Miner Weekly – Cuộc cách mạng lớn về sức mạnh khai thác Bitcoin: Ai là người chiến thắng trong quý 1?

Bài viết này lần đầu tiên được đăng trên Miner Weekly, một bản tin hàng tuần do Blocksbridge Consulting biên soạn, tổng hợp những tin tức mới nhất về năng lượng, tính toán, hạ tầng và phân tích dữ liệu từ The Energy Mag. Bài viết gốc có thể xem tại đây.

Hashrate trung bình của mạng Bitcoin, dựa trên dữ liệu blockchain công khai, đã giảm từ khoảng 985 EH/s trong quý 4 năm 2025 xuống còn 873 EH/s trong quý 1 năm 2026. Riêng biệt, TheEnergyMag đã tổng hợp các báo cáo sản lượng hàng quý từ các thợ đào lớn niêm yết trên sàn giao dịch để tính toán hashrate thực tế tương ứng dựa trên kết quả sản xuất Bitcoin.

Ban đầu, sự thay đổi tổng thể giữa các công ty khai thác lớn niêm yết trên sàn chứng khoán dường như khá khiêm tốn. Tỷ lệ băm thực tế kết hợp của 10 công ty lớn được TheEnergyMag theo dõi chỉ giảm nhẹ từ khoảng 297 EH/s trong quý 4 năm 2025 xuống 291 EH/s trong quý 1 năm 2026. HIVE và Cango (NYSE: CANG) đã bị loại khỏi so sánh vì dữ liệu sản xuất quý 1 của họ chưa đầy đủ.

Tuy nhiên, ẩn sau con số tổng hợp dường như ổn định đó là sự phân bổ lại đáng chú ý hơn nhiều về sức mạnh băm quy mô công nghiệp.

Trong khi các công ty như Core Scientific (NASDAQ: CORZ), IREN, Cipher Digital (NASDAQ: CIFR), TeraWulf (NASDAQ: WULF) và Keel Infrastructure (NASDAQ: KEEL) đã giảm mạnh công suất băm thực tế khi tháo dỡ hoặc chuyển đổi đội máy đào sang hạ tầng AI và HPC, thì các công ty khác, bao gồm Bitdeer (NASDAQ: BTDR), MARA (NASDAQ: MARA) và American Bitcoin (NASDAQ: ABTC), lại mở rộng mạnh mẽ để hấp thụ một phần thị phần mạng bị dịch chuyển.

Trong số các công ty giảm mạnh nhất, công suất băm thực tế của IREN giảm từ 42,96 EH/s xuống 35,83 EH/s, trong khi Cipher giảm từ 16,55 EH/s xuống 11,14 EH/s sau khi ngừng hoàn toàn hoạt động khai thác tại cơ sở Black Pearl vào tháng 2 để bắt đầu cải tạo địa điểm này thành cơ sở hạ tầng HPC. Keel Infrastructure (trước đây là Bitfarms) giảm từ 16,52 EH/s xuống 11,51 EH/s khi tiếp tục thu hẹp các hoạt động khai thác truyền thống và chuyển hướng sang phát triển hạ tầng AI tại Bắc Mỹ.

CleanSpark (NASDAQ: CLSK) ghi nhận mức giảm nhẹ nhưng cũng cho biết sẽ tiếp tục khai thác giá trị từ hạ tầng Bitcoin đồng thời chọn lọc theo đuổi các cơ hội AI. Các lãnh đạo cho biết các đội máy ASIC cũ có thể sẽ được bán hoặc di dời khi các triển khai AI đi vào hoạt động đầy đủ, mặc dù công ty thừa nhận việc chuyển đổi cơ sở trong tương lai có thể dẫn đến các khoản chi phí suy giảm bổ sung.

Ngược lại, Riot Platforms (NASDAQ: RIOT) đã tăng công suất băm thực tế từ 34,21 EH/s lên 42,29 EH/s trong quý này. Bitdeer đã tăng từ 43,20 EH/s lên 50,26 EH/s nhờ việc đưa vào hoạt động các thiết bị SEALMINER, trong khi MARA tăng từ 51,92 EH/s lên 55,52 EH/s dù đang đồng thời mở rộng hoạt động kinh doanh liên quan đến các dự án AI và HPC.

Sự phân hóa này đã làm nổi bật sự chia rẽ ngày càng gia tăng trong lĩnh vực khai thác công khai, và xu hướng này trở nên đặc biệt rõ ràng trong các báo cáo tài chính và cuộc gọi báo cáo kết quả kinh doanh, nơi nhiều công ty khai thác đã tiết lộ các nỗ lực tháo dỡ quy mô lớn đội máy, trích lập dự phòng tài sản và suy giảm giá trị cơ sở hạ tầng khai thác liên quan trực tiếp đến việc chuyển đổi sang AI.

