Miner Weekly – Велика зміна балансу сил у майнінгу біткойнів: хто став переможцем у першому кварталі?

Ця стаття вперше з’явилася в Miner Weekly — щотижневому бюлетені від Blocksbridge Consulting, який підбирає найсвіжіші новини з питань енергетики, обчислювальних потужностей, інфраструктури та аналізу даних з The Energy Mag. Оригінал статті можна переглянути тут.

Середній хешрейт мережі біткойна, за даними публічного блокчейну, знизився з приблизно 985 ЕГ/с у 4 кварталі 2025 року до 873 ЕГ/с у 1 кварталі 2026 року. Окремо TheEnergyMag зібрав квартальні звіти про виробництво від основних публічних майнерів, щоб розрахувати їхній реалізований хешрейт, виведений з результатів виробництва біткойнів.

На перший погляд, сукупні зміни серед великих публічних майнерів здавалися відносно незначними. Сукупна реалізована потужність 10 найбільших компаній, які відстежує TheEnergyMag, знизилася лише незначно — з приблизно 297 ЕГ/с у 4 кварталі 2025 року до 291 ЕГ/с у 1 кварталі 2026 року. HIVE та Cango (NYSE: CANG) були виключені з порівняння, оскільки їхні дані про виробництво за перший квартал були неповними.

Однак за цією, на перший погляд, стабільною сукупною цифрою ховалася набагато більш помітна перерозподіл хеш-потужності промислового масштабу.

У той час як такі компанії, як Core Scientific (NASDAQ: CORZ), IREN, Cipher Digital (NASDAQ: CIFR), TeraWulf (NASDAQ: WULF) та Keel Infrastructure (NASDAQ: KEEL) різко скоротили реалізований хешрейт, демонтувавши або перепрофілювавши майнінг-парки для інфраструктури штучного інтелекту та високопродуктивних обчислень (HPC), інші, зокрема Bitdeer (NASDAQ: BTDR), MARA (NASDAQ: MARA) та American Bitcoin (NASDAQ: ABTC), активно розширювалися, щоб поглинути частину витісненої частки мережі.

Серед компаній, що зазнали найбільшого падіння, реалізований хешрейт IREN впав з 42,96 ЕГ/с до 35,83 ЕГ/с, а Cipher — з 16,55 ЕГ/с до 11,14 ЕГ/с після повного припинення майнінгових операцій на своєму об’єкті Black Pearl у лютому з метою початку переобладнання майданчика під інфраструктуру HPC. Keel Infrastructure, раніше Bitfarms, знизилася з 16,52 EH/s до 11,51 EH/s, оскільки продовжувала згортати старі майнінгові операції та переорієнтовуватися на розвиток інфраструктури штучного інтелекту в Північній Америці.

CleanSpark (NASDAQ: CLSK) зазнала незначного падіння, але також заявила про намір продовжувати монетизувати інфраструктуру біткойна, одночасно вибірково реалізуючи можливості у сфері штучного інтелекту. Керівництво заявило, що старі парки ASIC можуть бути зрештою продані або переміщені, коли розгортання штучного інтелекту запрацює на повну потужність, хоча компанія визнала, що майбутні переобладнання об'єктів можуть призвести до додаткових витрат на знецінення.
Натомість Riot Platforms (NASDAQ: RIOT) збільшила реалізований хешрейт з 34,21 EH/s до 42,29 EH/s протягом кварталу. Bitdeer піднявся з 43,20 EH/s до 50,26 EH/s завдяки запуску своїх SEALMINER, тоді як MARA зросла з 51,92 EH/s до 55,52 EH/s, незважаючи на одночасні зусилля з розширення бізнесу в напрямках штучного інтелекту та високопродуктивних обчислень.

Ця розбіжність підкреслила зростаючий розкол у секторі публічного майнінгу, і ця зміна стала особливо помітною у корпоративних звітах та фінансових оглядах, де кілька майнерів повідомили про масштабні заходи з демонтажу парку обладнання, списання активів та знецінення майнінгової інфраструктури, безпосередньо пов'язані з переходом на штучний інтелект.

