З 22 травня ринок стейблкоїнів скоротився на 12,73 млрд доларів, і станом на 25 жовтня 2026 року його обсяг становив 300,36 млрд доларів. Найбільше на цьому спаді постраждали USDT від Tether та USDC від Circle, причому останній втратив 4,69 млрд доларів за 30 днів. Однак звичний аргумент про те, що скорочення пропозиції стейблкоїнів означає проблеми для цін на криптовалюти, стикається з ускладненням: не кожен цифровий долар, що зникає, насправді покинув ринок.
Ринок стейблкоїнів втратив $12,7 млрд через вичерпання резервів крипто
АВТОР
ПОДІЛИТИСЯ
Основні висновки
- Дані Defillama показують, що капіталізація стейблкоїнів знизилася на 12,73 млрд доларів з 22 травня.
- USDC втратив 4,69 млрд доларів за 30 днів, що становить більшу частину відстежуваного скорочення обсягу стабільних монет.
- BUIDL від Blackrock та інші токенізовані продукти Казначейства ускладнюють ситуацію з ліквідністю криптовалют.
Пропозиція стейблкоїнів скорочується, оскільки трейдери ставлять під сумнів купівельну спроможність криптовалют
Трейдери переоцінюють, скільки купівельної спроможності залишається на узбіччі. USDT від Tether як і раніше займає 60,74% ринку, але найбільші стейблкоіни втрачають позиції. Згідно з панівною теорією, менша кількість цифрових доларів означає менше ресурсів для наступного криптовалютного ралі.
Є лише одна проблема: ці кошти, можливо, не зникають, а просто переміщуються в інші місця.
USDC зазнав найбільших втрат на тлі скорочення залишків на рахунках у стабільних монетах
Дані Defillama від 25 жовтня показують, що ринкова капіталізація USDT, найбільшого стейблкоіна, становила 182,423 млрд доларів, що на 990,43 млн доларів менше за сім днів і на 1,29 млрд доларів менше за 30 днів. USDC зазнав значно сильнішого удару. Його капіталізація становила 71,743 млрд доларів після втрати 878,72 млн доларів за тиждень і 4,69 млрд доларів за місяць. Серед 15 найбільших стейблкоїнів сумарне скорочення за сім днів сягнуло приблизно 1,90 млрд доларів.
13 токенів, за якими доступні щомісячні дані Defillama, зафіксували чисте зниження на 5,82 млрд доларів, причому на USDC припадає приблизно 80 % цієї суми. До цього спаду приєдналися й інші відомі токени. USDe від Ethena втратив 305,61 млн доларів за 30 днів, тоді як USD1 від World Liberty Financial — 444,67 млн доларів, що становить падіння на 10,10%. Але не всі зазнали втрат. PYUSD від PayPal за 30 днів зріс на 239,53 млн доларів, а USDf від Falcon збільшився на 511,16 млн доларів, що становить зростання на 42,32%.
Чому скорочення пропозиції стейблкоїнів викликає песимістичні питання
Стейблкоіни виконують функцію готівки у криптовалюті, дозволяючи інвесторам переміщатися між цифровими активами без необхідності постійно звертатися до традиційних банківських каналів. Коли користувачі емітують стейблкоіни, обсяг у обігу зазвичай збільшується. Коли власники обмінюють токени на фіатну валюту, пропозиція скорочується, що потенційно вилучає капітал, який інакше міг би бути використаний для купівлі біткойна, ефіріуму чи інших криптовалют. Цей взаємозв'язок допомагає пояснити, чому трейдери трактують тривале скорочення пропозиції стейблкоінів як негативний сигнал щодо ліквідності. Історичні приклади підтверджують це.
Зростання пропозиції стейблкоінів супроводжувало бичачий ринок 2020–2021 років та подальше відновлення, тоді як скорочення, що відбулося після краху Terra у 2022 році, збіглося з тривалим спадом на ринку криптовалют. Ціна біткойна на рівні близько 80 000 доларів додає ще одну складність, оскільки вона значно нижча за рекорд жовтня 2025 року — близько 126 000 доларів. Проте самі лише показники пропозиції не дозволяють встановити, чи обмін токенів на фіатну валюту спричинив тиск з боку продавців, чи просто став наслідком погіршення ринкових умов.
Токенізовані казначейські облігації ускладнюють аргумент щодо «сухих коштів»
Саме тут загальноприйнята думка стикається з труднощами. Токенізовані продукти Казначейства США, зокрема BUIDL від Blackrock та USDY від Ondo, є альтернативами традиційним платіжним стейблкоінам, що приносять дохід. Їхня сукупна капіталізація також скоротилася, знизившись з 16,2 млрд доларів 12 серпня до 14,65 млрд доларів 25 жовтня, що становить падіння на 1,55 млрд доларів, згідно з даними rwa.xyz.
Однак якщо розглядати ці викупи як еквівалент виведення стабільних монет, то пропускається важлива відмінність. Інвестори в казначейські облігації можуть викуповувати позиції, щоб придбати стабільні монети, купити ризикові активи або повернути капітал на традиційні фінансові рахунки. Напрямок руху цих коштів має більше значення, ніж сам викуп.
Навіть у випадку зі стейблкоінами зменшення пропозиції не означає автоматичного відтоку коштів. Регуляторні перетворення, зміна переваг щодо застави та прискорення обороту транзакцій можуть змінювати залишки на рахунках без відповідного зменшення доступної торговельної ліквідності.
Ринок обсягом 300 млрд доларів ставить перед трейдерами складніше питання
Скорочення ринку стейблкоїнів є реальним, і відтік USDC на суму в кілька мільярдів доларів заслуговує на увагу. Але сукупна пропозиція є недостатньо точним інструментом для вимірювання намірів інвесторів. Залишки на біржах, динаміка емісії, напрямки викупу та переведення капіталу в дохідні інструменти дають більш повне уявлення про ліквідність, яку можна задіяти.
Для трейдерів, які розглядають кожну стабільну монету, що зникає, як негативний знак, питання полягає не просто в тому, скільки цифрових доларів залишилося. Воно полягає в тому, чи ці долари взагалі вийшли з гри, чи просто змінили «футболки».
Головне/ілюстративне зображення: семиденні показники Defillama.com.
Звичайні акції компанії Strategy подорожчали на 77,4 %, як підкреслив Майкл Сейлор, випередивши за темпами зростання чотири привілейовані акції. Він зазначив, що викуп акцій сприяв
Читати: Індекс MSTR від Strategy зріс на 77%, привілейовані акції дали 23–39%
Цю статтю перекладено з англійської мови за допомогою штучного інтелекту. Оригінальна англомовна версія є авторитетним джерелом; автоматичні переклади можуть містити неточності, особливо в юридичній та нормативній термінології.
