Giám đốc điều hành của Stables cho biết dòng người di cư đang tạo điều kiện thuận lợi cho USDT, thúc đẩy 60% nhu cầu về đồng đô la Mỹ trong các giao dịch xuyên biên giới

Điểm chính:

• Bernardo Bilotta lưu ý rằng châu Á xử lý 50% lưu lượng stablecoin toàn cầu, nhưng các ngân hàng lo ngại rủi ro pháp lý.
• Tether và eStable hiện cho phép phát hành đồng tiền địa phương để các stablecoin có thể vượt qua sự thống trị 99% của thị trường USD.
• Đến năm 2026, các đồng stablecoin địa phương có thể sẽ đóng vai trò là kênh thanh toán cuối cùng cho các khoản thanh toán trong khu vực.

Sự mâu thuẫn trong làn sóng stablecoin tại châu Á

Theo báo cáo, châu Á đóng góp gần một nửa lưu lượng stablecoin toàn cầu, thúc đẩy thương mại xuyên biên giới và thanh khoản tổ chức. Tuy nhiên, tại các ngân hàng lớn ở Singapore, Hong Kong và Jakarta, phản ứng đối với stablecoin vẫn rất lạnh nhạt.

Trong khi một số nhà quan sát cho rằng điều này xuất phát từ "khoảng cách thế hệ" hoặc thiếu hiểu biết kỹ thuật, Bernardo Bilotta, CEO và đồng sáng lập Stables, lập luận rằng thực tế phức tạp hơn nhiều. Theo Bilotta, sự do dự của các ngân hàng châu Á trong việc chấp nhận stablecoin không phải là sự thiếu sáng tạo mà là một bài học mẫu mực về tự bảo vệ tổ chức.

Đối với một ngân hàng thương mại, tài sản quan trọng nhất trên bảng cân đối kế toán không phải là tiền mặt hay tài sản bất động sản; đó là mối quan hệ với ngân hàng trung ương. Tại nhiều thị trường Đông Nam Á, môi trường pháp lý đối với tài sản kỹ thuật số vẫn là một mục tiêu luôn thay đổi.

"Tiếp nhận rủi ro từ stablecoin, ngay cả chỉ để xử lý, đồng nghĩa với việc chấp nhận rủi ro danh tiếng với cơ quan quản lý trước khi các quy định được hoàn thiện," Bilotta nói. Trong một môi trường mà các hướng dẫn có thể thắt chặt đáng kể từ quý này sang quý khác mà hầu như không có cảnh báo trước, rủi ro về sự thay đổi trong quy định khiến đầu tư cơ sở hạ tầng dài hạn trở thành một canh bạc mà hầu hết các ngân hàng không sẵn sàng chấp nhận.

Cái bẫy ngân hàng đại lý

Ngoài các cơ quan quản lý địa phương, các ngân hàng châu Á còn phải tuân thủ một hệ thống phân cấp toàn cầu. Để tạo điều kiện thuận lợi cho thương mại quốc tế, các tổ chức này dựa vào mối quan hệ ngân hàng đại lý với các đối tác ở New York và London.

Bilotta chỉ ra một thực tế khắc nghiệt của hệ thống tài chính toàn cầu hiện nay: Các đội ngũ tuân thủ tại các trung tâm tài chính phương Tây nổi tiếng là thận trọng với rủi ro. Nếu một ngân hàng ở Jakarta hoặc Bangkok bắt đầu thử nghiệm với stablecoin, họ có nguy cơ bị các đối tác phương Tây cảnh báo. Mối đe dọa về việc chấm dứt mối quan hệ ngân hàng đại lý — effectively cắt đứt ngân hàng khỏi thị trường đô la Mỹ hoặc euro — là một logic sinh tồn vượt xa lợi nhuận tiềm năng từ việc tích hợp stablecoin.

Ngay cả với các ngân hàng sẵn sàng bỏ qua rủi ro, một rào cản mới đã xuất hiện: sự phân mảnh về quy định. Trên khắp châu Á, các khu vực pháp lý đang đi theo những con đường hoàn toàn khác nhau. Ví dụ, Singapore đã tích hợp các quy định về stablecoin vào Đạo luật Dịch vụ Thanh toán hiện hành, trong khi Hong Kong gần đây đã ban hành một Đạo luật Stablecoin độc lập.

