Лоуренс Лепард, інвестиційний менеджер та автор книги «The Big Print», заявив ведучому програми RE:Bitcoin Чейзу Пальмієрі, що Федеральна резервна система США під керівництвом Кевіна Варша навмисно вводить ринки в оману, а також зазначив, що біткойн, ціна якого становить близько 59 000 доларів, перебуває на одному з найнижчих історичних рівнів у порівнянні з моделлю степеневого закону.
«Зараз біткойн коштує дешевше, ніж у 90 % випадків за всю свою історію», — стверджує автор книги «Big Print» Лоуренс Лепард
АВТОР
ПОДІЛИТИСЯ
Основні висновки
- Лепард стверджує, що робоча група ФРС під керівництвом Кевіна Варша, яка займається вимірюванням інфляції, створена для того, щоб виправдати зниження процентних ставок до проміжних виборів 2026 року.
- Згідно з моделлю степеневого закону, біткойн на рівні 59 тис. доларів перебуває в зоні історичної дешевизни, яка досягається менше ніж у 10% випадків.
- Стратегія передбачає щорічні привілейовані дивіденди на суму приблизно 1,7 млрд доларів при обсязі біткойнів у портфелі на 55 млрд доларів — це навантаження, яке, за словами Лепарда, може покрити біткойн при щорічному прирості в 4%.
Голова ФРС грає на два фронти
Лепард пояснив, чому, на його думку, голова ФРС Кевін Варш сигналізує про зниження ставок, навіть коли ринок враховує в цінах їх підвищення. Перед обійманням цієї посади Варш публічно стверджував, що «урізане середнє значення PCE» за даними ФРБ Далласа, яке на 100 базисних пунктів нижче загального індексу споживчих цін (CPI), може бути точнішим показником інфляції. Він також порівняв сучасне підвищення продуктивності завдяки штучному інтелекту (ШІ) з технологічним бумом середини 1990-х років, коли Грінспен утримував низькі ставки, не викликаючи інфляції.
«На мою думку, обидві ці речі натякали на те, що він хоче знизити ставки», — сказав Лепард під час інтерв’ю. «Я підозрюю, що він говорив про це Трампу. Я підозрюю, що частково саме завдяки цьому його й обрали на цю посаду».
Ситуація змінилася після оприлюднення негативних даних щодо інфляції, пов’язаних із підвищенням цін на нафту після закриття Ормузької протоки. Зараз ринок враховує у цінах підвищення ставок. Лепард вважає, що така оцінка є хибною.
Його аргументація: уряд США несе щорічні витрати на виплату відсотків у розмірі 1,3 трлн доларів. На його думку, істотне підвищення ставок є структурно неможливим. Лепард стверджує, що нещодавно створена Варшем робоча група з вимірювання інфляції покликана забезпечити політичне прикриття для оголошення інфляції нижчою, ніж показують загальні показники, що відкриє шлях до зниження ставок перед проміжними виборами.
«Імовірність того, що ФРС підвищить ставки цього року, дорівнює нулю», — підкреслив він. «А ринок вважає, що ймовірність підвищення ставок цього року становить 100%. Один із нас має рацію, а інший — помиляється».
Біткойн і закон потужності
Під час інтерв’ю ціна біткойна впала нижче 60 000 доларів. Лепард зазначив, що він також опустився нижче 200-денної ковзної середньої та ненадовго вийшов за межі коридору степеневого закону — логарифмічної моделі, розробленої дослідником Джованні Сантостазі та розширеної математиком Фредом Крюгером, яка відповідає історії цін на біткойн із кореляцією R-квадрат на рівні 95%.
Лепард описав поточну ціну як таку, що знаходиться поблизу або нижче половини стандартного відхилення від середнього значення за законом степеня — зони, в якій біткойн перебував менше ніж 10 % за всю свою торговельну історію. Під час попередніх ведмежих ринків ціни в цій зоні, як правило, відновлювалися протягом тижнів або місяців.
