Wisdomtree припускає, що ринок стейблкоїнів чекає структурна переоцінка у зв’язку з тим, що інституційні інвестори все більше орієнтуються на прибутковість

Основні висновки:

• Wisdomtree стверджує, що регульований фонд грошового ринку може забезпечити ліквідність на рівні стейблкоїнів, одночасно приносячи дохід.
• Стейблкоіни є рушійною силою дискусії про прибутковість, оскільки непрацюючі залишки не приносять користувачам прямого прибутку.
• Капітал розділяється на різні напрямки: рух залишається ліквідним, тоді як непрацюючі кошти переорієнтовуються на прибутковість.

Токенізовані фонди кидають виклик обмеженням прибутковості стейблкоїнів

Зближення ліквідності та прибутковості у цифрових фінансах сигналізує про зміну у способі використання капіталу в ланцюжку. 13 квітня компанія з управління активами Wisdomtree Digital Assets опублікувала на соціальній платформі X статтю, в якій проаналізувала цю еволюцію. Компанія виділила токенізовані фонди грошового ринку (MMF), зокрема Wisdomtree Treasury Money Market Digital Fund (WTGXX), як інструменти, що поєднують доступність із генеруванням доходу.

Wisdomtree заявила:

«Вперше регульований MMF може зрівнятися зі стабільними монетами за рівнем ліквідності, одночасно генеруючи дохід».

В аналізі підкреслювалося, що стейблкоіни здобули домінуюче становище завдяки миттєвому розрахунку та постійній доступності. Однак ця перевага призвела до того, що значна частина капіталу залишається непрацюючою без прибутковості. Історично установи приймали це обмеження через відсутність регульованих альтернатив, що пропонують порівнянну ліквідність. Ця динаміка зміцнила позиції стейблкоінів як стандарту як для руху, так і для зберігання, навіть коли капітал не використовується активно.

Регуляторна політика відіграє центральну роль у підтримці цієї структури. Згідно із законами GENIUS та Clarity, платіжним стейблкоінам заборонено розподіляти пасивний дохід серед власників. Ці положення відображають побоювання щодо відтоку депозитів із традиційних банківських систем, де кошти можуть перетікати у цифрові активи, що пропонують вищу прибутковість. Учасники ринку, зокрема генеральний директор Coinbase Брайан Армстронг, дедалі частіше критикують ці обмеження, стверджуючи, що вони обмежують конкуренцію на ринках цифрових активів. Як наслідок, емітенти стейблкоїнів продовжують отримувати прибуток від базових резервів, не передаючи ці доходи безпосередньо користувачам. Ця система посилила пильну увагу до того, як розподіляється вартість в екосистемі.

Перерозподіл капіталу на користь альтернатив, що приносять дохід

Операційні вимоги в DeFi, управлінні корпоративними фінансами та платіжній інфраструктурі ще більше посилюють залежність від стабільних монет, що не приносять доходу. Системи ліквідації вимагають негайного доступу до застави, фінансові команди потребують постійної ліквідності, а платіжні мережі надають пріоритет остаточності транзакцій. Wisdomtree додала:

«Капітал, що перебуває в русі, залишається в стейблкоінах. Капітал, що перебуває в стані спокою, тепер має куди піти».

Ця відмінність позиціонує токенізовані MMF як допоміжні інструменти, що дозволяють установам отримувати дохід від непрацюючих залишків, зберігаючи при цьому ліквідність. У міру поширення цих інструментів вони можуть підтримувати більш точні стратегії розподілу капіталу на цифрових ринках. Кошти, необхідні для негайного використання, можуть залишатися у стабільних монетах, тоді як надлишкові залишки переходять у структури, що приносять дохід, у рамках регульованих систем. Таке розділення може поступово переосмислити баланс між ліквідністю та прибутковістю у фінансовій системі на блокчейні.