Chưa đến 1% các dự án tiền điện tử công bố các thỏa thuận với nhà tạo lập thị trường

Điểm chính

• Novora phát hiện ra rằng 91% trong số hơn 150 giao thức tiền điện tử tạo ra doanh thu, nhưng việc công bố thông tin vẫn còn hạn chế.
• <1% công bố các thỏa thuận với nhà tạo lập thị trường, làm lộ ra rủi ro trong định giá token và thanh khoản.
• Chỉ 9% áp dụng các khung minh bạch năm 2025, cho thấy sự cần thiết phải cải thiện báo cáo cho nhà đầu tư.

Mức độ minh bạch của các giao thức tiền điện tử vẫn tụt hậu mặc dù dữ liệu doanh thu đang tăng trưởng

Hầu hết các giao thức tiền điện tử đều tạo ra doanh thu có thể đo lường được, nhưng rất ít giao thức cung cấp mức độ minh bạch như mong đợi ở các thị trường tài chính truyền thống, theo nghiên cứu mới từ Novora.

Nghiên cứu này, đã xem xét hơn 150 dự án trên các lĩnh vực bao gồm sàn giao dịch phi tập trung, nền tảng cho vay và cơ sở hạ tầng blockchain, phát hiện ra rằng 91% giao thức có doanh thu có thể theo dõi được. Tuy nhiên, chỉ một phần nhỏ trong số đó trình bày dữ liệu đó theo cách mà nhà đầu tư có thể tiếp cận được.

Khoảng cách lớn nhất nằm ở việc công bố các thỏa thuận tạo lập thị trường. Ít hơn 1% các giao thức cung cấp bất kỳ thông tin nào về các thỏa thuận với các nhà tạo lập thị trường, mặc dù những thỏa thuận này có ảnh hưởng trực tiếp đến thanh khoản token và hình thành giá. Các thỏa thuận này thường liên quan đến các khoản vay token, các khoản khuyến khích hoặc các quyền chọn có thể ảnh hưởng đáng kể đến điều kiện giao dịch.

Chỉ có một giao thức trong bộ dữ liệu, Meteora, đã công khai tiết lộ các chi tiết này, nhấn mạnh điều mà báo cáo mô tả là một điểm mù quan trọng trong ngành.

Các phát hiện chỉ ra một vấn đề rộng hơn: mặc dù dữ liệu tồn tại, nhưng việc truyền đạt thông tin lại thiếu hụt. Chỉ 3% các giao thức duy trì một trung tâm quan hệ nhà đầu tư chuyên dụng để tổng hợp thông tin tài chính và hoạt động. Hầu hết dựa vào các kênh phân mảnh như bài đăng trên blog, diễn đàn quản trị hoặc mạng xã hội, khiến nhà đầu tư khó hình thành cái nhìn rõ ràng.

Báo cáo cũng xem xét việc áp dụng Khung minh bạch token Blockworks, một mô hình công bố tiêu chuẩn được giới thiệu vào năm 2025. Chỉ 9% các giao thức đã áp dụng khung này, với sự tham gia tập trung chủ yếu vào một nhóm nhỏ các dự án tài chính phi tập trung. Không có mạng blockchain lớp 1 hoặc lớp 2 lớn nào được phát hiện đang sử dụng khung này.

Sự đồng nhất lợi ích giữa chủ sở hữu token vẫn còn không đồng đều. Khoảng 38% các giao thức cung cấp một số hình thức tích lũy giá trị, như chia sẻ phí, mua lại token hoặc phần thưởng staking. Phần lớn, 62%, cung cấp quyền quản trị mà không kèm theo lợi ích kinh tế trực tiếp, một cấu trúc phổ biến hơn ở các mạng blockchain quy mô lớn so với các nền tảng tập trung vào giao dịch.

Sự khác biệt giữa các lĩnh vực rất rõ rệt. Các giao thức giao dịch vĩnh viễn có xu hướng chia sẻ doanh thu với người dùng, trong khi các mạng lưới lớp cơ sở thường chậm trễ trong việc cung cấp các ưu đãi tài chính liên quan đến sở hữu token.

Mặc dù có những hạn chế này, cơ sở hạ tầng dữ liệu cơ bản phần lớn đã được thiết lập. Hầu hết các giao thức đều được theo dõi trên nhiều nền tảng phân tích, bao gồm Token Terminal, Dune và Defillama, cho phép phân tích tài chính chi tiết. Vấn đề, theo báo cáo, không phải là tính sẵn có mà là cách trình bày.

Connor King, Nhà sáng lập Novora, đã bình luận trên X rằng: "Các giao thức tiền điện tử không che giấu các yếu tố cơ bản của mình. Họ chỉ không trình bày chúng một cách hiệu quả", đồng thời nhấn mạnh rằng "các giao thức đầu tư vào việc này ngay từ bây giờ sẽ là những giao thức mà các nhà đầu tư tổ chức có thể bảo lãnh đầu tiên."

Khi sự quan tâm của các tổ chức đối với tài sản kỹ thuật số ngày càng tăng, việc thiếu các tiêu chuẩn công bố thông tin có thể trở thành một rào cản. Các nhà đầu tư quen với thị trường truyền thống thường mong đợi các báo cáo rõ ràng về doanh thu, quản trị và các thỏa thuận hợp đồng.

Nghiên cứu cho rằng việc cải thiện giao tiếp với nhà đầu tư có thể là một cách chi phí thấp để các giao thức thu hút vốn. Những ai đầu tư vào báo cáo có cấu trúc và tính minh bạch có thể giành được lợi thế khi thị trường trưởng thành.

Hiện tại, lĩnh vực tiền điện tử đang đối mặt với một nghịch lý: một môi trường giàu dữ liệu nhưng thiếu sự rõ ràng. Cho đến khi khoảng cách đó được thu hẹp, nhiều nhà đầu tư sẽ tiếp tục tham gia thị trường với thông tin không đầy đủ.