trường.

Các đợt đáo hạn hàng tuần và hàng tháng tiếp theo của CME sẽ cho thấy liệu chỉ số “max pain” có tiếp tục tăng hay không, và liệu chênh lệch giá tương lai có duy trì trên mức 4% hay lại giảm xuống. Hai tín hiệu này đã nhiều lần cho thấy liệu vị thế mua đang thực sự mạnh lên hay chỉ đơn thuần là tiền đề cho đợt thanh lý tiếp theo.