Các nhà phê bình cho rằng những rào cản này cản trở sự phát triển, vì một token tuân thủ quy định ở một thành phố có thể gặp khó khăn chỉ cách đó một giờ bay. Tuy nhiên, Bilotta không xem đây là rào cản mà là một giai đoạn hội tụ cần thiết.

"Xem đây chỉ là một vấn đề thuần túy là bỏ qua những gì đang thực sự diễn ra," Bilotta nói. "Singapore và Hồng Kông có những cách tiếp cận khác nhau để đạt cùng một mục tiêu: coi stablecoin là công cụ thanh toán được quản lý. Các nguyên tắc cơ bản — dự trữ đảm bảo, quyền mua lại và tuân thủ AML — đang hội tụ."

Ngai vàng bất khả xâm phạm của đồng Đô la

Một trong những chỉ trích dai dẳng nhất đối với ngành tài sản kỹ thuật số là sự phụ thuộc quá mức vào đồng đô la Mỹ. Hiện tại, 99% thị trường stablecoin được neo giá với đồng đô la, trong khi các token tiền tệ địa phương—chẳng hạn như những token neo giá với đồng yen hoặc đồng đô la Singapore—phải đối mặt với thanh khoản mỏng và chi phí trượt giá cao.

Điều này có phải là sự thất bại của công nghệ? Không, theo Bilotta. Ông lập luận rằng sự thống trị của các đồng stablecoin neo giá vào đồng đô la như USDT không phải là sự ngẫu nhiên của lịch sử mà là phản ánh nhu cầu thị trường cơ bản.

"Ở các thị trường mới nổi khắp châu Á, người dân tích cực tìm kiếm sự tiếp xúc với đồng đô la," Bilotta nói. "Một lao động nhập cư gửi tiền từ Singapore về Philippines muốn sự ổn định của đồng đô la, chứ không phải token tiền tệ địa phương. Họ sử dụng USDT vì họ muốn đồng đô la, chứ không phải vì thiếu lựa chọn địa phương."
Mặc dù Bilotta không dự đoán các stablecoin tiền tệ địa phương sẽ thách thức sự thống trị của đồng đô la trong các luồng giao dịch xuyên biên giới trong thời gian ngắn, ông nhìn thấy một con đường rõ ràng cho tính hữu dụng của chúng: lớp thanh toán cuối cùng.

Điều chỉnh chiến lược doanh nghiệp theo những nhận định này, Stables gần đây đã công bố hợp tác chiến lược với eStable để tích hợp hạ tầng ngân hàng cấp tổ chức và khả năng phát hành stablecoin bằng đồng nội tệ. Sự tích hợp này mở rộng dịch vụ cốt lõi của Stables vượt ra ngoài các hành lang USDT, bổ sung khả năng thanh toán tổ chức và phát hành stablecoin bằng đồng nội tệ được bảo đảm bởi USDT và Hadron của Tether.

Trong khi đó, động thái của Nhật Bản hướng tới các token do ngân hàng phát hành được quy định và khung pháp lý do Cơ quan Quản lý Tiền tệ Singapore (MAS) quy định đang mở đường cho các stablecoin JPY và SGD phục vụ các trường hợp sử dụng cụ thể trong nước. Bước đột phá thực sự xảy ra khi các token địa phương này đóng vai trò cầu nối, chuyển đổi dòng USDT toàn cầu thành tiền tệ địa phương ngay tại điểm thanh toán. Bilotta cho rằng đó chính là nơi thanh khoản sẽ thực sự được mở rộng và giá trị thực sự sẽ được thể hiện.

Tình trạng hiện tại ở châu Á là một thế bế tắc căng thẳng. Một bên là khối lượng giao dịch khổng lồ không thể phủ nhận; bên kia là các yêu cầu tuân thủ cứng nhắc của hệ thống cũ.

"Cho đến khi chi phí của việc không hành động vượt quá chi phí của việc hành động, tình trạng hiện tại vẫn được duy trì," Bilotta nói. Thái độ thận trọng của các ngân hàng châu Á không phải là vô lý — đó là một tư thế phòng thủ. Tuy nhiên, khi lớp hạ tầng trở nên vững chắc hơn và các token tiền tệ địa phương bắt đầu giải quyết vấn đề "chặng cuối", áp lực lên các tổ chức này sẽ chỉ ngày càng gia tăng. Câu hỏi đặt ra cho ngành ngân hàng châu Á không còn là liệu họ có hiểu công nghệ hay không, mà là họ còn có thể ưu tiên sự tồn tại hơn sự phát triển trong bao lâu nữa.