Майкл Сейлор позиціонує біткойн як інженерне рішення для грошової системи

Сейлор позиціонує біткойн як технологію для збереження економічної вартості

15 серпня виконавчий голова Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) Майкл Сейлор описав біткойн як інженерне рішення для зберігання та передачі економічної вартості, розвинувши свою давню тезу про те, що цей актив слід розглядати як грошову технологію, а не лише як криптовалюту. У своєму есе «Що таке гроші?» Сейлор порівняв біткойн із золотом та фіатними валютами, представивши його як потенційну основу для ширшої цифрової фінансової системи.

Аргументація Сейлора ґрунтується на припущенні, що гроші зберігають цінність, створену завдяки праці, інтелекту та природним ресурсам, дозволяючи цій цінності переміщатися в часі та на великі відстані. Він стверджував, що історично золото виконувало цю функцію завдяки фізичній дефіцитності, але при цьому пов’язане з витратами на транспортування, охорону та зберігання. Фіатні валюти покращують мобільність, водночас піддаючи купівельну спроможність та доступ до рішень урядів, центральних банків і фінансових установ ризикам.

У X він заявив:

«Щоб зрозуміти біткойн, спочатку потрібно зрозуміти, що таке гроші. Гроші — це енергія. Біткойн — це цифрова грошова енергія».

У своїй концепції він розглядає дефіцитність біткойна та можливість його цифрового переказу як інженерні характеристики, покликані зменшити те, що він називає грошовою «ентропією». Ця теза також узгоджується з його чотирирівневою моделлю цифрових грошей, опублікованою 13 серпня, яка розділяє цифровий капітал, кредит, гроші та валюту на різні фінансові функції.

Доказ роботи пов’язує цифрову дефіцитність із фізичними ресурсами

Доказ роботи (Proof of Work) є технічним ядром тези Сейлора, пов’язуючи цифровий реєстр біткойна з обчислювальними операціями та електроенергією. Згідно з механізмом доказу роботи в мережі біткойна, майнери неодноразово хешують дані блоків, конкуруючи між собою за отримання результату, що відповідає цільовому рівню складності мережі. Інші вузли незалежно перевіряють успішність доказу перед тим, як прийняти блок, що робить внесення змін до історії транзакцій обчислювально дорогим.

Сейлор стверджує, що такі витрати фізичних ресурсів надають біткойну модель безпеки без центрального контролера, уповноваженого переписувати історію транзакцій. Його наголос на простоті поширюється й на сам протокол: він окремо застерігав, що зміни в правилах консенсусу біткойна можуть вплинути на дефіцитність, правила розрахунків та стимули для учасників, хоча й прогнозує значно ширше довгострокове впровадження.

Право власності також відрізняється від традиційних фінансових активів, коли користувачі володіють біткойнами безпосередньо. Приватний ключ біткойна дозволяє власнику авторизувати транзакції без залучення банку чи центрального зберігача, хоча втрата або розкриття цього ключа може назавжди унеможливити доступ. Цей компроміс уточнює аргумент Сейлора щодо суверенітету: усунення посередника може перекласти значну відповідальність за безпеку на власника.

Стратегія перетворює монетарну тезу Сейлора на балансову модель

Монетарна теза Сейлора відображена в балансі Strategy, де біткойн залишається домінуючим резервним активом у ширшому портфелі, що складається з боргових зобов’язань, привілейованих акцій та готівки. За даними бухгалтерського обліку Strategy, станом на 10 серпня компанія володіла 840 447 BTC із сукупною вартістю придбання близько 63,36 млрд доларів та середньою ціною купівлі 75 385 доларів за біткойн. У бухгалтерському обліку компанії цей резерв оцінювався приблизно в 54,56 млрд доларів, тоді як борг становив 6,75 млрд доларів, привілейовані акції — 15,24 млрд доларів, а резерви в доларах США — 4,65 млрд доларів.

Strategy також почала продавати частину своїх біткойн-активів у рамках програми активного управління капіталом, а не розглядати цей резерв як щось, до чого не можна торкатися. У її бухгалтерських книгах зафіксовано продаж 1 363 BTC 30 червня, 2 225 BTC 6 липня, 1 638 BTC 3 серпня та 1 690 BTC 10 серпня, серед інших операцій, тоді як у липневих результатах зазначено 218,4 млн доларів від продажу біткойнів з початку року станом на 26 липня.

Остання форма 8-K, подана до Комісії з цінних паперів і бірж (SEC), демонструє, як ця політика застосовується на практиці. У період з 3 по 9 серпня компанія Strategy продала 1 690 BTC на суму 108,6 млн доларів і спрямувала чистий виторг на викуп 1 152 020 привілейованих акцій STRC на ту саму суму. У звіті також зазначено про резерв у розмірі 4,65 млрд доларів США, призначений для виплати привілейованих дивідендів та відсотків, що безпосередньо пов’язує продаж біткойнів із ширшою фінансовою структурою компанії.

Базовий рівень біткойна може підтримувати більш масштабну фінансову систему

Загальна аргументація Сейлора не передбачає, що сам біткойн має обробляти кожен платіж або дублювати кожну банківську функцію. Натомість він уявляє собі порівняно просту грошову базу, навколо якої розвиватимуться кредитні, ощадні, позикові та платіжні продукти. У липневій статті про зростаючу роль біткойна у світових фінансах Сейлор описав установи, банки, фонди, страховиків та кредитні ринки як потенційних учасників, які використовують біткойн як капітал.

Ця відмінність є центральною у його аргументації від 15 серпня. Базовий рівень біткойна забезпечуватиме дефіцитність цифрової власності та цілісність розрахунків, тоді як вищі фінансові рівні зможуть надавати швидкість, кредитні можливості, дохідні продукти та зручність здійснення транзакцій. Такі структури також знову вводять ризики, пов’язані з емітентами, зберігачами та контрагентами, що означає: властивості самого біткойна не автоматично поширюються на кожен фінансовий інструмент, побудований навколо нього.

Врешті-решт Сейлор подає це порівняння як інженерний прогрес: золото монетизувало фізичну дефіцитність, фіатні валюти спираються на політичний кредит, а біткойн запроваджує дефіцитність, що забезпечується цифровими засобами. Його твердження полягає не просто в тому, що біткойн може конкурувати як засіб платежу, а в тому, що він може слугувати стійкою грошовою інфраструктурою, здатною передавати економічну цінність у часі, просторі та між фінансовими системами.