Báo cáo của Chainalysis: Mỹ sở hữu lượng tiền điện tử nhiều nhất nhưng lại sử dụng ít nhất

Con số không thay đổi

Bản báo cáo "Địa lý tiền điện tử" lần thứ bảy của Chainalysis đã đề cập đến một trong những giai đoạn kỳ lạ nhất trong lịch sử thị trường, cụ thể là khoảng thời gian từ ngày 1 tháng 7 năm 2025 và ngày 30 tháng 6 năm 2026, khi Bitcoin thiết lập mức cao nhất mọi thời đại nhưng sau đó ghi nhận mức sụt giảm giá trị tính theo USD lớn nhất trong lịch sử, giảm $67.000 từ đỉnh xuống đáy.

Nền kinh tế tiền điện tử toàn cầu (được đo lường bằng dòng vốn từ các dịch vụ cộng với hoạt động ngang hàng trong nước cộng với các giao dịch xuyên biên giới) đã giảm từ $9,5 nghìn tỷ xuống $9,4 nghìn tỷ, thể hiện mức sụt giảm 1,6% trong bối cảnh thị trường mất đi một nửa giá trị.

Điều khiến con số này thực sự đáng chú ý là so sánh với thị trường giảm giá năm 2023, khi nền kinh tế tiền điện tử sụt giảm 23%, tương đương 1,2 nghìn tỷ USD, trong khi vốn hóa thị trường chỉ giảm 0,3 nghìn tỷ USD. Lần này, vốn hóa thị trường sụt giảm mạnh gấp bảy lần, nhưng nền kinh tế chỉ mất 0,1 nghìn tỷ USD.

Sự tăng trưởng thực sự đã đi về đâu

Giá trị chảy vào các doanh nghiệp tiền điện tử (dù là sàn giao dịch, các giao thức tài chính phi tập trung, nền tảng cho vay, hoặc các cầu nối) đã giảm 4,3%, từ 9,30 nghìn tỷ USD xuống 8,90 nghìn tỷ USD, trong khi giá trị chuyển trực tiếp giữa các ví cá nhân trong cùng một quốc gia tăng 302,9%, từ 56,8 tỷ USD lên 228,7 tỷ USD, với tỷ trọng tăng ở cả tám khu vực được theo dõi.

Tập trung vào stablecoin, giao dịch ngang hàng trong nước hiện chiếm 96% là stablecoin; trên toàn bộ tài sản, kênh này thực tế giảm 19,7%, nhưng tỷ trọng stablecoin lại tăng 377,7%. Nói cách khác, sự sụt giảm đã tác động đến nửa thị trường tiền điện tử theo dõi giá và không ảnh hưởng đến nửa thị trường chuyển tiền.

Những hành lang mà không ai để ý

Giá trị stablecoin xuyên biên giới tăng 77,5%, từ $124,2 tỷ lên $220,3 tỷ, với khối lượng giao dịch hàng tháng tăng hơn gấp đôi từ $11 tỷ vào tháng 1 năm 2025 lên $24 tỷ vào tháng 6 năm 2026.

Giá trị thanh toán trung bình là khoảng 3.000 USD, một mức không phù hợp với thanh toán tổ chức mà thay vào đó cho thấy các hóa đơn, kiều hối và tiền tiết kiệm đang được chuyển đến nơi an toàn hơn. Philip Gradwell, phó chủ tịch phụ trách kinh tế tại Tether, nhận xét:

"Hoạt động đã trở nên ổn định, được chuyển qua các ví theo nhịp độ đều đặn thay vì theo từng đợt. Đó là dấu hiệu đặc trưng của hoạt động thương mại và kinh doanh, chứ không phải đầu cơ."

Tứ phân vị bận rộn nhất của các hành lang vẫn chiếm 96,1% giá trị, nhưng ba tứ phân vị dưới cùng đã tăng từ 0,26 tỷ USD lên 8,66 tỷ USD, và 4.708 hành lang mới được mở với tổng giá trị 2,64 tỷ USD. Gradwell cho rằng sự chênh lệch này là do chi phí, vì USDT trung bình khoảng một cent cho mỗi giao dịch.

