Cryptoquant: Xu hướng luân chuyển vốn từ BTC sang altcoin đã sụp đổ và thời kỳ “Alt-Season” có thể đã kết thúc

Sự luân chuyển đã ngừng lại

Trong nhiều năm qua, thị trường tiền điện tử đã vận hành theo một nhịp điệu quen thuộc: Bitcoin tăng giá trước tiên, lợi nhuận ban đầu sau đó được luân chuyển sang Ether, và cuối cùng di chuyển xuống dọc theo đường cong rủi ro sang các token nhỏ hơn. Tiếp theo, một "mùa altcoin" diễn ra gần như theo quy luật, một mô hình mà Ki Young Ju, nhà sáng lập Cryptoquant, tin rằng hiện đã bị đình trệ. Ông nhấn mạnh:

"Sự luân chuyển tài sản từ Bitcoin sang altcoin, vốn từng thúc đẩy các mùa altcoin, về cơ bản đã biến mất. Khối lượng giao dịch altcoin với cặp BTC đã sụt giảm mạnh kể từ năm 2021. Thời đại 'altcoin tăng giá chỉ vì BTC tăng giá' có thể đã kết thúc."

Lập luận này được củng cố bởi một loạt các chỉ số on-chain đang xấu đi, với báo cáo của Cryptoquant cho thấy hoạt động bán altcoin trên các sàn giao dịch giao ngay gần đây đã đạt mức cao nhất trong 5 năm, kèm theo áp lực bán ròng kéo dài trong nhiều tháng.

Ki Young Ju lập luận rằng thị trường altcoin “hầu như không tăng trưởng vượt quá mức đỉnh năm 2021, trong khi Bitcoin đã hấp thụ thanh khoản từ bên ngoài hệ thống tài chính truyền thống,” một động thái mà các quỹ giao dịch trao đổi (ETFs) và quỹ dự trữ của các doanh nghiệp đang đổ dòng tiền mới vào Bitcoin thay vì vào các token thuộc phân khúc dài hạn.

Kết quả là một thị trường nơi vốn tập trung ở nhóm hàng đầu thay vì phân bổ rộng rãi, với Bitcoin.com News đưa tin hồi đầu tháng này rằng Chỉ số Mùa Altcoin gần đây ở mức 49

, vẫn còn thấp hơn nhiều so với mức 75 cần thiết để xác nhận một mùa altcoin thực sự (tỷ lệ thống trị của Bitcoin dao động quanh mức 58% trong cùng khoảng thời gian).

Chưa chết, nhưng cực kỳ khắt khe

Ki Young Ju lập luận rằng ngưỡng sống sót đối với altcoin đã tăng mạnh, đồng thời cảnh báo rằng “99,9% altcoin nên bị loại bỏ.” Theo khung phân tích của ông, các token đáng để nắm giữ được chia thành ba nhóm hẹp, cụ thể là các tài sản gắn liền với các công ty internet toàn cầu xây dựng các lớp thị trường token hóa, các giao thức tài chính phi tập trung (DeFi) tạo ra doanh thu thực tế, và các dự án phù hợp với những thay đổi tài chính lớn hơn như stablecoin, cổ phiếu token hóa và tài sản thế giới thực (RWA).

Điều này hoàn toàn khác biệt so với những đợt tăng giá ồ ạt không phân biệt trong các chu kỳ trước, khi gần như bất kỳ token nào có logo và lộ trình phát triển đều có thể tăng gấp ba lần chỉ trong một tuần. Thông điệp dành cho các nhà giao dịch trong tất cả những điều này dường như rất thẳng thắn, tức là làn sóng tổng thể từng nâng giá mọi altcoin trên thị trường cùng một lúc giờ đã không còn nữa, và các yếu tố cơ bản (như doanh thu, mức độ chấp nhận, tiện ích thực tế) sẽ quyết định dự án nào sẽ tồn tại.

Tại sao chiến lược cũ không còn hiệu quả

Có vẻ như nhiều yếu tố đã kết hợp lại với nhau để phá vỡ chu kỳ luân chuyển này. Đầu tiên, dòng vốn tổ chức đổ vào qua các quỹ ETF Bitcoin hiện có xu hướng tập trung vào BTC thay vì theo đuổi rủi ro như cách các nhà giao dịch tiền điện tử truyền thống từng làm. Tương tự, thanh khoản thắt chặt đã khiến các nhà đầu cơ trở nên khắt khe hơn trước số lượng token khổng lồ, làm loãng sự chú ý đến mức khó có thể duy trì đà tăng giá trên diện rộng.

Bitcoin.com News đã ghi chép lại sự chuyển dịch này, bao gồm các phân tích về lý do tại sao “mùa altcoin” dự kiến vào năm 2025 lại không bao giờ đến, ngay cả khi bitcoin liên tục lập kỷ lục. Trong bối cảnh này, những bình luận mới nhất của Ki Young Ju mở rộng luận điểm đó từ một chu kỳ bị bỏ lỡ đơn lẻ thành một sự thay đổi cấu trúc trong cách thị trường đang và sẽ tiếp tục hoạt động.