Công ty đại chúng này đang âm thầm kiểm soát 20% nguồn cung ENA của Ethena

Công ty có trụ sở tại New York đã công bố số token này cùng với kết quả kinh doanh cho quý kết thúc vào ngày 30 tháng 6. StablecoinX bắt đầu giao dịch với mã USDE vào ngày 26 tháng 6, một ngày sau khi hoàn tất việc sáp nhập với TLGY Acquisition Corp., biến quỹ tiền điện tử thành cổ phiếu niêm yết.

ENA là token quản trị của Ethena, tài sản được sử dụng để bỏ phiếu cho một số lựa chọn giao thức nhất định và, theo khung của Ethena, có khả năng chiếm một phần lợi ích kinh tế của hệ sinh thái. Nói một cách đơn giản, StablecoinX không chỉ đơn thuần xây dựng xung quanh Ethena. Công ty này giờ đây đã có một ghế tại bàn đàm phán.

Một khoản đầu tư lớn vào Ethena

Quỹ Ethena đã cung cấp 284,95 triệu token ENA, trong khi các nhà đầu tư PIPE đã đóng góp thêm khoảng 2,75 tỷ token và tiền mặt thông qua thương vụ sáp nhập. Đây không phải là một khoản đầu tư thụ động. Đây là một khoản đặt cược tập trung vào dự án đứng sau USDe.

Tính theo giá đóng cửa của ENA vào ngày 30 tháng 6 là 0,07204 USD, StablecoinX ước tính giá trị thị trường của kho bạc là 218,4 triệu USD. Bảng cân đối kế toán cho thấy con số 212,9 triệu USD vì các quy tắc kế toán buộc công ty phải ghi nhận các tài sản kỹ thuật số này theo giá gốc, trừ đi các khoản giảm giá, thay vì chỉ đơn giản là định giá theo thị trường mỗi ngày.

Chính điểm bất thường trong kế toán này là nơi những khó khăn bắt đầu xuất hiện. Những biến động giá mạnh của ENA có thể tạo ra khoản lỗ trên giấy tờ ngay cả khi số lượng token không thay đổi. StablecoinX báo cáo lỗ quý 34,2 triệu USD, phần lớn đến từ khoản trích lập dự phòng 36,2 triệu USD cho ENA, trong khi khoản lỗ đã điều chỉnh chỉ là 188.204 USD.

USDe liên kết Kho bạc với đồng Đô la Mỹ

USDe hướng đến mức giao dịch gần $1, nhưng không chỉ dựa vào mô hình dự trữ truyền thống gồm tiền mặt và trái phiếu Kho bạc. Ethena sử dụng các vị thế tiền điện tử được phòng hộ và tài sản thế chấp khác, trong khi sUSDe là phiên bản cho phép người dùng tiếp cận phần thưởng được tạo ra thông qua hệ thống.

Cơ chế sinh lời rất rõ ràng. Lượng USDe lưu hành càng nhiều có thể đồng nghĩa với phí giao thức càng cao, và Ethena cho biết sự tăng trưởng này dự kiến sẽ hỗ trợ các chủ sở hữu ENA thông qua hệ thống phân bổ doanh thu của mình. StablecoinX đã gắn chặt câu chuyện về vốn chủ sở hữu niêm yết của mình vào vòng lặp đó, và mô hình này vẫn đang hoạt động hiệu quả.

Tổng cung USDe của Ethena đã đạt 3,9 tỷ USD tính đến ngày 31 tháng 7. Dự án báo cáo tổng phí giao thức tích lũy vượt quá 800 triệu USD kể từ khi ra mắt và tỷ lệ dự trữ khoảng 101,7%, có nghĩa là số dự trữ được báo cáo vượt quá lượng USDe đang lưu hành tại thời điểm đó.

Đó là những con số mà các nhà đầu tư sẽ tiếp tục kiểm tra dưới áp lực. Thặng dư không phải là lá chắn vĩnh viễn chống lại áp lực tài chính, gián đoạn giao dịch, hành động quản lý hoặc tình trạng bán tháo đột ngột. Bản thân ENA vẫn là một tài sản tiền điện tử biến động mạnh, và giá của nó có thể nhanh chóng biến câu chuyện về kho bạc thành cơn ác mộng trên bảng cân đối kế toán.

StablecoinX Xây Dựng Các Hoạt Động Kinh Doanh

StablecoinX đang cố gắng chứng minh rằng họ không chỉ là một “lớp bọc” thị trường chứng khoán cho ENA. Theo công ty, nút xác minh phi tập trung của họ – có nhiệm vụ kiểm tra và chuyển tiếp thông điệp giữa các blockchain – đã xử lý khối lượng giao dịch xuyên chuỗi tích lũy vượt quá 3 tỷ USD tính đến ngày 12/8.

Công ty cũng đã ra mắt nền tảng StablecoinX Harness ở giai đoạn đầu, được thiết kế để cung cấp cho các doanh nghiệp một kết nối phần mềm duy nhất cho các chức năng stablecoin thay vì phải ghép nối nhiều dịch vụ khác nhau. Công ty đã ghi nhận doanh thu từ hạ tầng là $62,372 trong hai tuần cuối tháng 6 và ký hợp đồng với khách hàng đầu tiên của nền tảng Harness vào tháng 7.

Ban lãnh đạo có kế hoạch bổ sung các dịch vụ phân phối vào năm 2027, nếu thị trường và các cơ quan quản lý cho phép. Đơn vị này dự kiến sẽ mang lại cho các nhà đầu tư cơ hội tiếp cận gián tiếp với USDe, một mục tiêu giúp StablecoinX thâm nhập sâu hơn vào một ngành công nghiệp nơi thiết kế sản phẩm và sự chấp thuận của cơ quan quản lý có thể thay đổi tình hình kinh tế một cách nhanh chóng.

Nhà đầu tư Stablecoin có công cụ đầu tư niêm yết

StablecoinX cung cấp cho nhà đầu tư chứng khoán một cách để tiếp cận một hệ sinh thái tiền điện tử mà không cần nắm giữ ENA trực tiếp. Đổi lại là rủi ro tập trung: Quỹ dự trữ, chiến lược doanh nghiệp và sức hấp dẫn trên thị trường chứng khoán đều tăng hoặc giảm theo sự phát triển của Ethena và USDe, giá ENA, cũng như các quy định quản lý stablecoin.

Các báo cáo tiếp theo sẽ cho thấy liệu hoạt động kinh doanh có phát triển vượt ra ngoài đợt tăng trưởng doanh thu cơ sở hạ tầng ban đầu hay không, liệu USDe có giữ được người dùng và sức bền hay không, và liệu các quy định mới có làm thay đổi kế hoạch hay không. Các nhà đầu tư cũng sẽ theo dõi lượng nắm giữ ENA, các khoản trích lập dự phòng mới và khoảng cách ngày càng nới rộng hoặc thu hẹp giữa giá cổ phiếu USDE và chiến lược quỹ tài sản kỹ thuật số (DAT) của công ty.