Core Scientific заявила, що майнінгові операції продовжуватимуть згортатися протягом 2026 року, при цьому керівництво очікує, що до кінця року лише один або два майданчики залишаться в експлуатації для майнінгу біткойнів, оскільки компанія надає пріоритет інфраструктурі колокації високої щільності для CoreWeave (NASDAQ: CRWV). У першому кварталі 2026 року компанія зафіксувала збитки від знецінення на суму 266,5 млн доларів, з яких 151,6 млн доларів стосувалися майнінгового обладнання, а 114,9 млн доларів — майнінгової інфраструктури.
Cipher Digital окремо повідомила про майнінгові установки на суму 30,8 млн доларів, класифіковані як утримувані для продажу після закриття майнінгових операцій Black Pearl. Станом на 31 березня TeraWulf володіла приблизно 54 100 майнерами біткойнів, але лише близько 35 500 з них працювали на її кампусі Lake Mariner. Решта приблизно 18 600 майнерів були класифіковані як такі, що проходять технічне обслуговування, очікують на утилізацію або перебувають у режимі очікування для заміни одиниць, що ремонтуються.

Замість того, щоб просто залишати майнінгові установки в режимі простою в періоди слабкої кон'юнктури, оператори назавжди перепрофілюють підстанції, системи охолодження та планування центрів обробки даних для розгортання штучного інтелекту. Після переобладнання інфраструктури для робочих навантажень графічних процесорів (GPU) малоймовірно, що вона швидко повернеться до майнінгу біткойнів.

American Bitcoin, одна з небагатьох компаній, що все ще розширює свій майнінговий парк, стверджувала, що цей перехід може створити довгострокову можливість для спеціалізованих майнерів біткойнів, готових продовжувати розширюватися, тоді як конкуренти відключають свої парки.

У квітні компанія збільшила потужність власного парку з 25 ЕГ/с до 28,1 ЕГ/с після відновлення роботи об'єкта в Драмхеллері, який не працював з 2024 року. Значна частина цього зростання, подібно до нарощування потужностей у 2025 році, була профінансована за допомогою нетрадиційної структури, яка використовувала заставлені біткойни, а не готівку, для придбання майнерів ASIC нового покоління у Bitmain.

Станом на 31 березня 2026 року ABTC заставила Bitmain загалом 3 090 біткойнів для придбання обчислювальної потужності 18 EH/s, що само по собі становило майже 64% від власного майнінгового парку ABTC потужністю 28,1 EH/s. У першому кварталі 2026 року ABTC видобула 817 біткойнів, що на 505% більше, ніж роком раніше. За поточного темпу видобутку та за умови, що хешрейт мережі біткойна залишатиметься приблизно стабільним, компанія теоретично могла б видобути еквівалент свого початково заставленого біткойн-забезпечення приблизно за шість кварталів.

Якщо хешрейт мережі продовжуватиме знижуватися, оскільки промислові майнери відключають все більше потужностей, щоб переорієнтуватися на інфраструктуру штучного інтелекту, термін окупності ABTC у біткойнах може ще більше прискоритися, оскільки майнери, що залишилися, отримають більшу частку винагороди за блок.

Загалом, триваюча міграція змінила фінансову логіку промислового майнінгу. Під час попередніх спадів майнери зазвичай відключали обладнання, оскільки падіння цін на біткойни або зростання витрат на енергію робили діяльність нерентабельною. Однак у 2026 році майнери все частіше виводять з експлуатації свої парки, оскільки інфраструктура штучного інтелекту пропонує стабільніші довгострокові грошові потоки, кращі умови фінансування та вищу очікувану рентабельність енергетичних потужностей.

Варто спостерігати за тим, як ця динаміка розвиватиметься в наступних кварталах. Але поки що система залишається збалансованою.