Ціна біткойна впала на 50%, але, за даними Cryptoquant, пік циклу ще не настав

Що означає цей сигнал

Компанія Cryptoquant, що займається ончейн-аналітикою, зазначила, що її 365-денний індекс PnL продовжує знижуватися, «що свідчить про те, що поточний цикл BTC ще не досяг свого піку». Згідно з концепцією компанії, низькі та падаючі показники свідчать про фазу накопичення циклу, а не про його завершальну стадію (історично це зона, де ведмежі ринки досягають дна, а не там, де бичачі ринки занепадають).

Індекс PnL поєднує кілька найбільш відстежуваних ончейн-показників, зокрема співвідношення ринкової вартості до реалізованої вартості (MVRV), чистий нереалізований прибуток і збиток, а також співвідношення довгострокових і короткострокових власників. CryptoQuant відстежує індекс у порівнянні з його 365-денною ковзною середньою, і взаємозв'язок між цими двома показниками визначає, чи вказує циклічний індикатор компанії на бичачий чи ведмежий тренд.

Фактично, індикатор циклу «бик-ведмідь» перейшов у зелену зону 12 травня — це перший бичачий сигнал з березня 2023 року. Аналітики тоді застерігали, що у 2022 році індикатор дав хибний позитивний сигнал, і що сам по собі зелений сигнал не гарантує стійкого висхідного тренду.

Ринок, розриваний між двома інтерпретаціями циклу

«Бичача» інтерпретація стикається з незручним контраргументом, оскільки біткойн досяг рекордного максимуму на рівні близько 126 000 доларів у жовтні 2025 року, а відтоді його вартість впала вдвічі — це падіння переконало деяких аналітиків у тому, що вершина циклу вже пройдена і що ринок переживає типову ведмежу фазу після досягнення піку.

Сигнал Cryptoquant вказує на протилежне, тобто жовтневий максимум не був остаточним для цього циклу, а структура ринку нагадує процес, що все ще рухається до свого піку. Іншими словами, якщо пік вже позаду, то зростання від цього рівня є виведенням ліквідності; якщо він ще попереду, то поточна зона є зоною накопичення.

Деякі трейдери вже зробили ставку на останнє: один «кит» придбав біткойнів на суму 98,9 млн доларів за мінімальною ціною 59 734 доларів 5 червня і за два дні отримав 3,5 млн доларів прибутку, коли ринок відскочив. З того часу BTC утримується вище 60 000 доларів, і на момент написання статті торгується поблизу 62 550 доларів.

Проте, сигнали ланцюгового циклу є ймовірнісними, а не пророчими, про що свідчить помилковий «зелений фліп» 2022 року. Самі по собі слабкі або падаючі показники PnL не гарантують розвороту; скоріше, вони описують прибутковість власників, а не майбутній попит. Нарешті, макроекономічні чинники — від новин про мита до політики Федерального резерву — неодноразово переважали структуру ончейн-даних цього року.