Hoạt động của stablecoin tăng vọt lên mức gấp 49,7 lần tốc độ lưu thông khi dòng vốn rút khỏi các quỹ ETF tiền điện tử ngày càng gia tăng

Dòng vốn rút khỏi quỹ ETF Bitcoin đạt 6,6 tỷ USD khi thanh toán bằng stablecoin tăng tốc

Stablecoin đang cho thấy dấu hiệu của một sự chuyển đổi lớn từ công cụ giao dịch sang hạ tầng thanh toán, ngay cả khi các quỹ giao dịch trao đổi tiền điện tử (ETF) gặp khó khăn trong việc giữ vốn của nhà đầu tư.

Một báo cáo của DWF Labs, sử dụng dữ liệu đã được lọc từ Visa và Allium Labs, cho thấy tốc độ lưu thông của stablecoin đã đạt mức kỷ lục hàng năm là 49,7 lần. Chỉ số này đo lường tần suất mỗi đô la được mã hóa được chuyển nhượng trong một năm. Con số cao hơn cho thấy stablecoin đang được sử dụng tích cực hơn, thay vì nằm im trong ví hoặc tài khoản sàn giao dịch.

Thị trường hiện có khoảng $320 tỷ stablecoin. Trong chưa đầy năm tháng đầu năm nay, các token này đã xử lý khối lượng giao dịch đã lọc trị giá $6,64 nghìn tỷ. Dữ liệu này loại trừ các bot, vòng lặp giao dịch tần suất cao và các giao dịch nội bộ.

Cấu trúc của hoạt động này cũng đang thay đổi. Chuyển tiền, thanh toán giữa các doanh nghiệp và thanh toán tiêu dùng hiện là các lĩnh vực tăng trưởng nhanh nhất. Khối lượng liên quan đến sàn giao dịch, từng là động lực chính của việc sử dụng stablecoin, đã giảm xuống chiếm tỷ trọng nhỏ hơn trong tổng hoạt động.

Sự chuyển đổi này đánh dấu giai đoạn thứ ba của quá trình áp dụng stablecoin, theo mô tả của các nhà phân tích. Từ năm 2019 đến 2021, sự tăng trưởng chủ yếu mang tính đầu cơ, với tốc độ lưu thông duy trì ở mức 24 đến 28 lần khi nguồn cung mở rộng. Từ năm 2022 đến 2024, stablecoin đã trải qua các cuộc thử nghiệm căng thẳng trong các vụ sụp đổ của Terra và FTX, với tốc độ lưu thông đạt đỉnh 34,2 lần khi người dùng chuyển vốn khỏi các nền tảng rủi ro hơn.

Kể từ năm 2025, khối lượng giao dịch đã tăng nhanh hơn so với nguồn cung. Tốc độ lưu thông ban đầu tăng lên 39,3 lần và hiện đã leo lên 49,7 lần, cho thấy sự sử dụng rộng rãi hơn trong thế giới thực.

Xu hướng này trái ngược với các quỹ ETF tiền điện tử giao ngay, nơi nhu cầu đã suy yếu. Các quỹ ETF Bitcoin hiện đang trải qua giai đoạn rút vốn kéo dài nhất kể từ khi ra mắt, sau sáu quý liên tiếp có dòng vốn ròng vào. Dòng vốn rút bắt đầu từ tháng 10 năm 2025 và tiếp tục trong ba quý. Tổng mức rút vốn so với đỉnh đã đạt $6,6 tỷ.

Các đợt rút vốn trước đây thường do nhà đầu tư rời khỏi GBTC của Grayscale (có phí cao) và chuyển sang các sản phẩm rẻ hơn như IBIT của Blackrock hoặc FBTC của Fidelity. Hoạt động gần đây có vẻ khác biệt. Vào ngày 27 tháng 5, chính IBIT cũng ghi nhận dòng vốn rút ra, trong khi tổng số tiền rút ròng trên các nhà phát hành đạt $733,4 triệu trong ngày.

Điều này cho thấy một số nhà đầu tư tổ chức có thể đang coi các quỹ ETF bitcoin như các giao dịch theo xu hướng vĩ mô, thay vì phân bổ danh mục đầu tư dài hạn.

Các quỹ ETF Ethereum đang đối mặt với một vấn đề khác. Sau khi ra mắt vào tháng 7 năm 2024, chúng đã phải chịu áp lực rút vốn mạnh từ Grayscale ETHE, bao gồm $484 triệu trong ngày đầu tiên. Nhu cầu sau đó tăng vọt vào tháng 7 và tháng 8 năm 2025, khi quỹ ETHA của Blackrock thu hút lần lượt $4,2 tỷ và $3,38 tỷ.

Tuy nhiên, đà tăng trưởng đó đã suy yếu. Dòng vốn rút khỏi Grayscale đã chậm lại, nhưng vốn vẫn chưa chuyển dịch đáng kể sang các sản phẩm đối thủ. Một số nhà phát hành ghi nhận dòng vốn ổn định, trong khi ETHA ghi nhận dòng vốn rút ra trong hầu hết tháng 5.

Kết quả là thị trường bị chia rẽ: các đồng tiền ổn định đang có sức hút kinh tế thực sự, trong khi các quỹ ETF tiền điện tử đang kiểm tra xem nhu cầu từ các tổ chức có bền vững hay chỉ mang tính chu kỳ.