Chainalysis cho rằng các khung pháp lý đang hình thành (như Đạo luật GENIUS tại Mỹ, MiCA tại Liên minh Châu Âu, và các động thái tại Nhật Bản, Hồng Kông, Singapore và Vương quốc Anh) là động lực thúc đẩy việc áp dụng stablecoin. Bitcoin.com News đã theo dõi khía cạnh thương mại, từ chương trình thử nghiệm M-Pesa của Visa tại Cộng hòa Dân chủ Congo đến việc 71% các tổ chức ở Mỹ Latinh sử dụng stablecoin xuyên biên giới.

Hai cách tiếp cận khác nhau

Báo cáo của Chainalysis đã xếp hạng các quốc gia dựa trên bốn tiêu chí, bao gồm luồng dịch vụ, hoạt động ngang hàng trong nước, luồng xuyên biên giới và số dư trên chuỗi, đánh giá mỗi tiêu chí bằng trung bình hình học, phương pháp này trừng phạt các kết quả không cân bằng.

Brazil đứng đầu bảng xếp hạng và là nền kinh tế tiền điện tử lớn nhất châu Mỹ Latinh với giá trị 252,5 tỷ USD, đồng thời lọt vào top 4 thế giới ở mọi chỉ số:

• Thứ hai về dòng tiền xuyên biên giới
• Thứ ba về luồng dịch vụ
• Xếp thứ ba về hoạt động ngang hàng trong nước
• Thứ tư về số dư

Bitcoin.com News đã đưa tin hồi đầu năm nay rằng các loại tiền ổn định (stablecoin) đã vượt qua bitcoin về nhu cầu tại Brazil.

Sự tương phản bên dưới càng rõ rệt hơn khi Mỹ xếp thứ hai chung cuộc, đứng đầu cả về tổng dòng tiền và số dư nhưng lại đứng thứ 20 về giao dịch ngang hàng và thứ 11 về dòng tiền xuyên biên giới. Nigeria đứng thứ ba, với tình hình hoàn toàn ngược lại, tức là đứng đầu thế giới về cả dòng tiền ngang hàng trong nước và dòng tiền xuyên biên giới, nhưng đứng thứ 18 về cả dòng tiền dịch vụ và số dư.

Đó không phải là cùng một hiện tượng dưới những góc độ khác nhau. Một bên là thị trường đầu tư; bên kia là mạng lưới thanh toán. Dữ liệu của Gallup công bố ngày 21 tháng 9 cho thấy tỷ lệ sở hữu tiền điện tử tại Mỹ đã giảm xuống còn 11% trong số các nhà đầu tư, con số này không nói lên điều gì về việc liệu có ai đang sử dụng nó để chuyển tiền hay không.

Mỏ neo bên dưới

Tổng giá trị nắm giữ trên chuỗi toàn cầu đã giảm từ mức đỉnh 0,86 nghìn tỷ USD vào tháng 9 năm 2025 xuống còn 0,44 nghìn tỷ USD, trong khi số dư stablecoin duy trì trong khoảng từ 98 tỷ USD đến 109 tỷ USD trong suốt thời gian đó. Tất cả các loại tài sản khác đều giảm 55,6%, khiến stablecoin chiếm 22,5% tổng giá trị trên chuỗi (không phải do người nắm giữ mua thêm, mà do các tài sản xung quanh chúng thu hẹp lại).

Có hai điểm cần lưu ý vì phương pháp luận được sử dụng lần này dường như là mới. Do đó, bảng số liệu này không thể so sánh trực tiếp với chỉ số của năm ngoái, trong đó Ấn Độ đứng đầu và Brazil đứng thứ năm. Hơn nữa, Chainalysis gọi con số tổng này là mức sàn, không phải ước tính, đây là một yếu tố khác đáng được xem xét.