Token HYPE của Hyperliquid đã giảm khoảng 22% so với mức kỷ lục vào tháng 9, gần 98 USD, dù nền tảng giao dịch phi tập trung này vẫn duy trì khối lượng hợp đồng mở khoảng 7,7 tỷ USD. Với vốn hóa thị trường 17 tỷ USD, hàng tỷ USD phí giao dịch tích lũy và chương trình mua lại token tích cực, Hyperliquid vẫn là một "ông lớn" trong ngành. Tuy nhiên, thị phần ngày càng thu hẹp trong lĩnh vực phái sinh tài sản thực (RWA), sự cạnh tranh mới nổi và việc mở khóa token sắp diễn ra đang khiến các nhà giao dịch đặt câu hỏi liệu những ngày hoàng kim của HYPE có còn ở phía trước hay không.
Siêu thanh khoản thống trị phái sinh, nhà đầu tư lạc quan HYPE gặp khó khăn
TÁC GIẢ
CHIA SẺ
Điểm chính
- Token HYPE của Hyperliquid đang giao dịch thấp hơn 22% so với mức kỷ lục hồi tháng 9, dù vẫn nắm giữ khối lượng hợp đồng mở lên tới $11 tỷ.
- Thị phần hợp đồng vĩnh viễn RWA của Hyperliquid đã giảm từ khoảng 80% xuống còn 26%.
- Các đợt mua lại HYPE đang phải đối mặt với áp lực ngày càng gia tăng từ việc mở khóa token, khối lượng giao dịch sụt giảm và sự cạnh tranh từ các sàn giao dịch đối thủ.
Hyperliquid vẫn thống trị giao dịch hợp đồng vĩnh viễn, nhưng vương miện của HYPE đang lung lay
Hyperliquid đang gặp phải một vấn đề đặc biệt: Nền tảng giao dịch của họ vẫn là sàn giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh viễn phi tập trung chiếm vị trí thống trị, nhưng token HYPE gốc của họ đang được giao dịch thấp hơn khoảng 22% so với mức cao nhất mọi thời đại. Vào ngày 25 tháng 10 năm 2026, giá HYPE dao động quanh mức 76 đến 77 USD, thấp hơn nhiều so với mức đỉnh gần 98 USD vào ngày 23 tháng 9.
Câu hỏi đang làm các nhà giao dịch băn khoăn hiện nay là liệu cỗ máy doanh thu trị giá hàng tỷ đô la của Hyperliquid có thể vượt qua sự cạnh tranh ngày càng gay gắt, hoạt động phái sinh đang chững lại và dòng token mới liên tục được đưa vào lưu thông hay không.
Một token trị giá 17 tỷ USD với cỗ máy trị giá 1 tỷ USD
Hyperliquid vận hành một blockchain lớp 1 (L1) được thiết kế chuyên biệt, hỗ trợ giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh viễn và giao dịch giao ngay thông qua sàn giao dịch phi tập trung (DEX). Khác với các nền tảng chủ yếu dựa vào nhu cầu đầu cơ đối với token, Hyperliquid hướng phần lớn phí ròng của giao thức vào việc mua HYPE thông qua Quỹ Hỗ trợ.
Các con số này rất ấn tượng. Theo công ty nghiên cứu và tư vấn Castle Labs, tổng doanh thu tích lũy của giao thức đã vượt quá 1,4 tỷ USD, với khoảng 97% đến 99% phí ròng đủ điều kiện trong lịch sử được dùng để hỗ trợ việc mua token. Khoảng 48 triệu HYPE đã được liên kết với quỹ này, trong khi lợi suất dự trữ cung cấp một nguồn sức mua khác.
Khối lượng giao dịch trong 24 giờ của HYPE gần đây dao động từ $4,6 tỷ đến $7,3 tỷ, trong khi khối lượng giao dịch trong 30 ngày đạt mức $200 tỷ đến $209 tỷ. Dữ liệu từ Coinglass.com cho thấy tổng giá trị hợp đồng mở trên Hyperliquid trong ngày qua là $11 tỷ. Điều này giúp Hyperliquid vững vàng dẫn đầu thị trường hợp đồng tương lai vĩnh viễn phi tập trung, chiếm khoảng 55% đến 57% tổng khối lượng mở được theo dõi. Bên cạnh đó, tính đến cuối tuần qua, HYPE hiện là tài sản tiền điện tử lớn thứ mười theo vốn hóa thị trường với $19,38 tỷ.
