Nhà phân tích của Ark Invest nghi ngờ Open USD có thể vượt qua Circle sau khi giá cổ phiếu giảm 16%

Cổ phiếu CRCL đóng cửa giảm khoảng 16,5%, giao dịch ở mức thấp nhất là 63,10 USD sau khi mở cửa ở mức gần 72,46 USD. Mức đóng cửa trước đó vào ngày 29 tháng 6 là 75,96 USD. Mức giảm này là một trong những mức giảm mạnh nhất trong một ngày kể từ khi Circle niêm yết và kéo dài đà giảm từ mức cao nhất đầu năm 2026 gần 129 USD. Theo dữ liệu ghi nhận, CRCL cũng đã mất hơn 40% giá trị trong 30 ngày qua.

Một đồng stablecoin được tạo ra để cạnh tranh với Circle

Token mới này, được Bitcoin.com News đưa tin vào đầu ngày hôm nay, có tên là Open USD hoặc OUSD, đến từ một thực thể độc lập có tên là Open Standard. Token này không tính phí phát hành hay đổi lại, không đặt giới hạn khối lượng và chia sẻ lợi nhuận từ dự trữ với các đối tác. Dự án này được điều hành bởi một hội đồng đối tác thay vì một nhà phát hành duy nhất.

Zach Abrams, đồng sáng lập của Bridge – công ty thanh toán đã được Stripe mua lại – đang tạm thời dẫn dắt dự án này. Các nhà đầu tư bao gồm các mạng lưới thanh toán, ngân hàng và công ty tiền điện tử, bao gồm BNY Mellon, U.S. Bank, Ripple, Google và Shopify. OUSD dự kiến sẽ ra mắt vào cuối năm 2026 trên các chuỗi khối như Solana, Stellar, Base và Polygon.

Tại sao mô hình kinh doanh của Circle bị phơi bày

Circle thu được phần lớn doanh thu từ lãi suất của các trái phiếu kho bạc làm tài sản đảm bảo cho dự trữ USDC, một loại stablecoin có giá trị khoảng 73 tỷ đến 74 tỷ USD. OUSD chuyển lợi nhuận đó trở lại cho các đối tác thay vì giữ lại cho đơn vị phát hành. Cấu trúc này loại bỏ lý do kinh tế khiến nhiều doanh nghiệp chấp nhận mức phí của Circle.

Vai trò của Coinbase rất nổi bật. Circle đã trả cho Coinbase gần 908 triệu USD vào năm 2024 để phân phối USDC, và thỏa thuận chia sẻ doanh thu đó sẽ được gia hạn vào tháng 8. Việc Coinbase ủng hộ một đối thủ cạnh tranh trong lĩnh vực chia sẻ lợi nhuận sẽ gây thêm áp lực cho cuộc đàm phán đó.

Sự hoài nghi từ Phố Wall

Lorenzo Valente, Giám đốc Nghiên cứu Tài sản Kỹ thuật số tại Ark Invest, cho rằng thông báo này là một mô hình quen thuộc. Ông chỉ ra những nỗ lực trước đây của các liên minh như Diem và Mạng lưới Đô la Toàn cầu (Global Dollar Network), đồng thời nhận định rằng một hội đồng đại diện cho 500 công ty cạnh tranh sẽ hành động quá chậm chạp để thách thức các nhà phát hành có khả năng tung sản phẩm ra thị trường một cách độc lập.

Valente cũng đặt câu hỏi về mô hình tài trợ. Ông ước tính rằng với nguồn cung 10 tỷ USD và tỷ lệ chia sẻ 25 điểm cơ bản, Open Standard sẽ tạo ra khoảng 25 triệu USD mỗi năm, con số này còn rất xa so với chi phí để tài trợ cho các khoản hoàn lại cho đối tác và cơ sở hạ tầng thanh toán. "Tôi sẽ đặt cược vào hai nhà khai thác có thể tung sản phẩm ra thị trường một cách đơn phương hơn là một ủy ban phải xin phép 500 đối thủ cạnh tranh," ông nói trên X.

Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo

USDC vẫn giữ lợi thế về thanh khoản, vị thế pháp lý và tích hợp sẵn với các sàn giao dịch. Các đồng stablecoin mới thường gặp khó khăn trong việc nhanh chóng chiếm được thị phần đáng kể, và OUSD hiện vẫn chưa chính thức ra mắt.

Circle chưa đưa ra phản hồi công khai chi tiết. CEO Jeremy Allaire trước đây đã nhấn mạnh vào độ tin cậy và vị thế đã được khẳng định của USDC mỗi khi các đối thủ gia nhập thị trường.

Tổng quy mô thị trường stablecoin đã vượt mốc $300 tỷ, trong đó USDT đạt gần $184 tỷ và USDC gần $74 tỷ. Citi dự báo thị trường rộng lớn hơn có thể đạt $4 nghìn tỷ vào năm 2030, bối cảnh này giải thích lý do tại sao các gã khổng lồ thanh toán và ngân hàng sẵn sàng ủng hộ một mô hình có cấu trúc khác biệt ngay cả trước khi nó ra mắt.

Các nhà giao dịch theo dõi cổ phiếu Circle có thể sẽ tập trung vào việc gia hạn thỏa thuận phân phối với Coinbase vào tháng 8 và bất kỳ bình luận công khai nào từ Circle khi OUSD tiến gần đến ngày ra mắt.