Він навів приклади попередніх падінь на ведмежому ринку на 70%, 80% та 90% як контекст для того, чому корекція цього циклу приблизно на 50% від піку жовтня може свідчити про дозрівання процесу впровадження та зниження волатильності. Він не виключає подальшого падіння до рівня нижче 50 000 доларів, але вважає малоймовірним, що ціна опуститься нижче 50 000 доларів.
«Наразі біткойн, порівняно з його 200-денною ковзною середньою за всю історію, є дійсно досить дешевим», — зауважив він.
Лепард продовжив:
«Він був таким дешевим лише менше ніж 10 % часу».
Наступний великий показник
Основна макроекономічна теза Лепарда полягає в тому, що співвідношення державного боргу США до ВВП, яке зараз становить близько 124%, неможливо вирішити лише за рахунок економічного зростання. Він навів як приклад недавній виступ колишнього міністра фінансів Хенка Полсона на Bloomberg після 15 років публічного мовчання, вважаючи це сигналом того, що інсайдери готують ринки до майбутньої кризи ліквідності.
Кожне наступне втручання ФРС було масштабнішим за попереднє. Заходи у відповідь на кризу 2008 року склали загалом приблизно від 2 до 3 трильйонів доларів за три роки. Заходи у відповідь на COVID-19 сягнули приблизно 5 трильйонів доларів за 18 місяців. Лепард очікує, що наступне втручання перевершить обидва за обсягом і швидкістю.
Він розглядає золото, срібло та біткойн як страховку від знецінення грошей — по суті, це операції на знеціненні. Біткойн посідає перше місце в його ієрархії, оскільки його неможливо надрукувати, перекази здійснюються за лічені хвилини, він не вимагає витрат на зберігання та має 16-річний досвід зростання популярності, незважаючи на неодноразові глибокі падіння.
Стратегія та математика
Лепард також зазначив, що критики компанії «Strategy» Майкла Сейлора не провели елементарних математичних розрахунків. Зобов’язання «Strategy» щодо виплати дивідендів за привілейованими акціями становлять приблизно 1,7 млрд доларів на рік. З огляду на те, що на момент інтерв’ю в балансі компанії було приблизно 55 млрд доларів у біткойнах, Лепард оцінює, що Strategy доведеться продавати близько 4% своїх біткойнів щороку, щоб покрити ці зобов’язання. Якщо біткойн зростатиме в ціні щонайменше на 4% щороку, власники звичайних акцій виходять у нуль лише завдяки цьому механізму. Історична річна прибутковість біткойна значно перевищувала цей рівень.
«Strategy не можна звести нанівець, — сказав він. — Тобто, її можна звести нанівець, якщо звалиться біткойн. Але якщо біткойн упродовж кількох років залишатиметься в діапазоні від 50 000 до 60 000 доларів, у них все буде цілком гаразд».
Він додав, що продає частину своїх позицій у золоті та сріблі, щоб придбати як біткойни, так і акції Strategy за поточними цінами, які він вважає привабливими, зважаючи на ринкову капіталізацію Strategy у 33 млрд доларів на тлі, за його прогнозами, багатотрильйонного довгострокового потенціалу.
Позиція Лепарда
Лепард володіє великим особистим запасом біткойнів (BTC) та значною позицією в Strategy. Він порадив слухачам регулювати обсяг інвестицій у біткойн так, щоб падіння на 50 % не змусило їх продавати, і зазначив, що за поточних цін він розглядав би можливість одноразового входу, а не усереднення вартості, з огляду на те, як рідко біткойн досягає цієї цінової зони порівняно з його історією.
Його цільові ціни: приблизно 180 000 доларів протягом наступних двох років, 1 мільйон доларів приблизно у 2031 або 2032 році на основі степеневого закону, та приблизно 6 мільйонів доларів за монету протягом 15 років. Він розглядає ці цілі як послідовні результати моделі, яка демонструвала 95% кореляцію протягом усієї історії ринку біткойна.
Джерело головного зображення: епізод YouTube-шоу RE:Bitcoin «We Broke Below The Power Law with Lawrence Lepard».
Цю статтю перекладено з англійської мови за допомогою штучного інтелекту. Оригінальна англомовна версія є авторитетним джерелом; автоматичні переклади можуть містити неточності, особливо в юридичній та нормативній термінології.