Các đối thủ gia nhập thị trường khi cơn sốt hợp đồng tương lai vĩnh viễn bắt đầu hạ nhiệt
Tuy nhiên, sự cạnh tranh đang dội gáo nước lạnh vào câu chuyện tăng trưởng này. Theo báo cáo, thị phần của Hyperliquid trong khối lượng hợp đồng tương lai vĩnh viễn liên quan đến tài sản thực (RWA) đã sụt giảm từ khoảng 80% vào tháng 7 xuống còn 26% trong các số liệu gần đây. Các sàn giao dịch tập trung (CEX) đã chiếm tổng cộng khoảng 64%, với Binance, OKX và các nhà điều hành lâu năm khác đang mở rộng sang lĩnh vực cổ phiếu và hàng hóa được token hóa. Các đối thủ phi tập trung, bao gồm Lighter, Aster và Variational, cũng đang cạnh tranh về khối lượng giao dịch với các sản phẩm và cơ cấu phí ngày càng tương đồng.
Toàn ngành đã hạ nhiệt đáng kể. Sự sụt giảm này phản ánh việc giảm đòn bẩy, các động lực giao dịch suy yếu và sự thuyên giảm của tâm lý đầu cơ sau một năm 2025 đặc biệt sôi động. Arthur Hayes, đồng sáng lập Bitmex, cũng đã đặt câu hỏi liệu HYPE có thể vượt trội so với các tài sản tiền điện tử cạnh tranh hay không khi thị trường ngày càng trở nên đông đúc. Làm trầm trọng thêm những lo ngại này, một số nhà phê bình đã coi bước đi của Hyperliquid vào thị trường dự đoán là một “thất bại” đáng thất vọng.
Việc mở khóa token có nguy cơ vượt quá mức mua lại
Có lẽ vấn đề phức tạp nhất nằm ở lịch trình cung cấp của HYPE. Các nhà đóng góp cốt lõi kiểm soát một phần phân bổ tương đương khoảng 23,8% tổng nguồn cung tối đa, với thời gian giải phóng kéo dài đến năm 2027 và 2028. Một số lịch trình hàng tháng cho thấy lượng token được giải phóng có thể đạt từ 9 triệu đến 10 triệu token, mặc dù số lượng phân phối thực tế và lượng token có thể giao dịch ngay lập tức có thể khác nhau.
Với chỉ khoảng 22% tổng nguồn cung tối đa của HYPE đang lưu hành, sự pha loãng trong tương lai vẫn là một yếu tố cần được xem xét kỹ lưỡng. Các đợt mua lại của Hyperliquid tạo ra nhu cầu ổn định, nhưng những giao dịch mua này phụ thuộc rất nhiều vào hoạt động giao dịch. Khối lượng giao dịch thấp đồng nghĩa với phí giao dịch ít hơn, ít đợt mua lại hơn và có thể gặp khó khăn hơn trong việc hấp thụ các token mới được giải phóng.
Bước đi tiếp theo của Hyperliquid có thể bảo vệ mức định giá của mình không?
Phe bò vẫn chưa bỏ cuộc. Hyperliquid vẫn chiếm đa số khối lượng mở của các hợp đồng tương lai vĩnh viễn phi tập trung được theo dõi, trong khi các mảng kinh doanh mới liên quan đến tài sản thực, thị trường dự đoán, HyperEVM và hạ tầng phát triển mang lại tiềm năng doanh thu ngoài các sản phẩm phái sinh tiền điện tử.
Sự tham gia của các tổ chức tạo ra một yếu tố cân bằng khác. Các quỹ giao dịch trao đổi (ETF) HYPE giao ngay và các công cụ kho bạc niêm yết công khai đã mở rộng khả năng tiếp cận, với Hyperliquid Strategies được cho là đang nắm giữ hàng chục triệu token. Theo số liệu từ sosovalue.com, tổng dòng vốn ròng tích lũy của ba quỹ ETF HYPE hiện tại đạt 303,5 triệu USD.
Đối với HYPE, cuộc cạnh tranh không còn đơn thuần là thu hút các nhà giao dịch. Mục tiêu là tạo ra đủ doanh thu bền vững để bù đắp sự pha loãng đồng thời bảo vệ thị phần trước các đối thủ có lợi thế phân phối khổng lồ. Một giao thức có thể vẫn là sàn giao dịch lớn nhất ngành nhưng vẫn nhận ra rằng giá token của mình đã được định giá cho một tương lai còn lớn hơn nữa.
Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo là điều không ai có thể đoán trước, nhưng trong thế giới tiền điện tử, sự khó lường gần như là điều chắc chắn duy nhất.
Giá Bitcoin đã trải qua một chu kỳ biến động từ thứ Sáu tuần trước đến nay, tăng mạnh trong suốt tuần trước khi mất hết mức tăng vào thứ Năm.
Đọc ngay: Bitcoin vượt qua những thách thức — Tổng kết tuần
Bài viết này được dịch từ tiếng Anh bằng AI. Phiên bản gốc bằng tiếng Anh là nguồn có thẩm quyền; các bản dịch tự động có thể chứa thông tin không chính xác, đặc biệt là trong thuật ngữ pháp lý và quy định.