Core Scientific cho biết hoạt động khai thác sẽ tiếp tục thu hẹp trong suốt năm 2026, với ban lãnh đạo dự kiến chỉ còn một hoặc hai cơ sở tiếp tục hoạt động khai thác Bitcoin vào cuối năm, khi công ty ưu tiên hạ tầng colocation mật độ cao cho CoreWeave (NASDAQ: CRWV). Công ty đã ghi nhận khoản chi phí suy giảm giá trị trị giá $266,5 triệu trong quý 1 năm 2026, bao gồm $151,6 triệu liên quan đến thiết bị khai thác và $114,9 triệu liên quan đến cơ sở hạ tầng khai thác.

Cipher Digital riêng biệt đã công bố $30,8 triệu giá trị các dàn máy khai thác được phân loại là "đang chờ bán" sau khi ngừng hoạt động khai thác Black Pearl. Tính đến ngày 31 tháng 3, TeraWulf sở hữu khoảng 54.100 máy đào Bitcoin, nhưng chỉ khoảng 35.500 máy đang hoạt động tại khuôn viên Lake Mariner. Số còn lại khoảng 18.600 máy được phân loại là đang bảo trì, chờ thanh lý hoặc được giữ dự phòng để thay thế các đơn vị đang sửa chữa.

Thay vì chỉ để các thiết bị khai thác ngừng hoạt động trong các giai đoạn kinh tế yếu, các nhà điều hành đang tái sử dụng vĩnh viễn các trạm biến áp, hệ thống làm mát và bố trí trung tâm dữ liệu cho các triển khai AI. Một khi cơ sở hạ tầng được chuyển đổi để phục vụ các tác vụ GPU, nó khó có thể nhanh chóng quay trở lại khai thác Bitcoin.

American Bitcoin, một trong số ít công ty vẫn đang mở rộng đội máy khai thác của mình, cho rằng sự chuyển đổi này có thể tạo ra cơ hội dài hạn cho các thợ đào Bitcoin chuyên dụng sẵn sàng tiếp tục mở rộng quy mô trong khi các đối thủ ngừng hoạt động đội máy của họ.

Công ty đã tăng công suất đội máy khai thác sở hữu từ 25 EH/s lên 28,1 EH/s vào tháng 4 sau khi khôi phục hoạt động tại cơ sở Drumheller, vốn đã ngừng hoạt động kể từ năm 2024. Phần lớn sự tăng trưởng này, tương tự như đợt mở rộng năm 2025, được tài trợ thông qua một cấu trúc không truyền thống sử dụng Bitcoin thế chấp thay vì tiền mặt để mua các máy khai thác ASIC thế hệ mới từ Bitmain.

Tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2026, ABTC đã thế chấp tổng cộng 3.090 bitcoin cho Bitmain để mua 18 EH/s công suất tính toán, con số này chiếm gần 64% tổng công suất 28,1 EH/s của đội máy đào sở hữu riêng của ABTC. ABTC đã khai thác được 817 bitcoin trong quý 1 năm 2026, tăng 505% so với cùng kỳ năm trước. Với tốc độ sản xuất hiện tại và giả định rằng hashrate mạng Bitcoin duy trì ổn định, công ty có thể lý thuyết thu hồi lại số bitcoin tương đương với số bitcoin thế chấp ban đầu trong khoảng sáu quý.

Nếu hashrate mạng tiếp tục giảm do các thợ đào công nghiệp ngắt kết nối thêm hashrate để chuyển hướng sang hạ tầng AI, thời gian thu hồi vốn của ABTC tính theo bitcoin có thể được rút ngắn hơn nữa khi các thợ đào còn lại chiếm được phần thưởng khối lớn hơn.

Tổng thể, quá trình chuyển đổi đang diễn ra đã thay đổi logic tài chính của khai thác công nghiệp. Trong các chu kỳ suy thoái trước đây, các thợ đào thường ngừng hoạt động các dàn máy vì giá Bitcoin giảm hoặc chi phí năng lượng tăng khiến hoạt động trở nên không kinh tế. Tuy nhiên, vào năm 2026, các thợ đào ngày càng ngừng hoạt động các đội máy vì cơ sở hạ tầng AI mang lại dòng tiền ổn định trong thời gian dài, điều kiện tài chính tốt hơn và lợi nhuận kỳ vọng cao hơn trên công suất điện.

Sẽ rất đáng chú ý để xem diễn biến này sẽ ra sao trong các quý tới. Nhưng hiện tại, hệ thống vẫn đang ở trạng thái cân bằng.