Nghiên cứu của Đại học Stanford: Các giao dịch Bitcoin của Polymarket đã bị thao túng trong 10 giây cuối cùng

Những phát hiện mới đáng chú ý

Theo một nghiên cứu mới của David Dai và Ruizhe Jia thuộc Khoa Khoa học Quản lý và Kỹ thuật của Đại học Stanford cùng Shihao Yu thuộc Trường Kinh doanh Lee Kong Chian của Đại học Quản lý Singapore, sản phẩm cá cược Bitcoin nhanh nhất của Polymarket cho thấy những dấu hiệu có hệ thống về việc thao túng thanh toán.

Bài báo nghiên cứu mang tiêu đề "Thao túng thanh toán trong thị trường dự đoán" đã phân tích khoảng 16.000 hợp đồng dự đoán tăng/giảm giá Bitcoin có thời hạn 5 phút, từ khi ra mắt vào ngày 12 tháng 2 năm 2026 đến hết tháng 4. Các hợp đồng này được thanh toán dựa trên oracle Chainlink, vốn tổng hợp giá giao ngay từ các sàn giao dịch lớn, nghĩa là bất kỳ ai có thể tác động đến giá giao ngay trong những giây cuối cùng đều có thể quyết định bên nào của giao dịch sẽ nhận được tiền thưởng.

Khi mô tả về lợi nhuận, các tác giả viết rằng những kẻ thao túng "kiếm được 8,2 triệu USD trong các chu kỳ bị thao túng, trong khi hòa vốn ở các chu kỳ còn lại."

Cơ chế hoạt động rất đơn giản: một nhà giao dịch mua phía “tăng” của hợp đồng 5 phút, sau đó đặt các lệnh mua mạnh vào thị trường giao ngay của Binance (sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất thế giới về khối lượng) vài giây trước khi cửa sổ đặt cược đóng lại. Vì giá trung bình của Binance, theo lời các nhà nghiên cứu, "cách giá giải quyết của oracle khoảng hai phẩy năm điểm cơ bản", nên ngay cả một sự biến động nhỏ cũng có thể đảo ngược kết quả thanh toán.

Một mô hình lặp lại trong 10 giây cuối cùng

Các dấu vết này xuất hiện trong sổ lệnh vì sau khi các hợp đồng 5 phút được ra mắt, lưu lượng lệnh ròng trên Binance trong 10 giây cuối cùng trước mỗi lần đóng cửa đã tăng vọt khoảng 50% so với mức trước khi ra mắt. Các đợt tăng đột biến này tập trung và có hướng rõ ràng, xuất hiện chính xác khi cửa sổ đặt cược hết hạn.

Hành vi này tuy hiếm gặp nhưng mang lại lợi nhuận cao, và chỉ có 821 nhà giao dịch trong số khoảng 243.000 người (tức khoảng 1 trên 300) thể hiện các mô hình thao túng rõ ràng. Trong khi đó, chi phí không được chia đều, với 93% khoản lỗ thuộc về các nhà đầu tư nhỏ lẻ, những người thực tế đóng vai trò là nhà cung cấp thanh khoản ở phía thua lỗ trong các giao dịch thanh toán bị ép giá.

Kéo dài thời gian thanh toán là giải pháp

Các nhà nghiên cứu nhận thấy dấu hiệu thao túng “giảm đi đáng kể” trong các hợp đồng Bitcoin 15 phút của Polymarket, cho thấy rằng thời hạn thanh toán dài hơn khiến việc thao túng trở nên quá tốn kém để thực hiện một cách đáng tin cậy. Khuyến nghị chính sách chính của họ đơn giản là kéo dài thời hạn hợp đồng.

Các phát hiện này được công bố vào thời điểm nhạy cảm đối với ngành thị trường dự đoán, đặc biệt khi cá cược giá tiền điện tử đã trở thành một trong những phân khúc phát triển nhanh nhất, với các nhà giao dịch đặt cược hơn 100 triệu USD vào kết quả giá Bitcoin trên Polymarket, Kalshi và Myriad trong những tháng gần đây.

Trong khi đó, Polymarket – nền tảng có khối lượng giao dịch lớn nhất – đang chuẩn bị một đợt airdrop token dự kiến vào quý IV năm 2026; sự kiện này sẽ càng thu hút sự chú ý mạnh mẽ hơn vào tính toàn vẹn của thiết kế thanh toán của nền tảng.

Cả Polymarket lẫn Chainlink đều chưa có phản hồi công khai về các phát hiện trong bài báo, và các tác giả cũng không đi xa đến mức cáo buộc nền tảng này vi phạm quy tắc. Liệu nền tảng này có điều chỉnh thiết kế đó hay không hiện vẫn là một câu hỏi mở.