Giám đốc điều hành Coinbase, Brian Armstrong: Công suất băm không quyết định giá Bitcoin

Lý lẽ

Armstrong đã trình bày quan điểm của mình trong một bài đăng trên X, tham gia vào cuộc tranh luận bùng nổ cùng ngày sau khi nhà đầu tư tỷ phú Chamath Palihapitiya lập luận rằng những người lạc quan về Bitcoin đang phải đối mặt với hai vấn đề, đó là thanh khoản đầu cơ đang chuyển hướng sang thị trường dự đoán và thị trường chứng khoán, và năng lượng khai thác sẽ có giá trị cao hơn nếu được chuyển hướng sang AI.

"Điểm thú vị. Vấn đề đầu tiên có vẻ chỉ là tạm thời. Vấn đề thứ hai thì lâu dài hơn," Armstrong mở đầu, trước khi bác bỏ kết luận này và viết:

"Nhưng sức mạnh băm hoặc năng lượng dành cho khai thác Bitcoin không quyết định giá của nó (độ khó của mạng sẽ điều chỉnh nếu các thợ đào ngừng hoạt động để duy trì tốc độ khai thác khối như cũ)."

Cuộc trao đổi này diễn ra vào một thời điểm nhạy cảm đối với ngành khai thác, khi các nhà phân tích cho rằng các thợ đào đang từ bỏ mạng lưới để chuyển sang các hợp đồng AI và tính toán hiệu suất cao, tái sử dụng cơ sở hạ tầng điện và làm mát vốn được xây dựng ban đầu cho các dàn máy khai thác.

Cách thức hoạt động của việc điều chỉnh độ khó

Quan điểm kỹ thuật của Armstrong dựa trên một trong những cơ chế lâu đời nhất của mạng Bitcoin, theo đó khoảng hai tuần một lần, giao thức sẽ điều chỉnh lại mức độ khó để tìm ra một khối mới, sao cho các khối vẫn tiếp tục xuất hiện khoảng mười phút một lần bất kể có bao nhiêu máy đang cạnh tranh. Khi các thợ đào ngừng hoạt động, bài toán trở nên dễ hơn; khi họ tham gia đông đảo, bài toán trở nên khó hơn.

Cơ chế này vừa phát huy tác dụng có lợi cho các thợ đào, với Bitcoin.com News gần đây đưa tin rằng độ khó của mạng đã giảm 5% xuống còn 127,17 nghìn tỷ vào ngày 11 tháng 7, đây là lần điều chỉnh thứ 14 của năm 2026 (sau khi hashrate giảm 7,9% trong mười ngày xuống còn 908 EH/s). Việc điều chỉnh này đã đẩy hashprice – thước đo doanh thu của thợ đào trên mỗi đơn vị sức mạnh tính toán – tăng 12,5% lên $31,1 mỗi PH/s, dù con số này vẫn thấp hơn 37,2% so với đỉnh điểm vào tháng 10 năm 2025.

Nói cách khác, hệ thống đã hấp thụ làn sóng tháo chạy chính xác như thiết kế, tức là ít máy hơn, phép tính dễ hơn, nền kinh tế ổn định hơn cho những thợ đào còn lại. Những người chỉ trích Armstrong có thể lưu ý rằng điều mà đợt điều chỉnh này không thể làm được là tạo ra nhu cầu, và đó là lý do tại sao ông cho rằng giá cả được quyết định ở nơi khác.

Việc dự đoán đáy vẫn tiếp diễn

Vào tháng 6, Armstrong đã tuyên bố mức 60.000 USD là đáy của bitcoin, và ông đã nhiều lần tự mô tả mình là “vẫn lạc quan như mọi khi về Bitcoin, và vẫn giữ vị thế mua — như mọi khi”, đồng thời kêu gọi các nhà đầu tư đánh giá tài sản này dựa trên toàn bộ chu kỳ thay vì các đợt sụt giảm riêng lẻ.

Người theo dõi của ông chưa hoàn toàn bị thuyết phục bởi khi Armstrong hỏi người theo dõi vào ngày 14 tháng 7 liệu đáy đã hình thành hay chưa, 56,3% trong số khoảng 27.000 người trả lời đã nói “không”. Dù sao đi nữa, đợt điều chỉnh độ khó tiếp theo, dự kiến diễn ra trong vài ngày tới, sẽ cung cấp cái nhìn mới về việc liệu làn sóng tháo chạy của các thợ đào có đang ổn định hay không và liệu mức $60,000 mà Armstrong đề cập có vượt qua được thử thách này hay không.