Phe lạc quan nhắm vào lỗ hổng trong việc sở hữu cổ phiếu được mã hóa trên Phố Wall

Phố Wall muốn đưa thông tin thực tế lên chuỗi khối

Các nhà đầu tư hiện đã có thể mua các token mang tên và biến động giá của các cổ phiếu Mỹ. Tuy nhiên, có một điểm cần lưu ý: việc sở hữu một token như vậy không nhất thiết đồng nghĩa với việc bạn là cổ đông. Với tinh thần lạc quan, Equiniti, Alpaca, Apex Fintech Solutions và Drivewealth đã thành lập Liên minh Token do Tổ chức Phát hành Bảo trợ (Issuer Sponsored Token Coalition) vào ngày 24 tháng 9 nhằm thay đổi điều này.

Thay vì một "lớp bọc tiền điện tử" khác theo dõi giá cổ phiếu, nhóm này muốn các token được liên kết với sổ đăng ký cổ đông chính thức của công ty, nghĩa là bản ghi trên blockchain sẽ đại diện cho quyền sở hữu thực sự thay vì chỉ phản ánh giá trị của cổ phiếu.

Giám đốc điều hành Drivewealth, Naureen Hassan, đã nêu rõ sự khác biệt này: “Phần lớn những gì hiện nay được quảng bá là ‘cổ phần được token hóa’ thực chất không phải là cổ phần. Các nhà đầu tư nghĩ rằng họ sở hữu cổ phiếu, nhưng thực tế không phải vậy.” Sự khác biệt đó đi thẳng vào cốt lõi của thử nghiệm token hóa của Phố Wall. Đưa giá cổ phiếu lên chuỗi khối là một chuyện. Đưa chính cổ phiếu lên đó, kèm theo các cơ chế pháp lý liên quan đến quyền sở hữu, lại là một chuyện khác.

Từ Sổ Cổ đông đến Blockchain

Các mô hình cổ phiếu token hóa truyền thống thường bắt đầu bằng việc một nhà môi giới giữ cổ phiếu thực tế trong kho và phát hành token theo tỷ lệ 1:1 dựa trên số cổ phiếu đó. Token có thể mang lại lợi ích kinh tế từ cổ phiếu và, tùy thuộc vào cơ chế thiết lập, có thể chuyển giao cổ tức. Tuy nhiên, người nắm giữ token không nhất thiết phải được ghi danh trong sổ đăng ký cổ đông chính thức của công ty. Điều này có thể khiến quyền biểu quyết, quyền ủy quyền và các hoạt động doanh nghiệp rơi vào vùng xám.

Token hóa do chính công ty phát hành tài trợ đi theo một hướng khác. Công ty niêm yết và đại lý chuyển nhượng của họ tham gia trực tiếp, gắn token với sổ đăng ký sở hữu chính thức để quyền biểu quyết, cổ tức, chia tách cổ phiếu và các quyền khác của cổ đông được chuyển giao cùng với token. Thời điểm này không phải ngẫu nhiên.

Vào ngày 17 tháng 9, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã ban hành Miễn trừ Đổi mới có thời hạn 5 năm, cho phép một số Sàn giao dịch Chứng khoán Token hóa vận hành các nhà tạo lập thị trường tự động được cấp phép và các nhóm thanh khoản cho các cổ phiếu thuộc Hệ thống Thị trường Quốc gia (NMS) đã được token hóa. Có một điều kiện quan trọng. Về cơ bản, các token đủ điều kiện phải cung cấp các quyền và đặc quyền tương tự như cổ phiếu truyền thống. Các token chỉ đơn thuần theo dõi giá cổ phiếu sẽ không đủ điều kiện.

Hệ thống cơ sở hạ tầng của Phố Wall kết hợp với công nghệ blockchain

Liên minh này tập hợp phần lớn cơ sở hạ tầng cần thiết để biến sự phân biệt đó thành hiện thực. Equiniti – công ty mà sàn giao dịch tiền điện tử Bullish đã đồng ý mua lại vào tháng 5 – phục vụ gần 3.000 khách hàng là tổ chức phát hành và hơn 20 triệu cổ đông. Các đại lý chuyển nhượng quản lý sổ cổ đông chính thức, khiến Equiniti trở thành cầu nối quan trọng giữa hồ sơ của tổ chức phát hành và những gì cuối cùng sẽ tồn tại trên chuỗi khối.

Alpaca đã đứng ở phía bên kia của phương trình. Theo báo cáo đến giữa năm 2026, công ty môi giới này chiếm khoảng 94% cổ phiếu và ETF được token hóa tại Mỹ, được hỗ trợ bởi hơn $1,5 tỷ cổ phiếu cơ sở đang được lưu ký. Apex cung cấp hạ tầng thanh toán bù trừ và môi giới, trong khi Drivewealth cung cấp quyền truy cập vào cổ phiếu Mỹ cho các nền tảng đầu tư trên toàn thế giới.

Nhóm này có kế hoạch giải quyết các vấn đề về tiêu chuẩn kỹ thuật, thanh toán bù trừ, lưu ký và khả năng tương tác giữa cơ sở hạ tầng thị trường truyền thống và blockchain. Các thành viên cũng sẽ gặp gỡ các công ty phát hành niêm yết tại Sở Giao dịch Chứng khoán New York vào ngày 27 tháng 10. Không có cổ phiếu token hóa mới nào được ra mắt cùng với liên minh này.

Đó chính là điểm đáng chú ý. Trước khi Phố Wall có thể đưa cổ phiếu thực lên blockchain, họ phải đảm bảo rằng một token khẳng định bạn sở hữu cổ phiếu đó thực sự có nghĩa là bạn thực sự sở hữu nó.