Дослідження Федерального резервного банку Далласа попереджає, що стрімке поширення токенізованих депозитів та миттєвих переказів через блокчейн у режимі 24/7 може дестабілізувати ліквідність банків та обмежити можливості довгострокового кредитування.
«Токенізація загрожує стабільності депозитів», — попереджають дослідники Федерального резервного банку Далласа
АВТОР
ПОДІЛИТИСЯ
Основні висновки
- Дослідники Федерального резервного банку Далласа попереджають, що токенізовані депозити, доступні 24/7, можуть зменшити трансформацію строків погашення банків на 580 млрд доларів.
- Кріс Тернер із компанії Kula стверджує, що швидкість токенів не означає швидкого юридичного врегулювання для традиційних реєстрів.
- Банки та регулятори повинні зараз зважити ефективність миттєвого розрахунку до 2026 року проти системних ризиків ліквідності.
Загрози для можливостей довгострокового кредитування
Швидке впровадження технологій токенізації депозитів та миттєвого розрахунку може докорінно змінити традиційну банківську модель, потенційно обмеживши здатність банків надавати довгострокові кредити та змусивши установи утримувати значно більші резерви готівки, згідно з дослідженням, опублікованим Федеральним резервним банком Далласа.
Звіт, авторами якого є дослідники Федерального резервного банку Далласа Розі Леві та Сріні Рамасвамі, було підготовлено з метою з’ясування того, як депозити комерційних банків, побудовані на архітектурі блокчейну, можуть вплинути на основні функції банківської системи США. В основі комерційної банківської діяльності лежить «трансформація термінів погашення» — практика залучення короткострокових, недорогих депозитів та використання їх для фінансування довгострокових активів із фіксованою ставкою, таких як іпотечні та бізнес-кредити.
Історично банки покладалися на відносну стабільність та «непорушність» депозитів клієнтів для управління цим ризиком терміновості. Однак у звіті висловлюється думка, що токенізовані депозити — які дозволяють здійснювати майже миттєві перекази 24 години на добу, 7 днів на тиждень через банківські мережі — можуть усунути ці традиційні перешкоди. З появою автоматизованих інструментів перерозподілу дохідності, програмованих смарт-контрактів та агентного штучного інтелекту вкладники зможуть автоматично переводити кошти до установ із вищою дохідністю в режимі реального часу.
Ця додаткова швидкість та автоматизація, як стверджується у звіті, можуть скоротити ефективний термін дії банківських депозитів та послабити фундаментальну основу для довгострокового кредитування. Згідно з розрахунками, наведеними у звіті, приблизно 80 % від 7 трильйонів доларів сукупного ризику тривалості, який беруть на себе американські банки, підкріплено унікальними характеристиками тривалості стандартних депозитів.
Автори підрахували, що навіть 10-відсоткове скорочення середньозваженого строку депозитів зменшило б здатність банківської системи до трансформації строків приблизно на 580 мільярдів доларів. Окрім зменшення кредитоспроможності, широке застосування токенізації може спричинити підвищений ризик ліквідності як під час звичайної діяльності, так і в періоди стресу.
Підвищені вимоги до ліквідності та ризики відтоку коштів
Згідно з чинними нормативно-правовими рамками, банки зобов’язані підтримувати коефіцієнт покриття ліквідності (LCR), утримуючи високоякісні ліквідні активи, такі як готівка та казначейські облігації США, на випадок потенційного відтоку депозитів. Операційні депозити наразі отримують пільговий режим у рамках регуляторних стрес-сценаріїв завдяки їхній історичній стабільності.
Отже, якщо токенізація збільшить швидкість обігу та волатильність депозитів, регулятори та моделі стрес-тестування, ймовірно, присвоять цим залишкам вищі прогнозовані ймовірності відтоку. Щоб компенсувати ці вищі прогнозовані показники відтоку, банки будуть змушені перерозподілити капітал на ліквідні активи з нижчою прибутковістю, а не на кредити з вищою прибутковістю.
Однак експерти галузі стверджують, що аналіз центрального банку не враховує критично важливі структурні реалії юридичного та операційного врегулювання. Кріс Тернер, співзасновник децентралізованої платформи соціальних інвестицій Kula, виступив проти основних припущень, на яких ґрунтується звіт. Тернер стверджує, що Федеральний резервний банк Далласа надто спрощує механізм транзакцій на блокчейні, прирівнюючи швидкість передачі токенів до фактичного врегулювання юридичних вимог.
«Швидкість передачі токена не обов’язково означає, що базове фінансове право врегульовується з такою самою швидкістю», — зазначив Тернер, підкресливши, що, хоча токен може пройти через мережу блокчейну за лічені секунди, базовий платіж, право власності або юридичне право залишаються пов’язаними із зовнішньою інфраструктурою.
За словами Тернера, остаточність розрахунків та юридичні права все ще залежать від традиційних посередників — зокрема банків, депозитаріїв, клірингових систем та регуляторних реєстрів.
«Токенізація не означає, що вся фінансова система здійснює розрахунки швидше», — сказав Тернер. «Токен може переміщатися миттєво, але базове право все ще залежить від традиційних реєстрів для завершення розрахунку. Саме тут аналіз Федерального резервного банку Далласа не враховує важливу частину картини».
Хоча великі фінансові установи продовжують досліджувати токенізовані депозити як регульовану альтернативу стейблкоінам, їхнє впровадження в реальному світі залишається на початкових етапах. У міру розширення інфраструктури, такої як FedNow, разом із мережами комерційних депозитів, ця дискусія підкреслює постійний виклик для політиків: пошук балансу між операційною ефективністю миттєвого, програмованого переказу коштів та обережною безпекою та надійною структурою фінансування комерційних банків.
Цю статтю перекладено з англійської мови за допомогою штучного інтелекту. Оригінальна англомовна версія є авторитетним джерелом; автоматичні переклади можуть містити неточності, особливо в юридичній та нормативній термінології.
