Bitcoin lại được giao dịch giống như vàng, Bitwise cho biết lần gần đây nhất là vào năm 2020

Sự gắn kết giữa các tài sản cứng

Biểu đồ của Bitwise, dựa trên dữ liệu tổng hợp từ tháng 4 năm 2015 đến ngày 31 tháng 8 năm 2026, cho thấy hệ số tương quan lăn 90 ngày giữa bitcoin và giá vàng giao ngay đã vượt qua mức 0,5 lần thứ hai trong lịch sử. Đỉnh cao trước đó xảy ra vào năm 2020. Bitwise lưu ý rằng các chỉ số nằm trong khoảng từ -0,5 đến 0,5 thường được phân loại là có "mức tương quan thấp" hoặc "không có tương quan", nghĩa là hai loại tài sản này mới chỉ bắt đầu có sự biến động đồng pha đáng kể.

"Lần cuối cùng hệ số tương quan giữa bitcoin và vàng đạt mức cao như vậy là vào năm 2020, sau các đợt kích thích tài khóa và tiền tệ trong cuộc khủng hoảng Covid," André Dragosch, Giám đốc Nghiên cứu của Bitwise Europe, viết, đồng thời cho biết sự thay đổi này ngụ ý "một sự tách biệt nào đó giữa các tài sản thực và thị trường chứng khoán." Ông tiếp tục bổ sung:

Gần đây, bitcoin bắt đầu trông giống như một phiên bản được khuếch đại của vàng. Khi tình hình trở nên nghiêm trọng và các lực lượng vĩ mô mạnh lên, các nhà đầu tư ngày càng ít phân biệt giữa bitcoin và vàng khi họ đối phó với rủi ro mất giá tiền tệ ngày càng gia tăng.

Mặt thị trường chứng khoán của sự tách biệt này thể hiện rõ qua các con số, khi hệ số tương quan 30 ngày giữa Bitcoin và chỉ số S&P 500 giảm xuống gần bằng 0 trong đợt tăng giá tháng 8, trong khi hệ số tương quan với chỉ số đô la Mỹ chuyển sang âm. Eric Balchunas, chuyên gia phân tích ETF cấp cao của Bloomberg, nhận định rằng trong sáu tháng qua, Bitcoin đã duy trì mức tương quan với thị trường chứng khoán thấp hơn so với vàng, điều mà ông cho rằng “phủ nhận hoàn toàn lập luận rằng Bitcoin chỉ là phiên bản của QQQ.”

Cuối cùng, Bitcoin.com News đã báo cáo vào cuối tháng 8 rằng mối liên hệ trong 90 ngày giữa bitcoin và chỉ số Nasdaq 100 đã giảm từ trên 60% xuống còn khoảng 33% khi xu hướng giao dịch “phá giá” được gọi là “debasement trade” hồi sinh.

Bản đồ hai kịch bản của Hougan

Bối cảnh vĩ mô thúc đẩy sự thay đổi này là chính sách tài khóa. Nợ công của Mỹ đã vượt mốc 40 nghìn tỷ USD vào ngày 18/8, gấp hơn hai lần so với mức năm 2017, và hiện ở mức 40,13 nghìn tỷ USD. Một ngày sau đó, Bộ Tài chính thông báo sẽ tăng ít nhất gấp đôi quy mô mua lại trái phiếu kỳ hạn 10 đến 30 năm nhằm hỗ trợ thanh khoản, từ 2 tỷ USD lên 4 tỷ USD cho mỗi đợt giao dịch, bắt đầu từ ngày 9/9.

Giám đốc đầu tư của Bitwise, Matt Hougan, đã nêu rõ sự lựa chọn cho các nhà đầu tư trong một bài đăng gần đây trên X, lưu ý:

Nếu Bessent đúng và chúng ta thoát khỏi khủng hoảng nhờ tăng trưởng, bạn nên đầu tư dài hạn vào cổ phiếu AI. Nếu Bessent sai và chúng ta thoát khỏi khủng hoảng nhờ lạm phát, bạn nên đầu tư dài hạn vào bitcoin. Nếu bạn muốn thắng trong cả hai kịch bản, hãy sở hữu cả hai.

Ông cũng bổ sung rằng mức tăng trưởng đủ mạnh để giảm gánh nặng nợ sẽ mang lại lợi ích cho các công ty cung cấp chip và trung tâm dữ liệu, trong khi chính sách giải quyết nợ thông qua lạm phát lại có lợi cho một tài sản có nguồn cung cố định là 21 triệu đơn vị.

Theo nhận định của chính Dragosch, thị trường đã ngừng lựa chọn. "Các nhà đầu tư không còn băn khoăn liệu nên phòng ngừa sự mất giá tiền tệ bằng vàng hay bitcoin," ông viết. "Họ đơn giản là phòng ngừa bằng cả hai."

Tình hình hiện tại của hai loại tài sản

Bitcoin hiện đang giao dịch ở mức trên 81.000 USD, tăng gần 5% trong 24 giờ qua, sau khi chạm mốc 82.000 USD vào ngày hôm qua. Vàng đã phục hồi khoảng 2% vào ngày 3 tháng 9, lên mức khoảng 4.490 USD/ounce khi lợi suất trái phiếu Kho bạc và đồng USD giảm từ mức cao nhất trong nhiều năm.

Không phải ai cũng kỳ vọng sự kết hợp này sẽ kéo dài, và các nhà phân tích của Glassnode cho rằng sự mất tương quan đột ngột với thị trường chứng khoán trong lịch sử thường chỉ là “tạm thời”, phản ánh sự cạn kiệt cục bộ hơn là một sự thay đổi cơ cấu.

Tuy nhiên, Dragosch dường như lại đặt cược theo hướng ngược lại. “Trong 15 năm đầu tiên, Bitcoin được định giá như một tài sản rủi ro,” ông viết. “Nếu xu hướng tương quan với vàng này tiếp tục duy trì, 15 năm tiếp theo có thể sẽ rất khác biệt.” Những ngày thú vị đang chờ phía trước.