Grayscale: Việc bán Bitcoin trị giá 216 triệu USD của Strategy “giảm thiểu rủi ro cực đoan” và có thể giúp BTC tìm được mức đáy bền vững

Phán quyết 'Tích cực' về một đợt bán gây tranh cãi

Grayscale Research đã đưa ra một trong những đánh giá tổ chức lạc quan nhất từ trước đến nay về đợt bán bitcoin quy mô lớn đầu tiên của Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR). Công ty này đã trình bày quan điểm của mình trong một báo cáo nghiên cứu có tiêu đề “Những thay đổi của Strategy giúp giảm rủi ro cực đoan đối với Bitcoin”, được công bố khi thị trường đang tiêu hóa thông tin về đợt bán này. Công ty quản lý tài sản này đã viết trên X vào thứ Hai:

"Grayscale Research tin rằng đợt bán bitcoin (BTC) của Strategy vào tuần trước có thể giảm thiểu rủi ro tài chính và hỗ trợ sự ổn định của giá bitcoin. Đợt bán gần đây trị giá khoảng 216 triệu USD đã giúp tăng dự trữ bằng đô la để trang trải khoảng 17 tháng chi trả cổ tức. Sự phục hồi của STRC cho thấy các nhà đầu tư đang phản ứng tích cực."

Giám đốc Nghiên cứu của Grayscale, Zach Pandl, còn đi xa hơn khi lập luận rằng việc Strategy sẵn sàng bán bitcoin khi cần thiết để bổ sung dự trữ USD “giảm thiểu rủi ro cực đoan và có thể giúp bitcoin tìm được mức đáy bền vững hơn.”

Chi tiết về đợt bán tháo trị giá 216 triệu USD

Strategy đã tiết lộ trong một hồ sơ quy định vào ngày 6 tháng 7 rằng họ đã bán 3.588 BTC với giá khoảng 216 triệu USD trong hai đợt. Công ty đã bán 1.363 BTC với giá 80,8 triệu USD trong khoảng thời gian từ ngày 29 đến 30 tháng 6 với giá trung bình 59.256 USD, sau đó bán thêm 2.225 BTC với giá 135,2 triệu USD trong khoảng thời gian từ ngày 1 đến 5 tháng 7 với giá trung bình 60.773 USD.

Số tiền thu được sẽ được dùng để chi trả cổ tức cho các chứng khoán ưu đãi của công ty và bổ sung dự trữ ngoại hối lên mức 2,55 tỷ USD. Theo báo cáo của Bitcoin.com News, Chủ tịch điều hành Michael Saylor đã xác nhận các khoản thanh toán này bao gồm các cổ phiếu ưu đãi STRF, STRE, STRK, STRD và STRC, với tổng mức cổ tức phải trả khoảng 1,2 tỷ USD mỗi năm.

Giao dịch này được thực hiện theo chương trình chuyển đổi Bitcoin thành tiền mặt mới của Strategy, cho phép bán tối đa 1,25 tỷ USD để xây dựng dự trữ, tài trợ cho các khoản thanh toán cổ tức và lãi suất, hoặc hỗ trợ việc mua lại cổ phiếu. Ngay cả sau khi bán ra, công ty vẫn nắm giữ 843.775 BTC (chiếm hơn 4% tổng nguồn cung 21 triệu BTC) được mua với giá trung bình 74.476 USD mỗi đồng, khiến công ty phải chịu khoản lỗ trên giấy tờ khoảng 11,4 tỷ USD theo giá hiện tại.

Phản ứng ban đầu của thị trường là tiêu cực khi Bitcoin trượt xuống mức thấp nhất vào thứ Hai là 61.246 USD sau thông báo này, trước khi phục hồi lên mức 64.000 USD.

Tại sao Grayscale lại cho rằng rủi ro ít hơn chứ không phải nhiều hơn

Lập luận của Grayscale tập trung vào rủi ro cực trị, tức là nguy cơ xảy ra một sự kiện có xác suất thấp nhưng hậu quả nghiêm trọng, chẳng hạn như việc thanh lý bắt buộc số Bitcoin mà Strategy nắm giữ nếu công ty cạn kiệt tiền mặt để đáp ứng các nghĩa vụ của mình. Bằng cách chứng minh rằng họ sẽ bán một lượng Bitcoin nhất định thay vì để dự trữ USD cạn kiệt, công ty cho rằng Strategy đã làm cho kịch bản tồi tệ nhất trở nên ít khả năng xảy ra hơn.

STRC, cổ phiếu ưu đãi lãi suất thả nổi của công ty với mức cổ tức gần 12%, gần đây đã được giao dịch ở mức thấp hơn nhiều so với mệnh giá 100 USD do những nghi ngờ về tính bền vững của cổ tức ngày càng gia tăng. Sự phục hồi của cổ phiếu này sau đợt bán ra là tín hiệu mà Grayscale nhấn mạnh như bằng chứng cho thấy phương pháp này đang phát huy hiệu quả.

Pandl đã đưa ra quan điểm này trước khi việc bán ra diễn ra, cho biết ông hy vọng Strategy sẽ bán ít nhất 3 tỷ USD bitcoin để trang trải phần lớn các nghĩa vụ thanh toán bằng tiền mặt trong hai năm tới. Tuy nhiên, không phải ai cũng chia sẻ sự lạc quan này, khi nhà kinh tế học Peter Schiff cảnh báo rằng số bitcoin còn lại trong danh mục đầu tư của Strategy có thể gây ra những khoản lỗ “lớn hơn nhiều” nếu đà giảm của bitcoin tiếp tục sâu hơn.